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敌意收购Potash 必和必拓下注钾矿

http://www.sina.com.cn  2010年08月20日 04:04  21世纪经济报道

  王洁

  国际并购市场再掀大事件。

  传闻一年后,必和必拓(BHP Billiton)终于对全球最大的钾肥生产商、加拿大Potash Corp of Saskatchewan(POT.N)下手。

  北京时间8月18日,Potash Corp表示,公司收到必和必拓主动提出的每股130美元收购要约,但董事会以“严重低估”为由否决了这一提议。

  8月19日凌晨,必和必拓发布声明:发起敌意收购,向Potash Corp股东直接提出近400亿美元的出价。

  这家全球最大的矿业公司,在筹谋布局4年后,终于开始出大手笔下注钾肥业。这也被业内视为其看好未来全球对农产品的巨大需求之举。

  19日当天,必和必拓中国区的一位高层则向本报记者表示:这场收购,仍是一家矿业公司“老本行”内的一次收购——目标首先在于加拿大丰富的钾矿资源。

  这场发生在大洋彼岸的收购,对于中国市场而言,也将产生多重涟漪效应。

  最直接的一点,Potash Corp持有中化化肥(0297.HK)22.06%的股份,为后者的第二大股东。同时,Potash Corp还向中化化肥供应钾肥以在中国进行分销。也就是说,必和必拓此举如果成功,也将间接进入中国钾肥市场。

  敌意收购

  从被拒到敌意收购,必和必拓的行动快速而果决。

  据英国《金融时报》报道,Potash Corp之所以拒绝必和必拓每股130美元现金(较该股8月11日纽约收市价溢价20%)、价值385.6亿美元的收购要约,因为这一价格被“严重低估”。

  Potash Corp首席执行官Bill Doyle表示,他曾在上周和必和必拓方面会晤,并将对方的提议直接呈交公司的董事会,而董事会在开了两次会后拒绝了该报价。

  Doyle对澳大利亚媒体则直接表示:“我并没有说我们反对出售,我说的是我们反对公司被偷走。”

  被收购消息浮出,Potash Corp纽约股价上涨27.6%,至每股143.17美元。这令几乎所有的分析师和投资者们预计,必和必拓的出价需要提高,比如至每股160美元的水平。

  不过,必和必拓首席执行官高瑞思(Marius Kloppers)称,每股130美元的出价是“充分和公平的”。

  其董事长Jac Nasser在给Potash Corp董事会的信中也表示,完全现金收购将向Potash Corp的股东提供价值和确定性,在多变的股票市场上给予股东立即实现所持股票价值的机会。

  “必和必拓坚信Potash的股东将认识到这项现金收购的确定性,公司所提收购报价较Potash的30日平均股价溢价32%,非常具有吸引力。”他说。

  此外,据西班牙国家银行(Banco Santander, STD, SAN.MC)透露,为这项主动收购的交易,必和必拓已经获得来自6家银行、总计450亿美元的贷款。

  包括西班牙国家银行、巴克莱集团子公司Barclays Capital、法国巴黎银行、摩根大通旗下J.P. Morgan PLC、苏格兰皇家银行和多伦多道明银行。

  必和必拓图谋

  “加拿大是全球最大的矿产资源国之一。必和必拓的目标,不仅仅是再次开一个矿,而是要在萨斯喀彻温省内建立起庞大的新业务。”

  必和必拓网站上的这句话,或许是对其最新动作的最合理诠释。

  有分析认为,必和必拓收购Potash Corp的原因在于,随着世界人口的增长,肉类和谷物等食品的消费增长空间巨大,吸引矿商也开始谋求“转型”,对农业、食品开始充满兴趣。

  19日,必和必拓中国区的一位高层人士则向本报记者这样表示:“就像不应把铁矿石视作钢铁产品,钾矿资源与钾肥生产之间,也不能直接等同。对于一个矿业公司来说,哪里有资源、有市场前景,就要去关注,不管其下游对应什么行业。”

