据新华社华盛顿7月30日电 美国商务部30日公布的数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长2.4%，增速连续第二个季度下滑。今年上半年，美国经济平均增长率仅有3%，在历次经济复苏周期中属较低水平。在大规模财政及货币政策刺激下，美国经济仍显疲态，究竟是什么拖了经济复苏的后腿？

　　经济面临异常不确定性

　　不确定性是经济复苏的大敌。市场经济是一种信心经济，摆脱经济困境离不开信心重建。在经济前景高度不确定的情况下，消费者没有信心，不愿花钱消费；企业没有信心，不愿贸然增加员工、扩大生产。

　　美国联邦储备委员会主席伯南克日前说，美国经济正面临“异乎寻常的不确定性”。国际货币基金组织也认为，美国经济复苏缓慢且前景不明，经济增长的下行风险增加。

　　美国商务部数据显示，二季度经济增速放缓的原因之一，是占经济总量约三分之二的个人消费开支仅增长1.6%，低于前一季度修正后的1.9%。

　　作为反映消费者信心的重要指标，世界大型企业研究会编制的美国消费者信心指数7月份跌至近8个月的低点。另据商务部数据，今年第二季度美国居民平均储蓄率升至6.2%，较危机前的“寅吃卯粮”大不相同，显示居民消费意愿下降。

　　信心反映在企业层面上，除雇员数量外，库存变化也是一项重要指标。本轮经济复苏初期，企业重新恢复在危机中大量削减的库存，成为复苏的主要动力之一。今年第一季度，存货增加为经济增幅贡献了2.6个百分点，而第二季度仅贡献1个百分点。库存增长放缓，一定程度上也反映出企业信心不足。

　　高失业率：9.5%

　　“无就业复苏”成为本轮美国经济复苏的显著特征。今年6月份，美国失业率较上月下降0.2个百分点，至9.5%，但这主要是求职者总数下降所致。从更具参考价值的就业岗位数量变动情况看，当月美国就业岗位减少12.5万个，为6个月来首次下降。

　　失业率是一个滞后指标，企业只有在看到经济明确复苏后才可能增加雇员、扩大生产，因而在前景仍存在不确定性的情况下，高失业率不可能在短期内迅速消失。

　　美联储预计，2010年美国失业率将在9.2%到9.5%之间，2011年和2012年失业率有所回落，预计分别为8.3%到8.7%、7.1%到7.5%，但仍远高于美联储认为的5.0%到5.3%的长期均衡水平。

　　在失业率居高难下的同时，近半数失业者失业时间超过半年。长期失业不仅给失业者自身及家庭造成困境，也会损害其工作技能，并对其就业前景造成长期影响，加剧结构性失业难题。

　　经济学家认为，2010年美国经济增速需要保持在5%以上，方能把平均失业率降低一个百分点。白宫经济顾问委员会主席罗默30日坦承，要想显著降低失业率，经济复苏必须提速。

　　楼市头号难题：高止赎率

　　金融危机的爆发始于美国房地产市场泡沫破裂。在美国政府出重拳拯救经济的情况下，受助的金融和汽车等行业都有所好转，而房地产市场却只是企稳，迟迟走不出低谷。国际货币基金组织认为，尽管美国经济出现“双底衰退”的可能性不大，但房地产市场却存在二次探底风险。房市几乎成为美国经济复苏的一颗“定时炸弹”。

　　高止赎率是美国房地产市场面临的头号难题。据统计，今年前5个月，美国新增房屋止赎案160万件，全年数字很可能超过2009年创纪录的280万件。止赎房屋大量入市，对房价产生显著下行压力。今年4月份，止赎房屋销售占到旧房销售总量的三分之一。

　　更糟糕的是，住房市场的问题尚未充分暴露，大量“准止赎”房屋的存在进一步加剧房市风险。根据国际货币基金组织数据，目前，全美约250万套房屋进入止赎程序，另有约170万套房屋虽未进入止赎程序，但处于严重违约状态。一旦这些“准止赎”房屋最终进入拍卖市场，房价压力可想而知。