  他指出,必和必拓此项收购决策是符合整个公司一揽子资产战略的,和公司在矿业界的水平、经验都匹配。

  记者从必和必拓网站上发现,早在2006年6月,必和必拓就与萨省Anglo Potash钾矿公司联合投资,获得了7400 平方公里的矿区,并在2008年7月完成对Anglo Potash剩下25%的股权收购。

  4年布局后,必和必拓目前已在萨省钾盐盆地拥有了1.4万平方公里的勘探面积。但Potash Corp仍对其意义非凡。

  “2008年,全球钾盐消费53万吨。加拿大全境占全球53%的资源量,而Potash Corp一个公司的资源量,就占加拿大的30%-40%。如果收购成功,必和必拓才算是把触角伸向了世界资源最丰富的加拿大钾盐区。”8月19日,中川国际矿业控股有限公司国际部王峰对本报记者表示。

  两年前,中川矿业在加拿大取得了96平方公里的钾矿勘查许可证,并在去年取得中国企业在海外唯一拥有优质钾石盐资源的钾矿床,具有建成一座年产约300万吨的大型海外钾肥基地的潜力。

  王峰分析认为:“必和必拓的收购,一来可提高自己的份额,二来可以通过循序渐进的方式,将资源逐步最大化并集中在自己手中,从而在国际供求关系中扮演主动调节者的角色。就像他们对铁矿石市场的调节能力一样。”

  事实上,高瑞思已经发出信号,必和必拓能以类似该公司帮助终结铁矿石基准定价的方法,也带领钾肥市场告别协议定价。

  中国钾肥业应对

  作为应对,Potash Corp表示已经采取了被分析师称为“毒丸”的认股权计划——即如果任何一个投资者持有公司20%以上的股份,公司将发行新股以摊薄其所持股份,以赢得空间。

  防御措施中,也包括寻求新的竞购方。

  由于必和必拓以近400亿美元、竖起了一道财务壁垒,有能力竞争者可谓寥寥。除了力拓、淡水河谷、中国铝业等少数大佬级矿业公司外,中化化肥也被列入了潜在买家。

  因为Potash Corp手中,持有中化化肥(0297.HK)22.06%的股份。

  对于这场收购可能带来的影响和应对之策,记者19日致电中化化肥战略部时,得到的回复为“目前不会发表任何评论”。

  不过,一位不愿透露姓名的并购分析人士告诉本报记者:“Potash Corp很有可能寻求财务投资,防止必和必拓的恶意收购。中国公司直接去收购的可能性不大,也没有这个能力。但是如果Potash Corp有股权出售、再融资,或者项目合作计划的话,中国将有数家公司感兴趣。”

  据其介绍,兴趣者当中,就包括国家开发投资公司。

  并购市场外,同样需要应对的,还包括整个中国钾肥产业。

  和铁矿石一样,中国和加拿大、俄罗斯等国家的几个钾肥巨头之间,每年也都要进行艰苦的价格谈判。无独有偶,自2005年中国加入谈判,钾肥价格也开始步入高价时代,带动中国农业生产资料价格一起飙升。

  “这也是为什么近几年来,钾肥、钾矿等问题突然成为敏感问题。”19日,中国无机盐工业协会钾盐(肥)行业分会的一位负责人对记者表示。

  值得注意的是,偶然或必然之间,必和必拓布局钾肥业务的时机,恰恰正与中国开始钾肥谈判同步。

  上述负责人告诉记者,目前,我国国内钾肥产量比较稳定,2009年为312.7万吨,国内自给率已经达到51.3%。几年前,我国钾肥的对外依存度一度在70%以上。

  “对国际公司交易上的变化,我们无能为力,垄断的趋势确实是日渐加强的。我们行业自身,要对国内、进口、境外三方面进行科学合理的布局。既在国内积极开发新的钾矿资源,保持进口,同时又走出去。”

  她说:“目前,在老挝、刚果(布)、加拿大、埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦等国,我们都有钾矿的矿权资源,这相对其他矿产来说,已经走得很快了。”

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