　　另外，大量“负资产”房屋的存在进一步阻碍房市复苏步伐。金融危机期间，美国房价暴跌，导致大量通过抵押贷款购买的住房陷入“负资产”，即贷款额超过房屋本身价值。截至今年3月底，全美超过1120万套住房处于“负资产”状态。

　　巨额财赤：料占GDP10%

　　大规模反危机政策在推动经济复苏的同时，也带来明显的副作用——财政赤字飙升。从中长期来看，财政赤字和债务风险成为美国经济面临的核心挑战。

　　2010财年(截至今年9月底)前9个月，美国联邦财政赤字已累计达1万亿美元，预计全年财政赤字将达1.47万亿美元，约占国内生产总值的10%。公共债务方面，根据国际货币基金组织数据，自2007年以来，美国公共债务总额占国内生产总值比重几乎增长一倍，达到64%，为1950年以来最高水平。如果按照目前政策，到2020年该比例将达到95%，到2030年将达到135%。

　　巨额财政赤字危害财政的长期可持续性，给经济复苏带来巨大风险。政府部门巨大融资需求会推高利率水平，对私人需求产生挤出效应。同时，政府背负巨额债务，还造成潜在的债务违约风险。

　　另外，高额财政赤字还将有损美元信誉，使美元面临贬值压力。如果美元贬值，对美国经济来说，短期内会有促进出口之利，但另一方面却有损美国相关资产的吸引力。

　　“进一步果断行动”在哪

　　为摆脱经济衰退，美国政府和货币当局采取了史无前例的宏观经济刺激政策。财政政策方面，奥巴马政府上台后不久便签署8620亿美元经济刺激法案，同时在房地产、汽车和就业市场分别出台了有针对性的鼓励性政策。

　　货币政策方面，美联储自2008年底以来一直将基准利率维持在零至0.25%这一历史最低水平，并创设了一系列超常规货币政策工具，以向市场注入更多流动性。同时，美国政府及货币当局通过向金融机构直接注资、提供担保、压力测试等方式，以达到稳定金融市场的目的。

　　在各种反危机措施的共同作用下，美国经济自去年下半年开始步入复苏轨道，但复苏脚步却日显沉重。政府是否需要实施新一轮刺激政策，成为目前美国政界和经济学界争论的焦点。

　　国际货币基金组织认为，鉴于美国经济复苏仍依赖政策支持且经济下行风险增加，加之长期内在财政和金融领域面临巨大挑战，美国政策制定者有必要采取“进一步的果断行动”，确保经济在中期内稳步增长。该机构认为，美国政府今年应继续实施财政刺激政策，明年开始逐步撤出。考虑到通货膨胀预期被有效控制，扩张性货币政策可在更长时期内对经济复苏提供支持。

　　鉴于目前公共债务负担沉重，奥巴马政府的任何额外开支都受到国会巨大阻力。因此，“进一步的果断行动”恐怕只能在货币政策领域实现。而目前美联储已将基准利率降至接近于零的水平，进一步降息空间有限，货币扩张更多要依靠重启危机期间的一系列非常规货币政策。

　　伯南克日前表示，美联储已做好准备，一旦经济形势明显恶化，将实施新的货币扩张政策。可能的选择包括：首先，将目前商业银行在美联储的超额准备金利率由目前的0.25%降至零。尽管看似降幅不大，但考虑到目前美国3个月期国债收益率约为0.15%，这一调整将使短期国债吸引力大幅增加，收益率进一步回落。

　　其次，在会在多长时间内把基准利率维持在目前历史低点的问题上，美联储将向市场传递更多信息，以影响投资者预期。另外，美联储不排除重新恢复危机期间启用的购买国债、抵押贷款证券等流动性工具的可能。