王康

　　出于对美国上市公司第二季度赢利会有不俗表现的预期，自7月2日开始，道琼斯指数开始扭转长达三个月的跌幅走势，回升至10300点水平。

　　自本周一开始，美铝(ALCOA)第一个公布业绩。随后Intel、GE等美国标普指数重量级公司也相继发布业绩。

　　从这些最新发布的上市公司的业绩里，可以得到一幅美国经济情况的最真实图景，从而评估美国及全球经济复苏的力度。

　　标普500公司的盈利超预期

　　7月12日，美铝公布二季报。其第二季度收入为52亿美元，摊薄后每股EPS达到13美分，息税折掉摊销前利润率为14%，比上个季度上升180个基点。尽管铝的价格在下降，但美铝的销售依然上升了18%。这几项指标均超过或者达到了华尔街分析师的预期。

　　在业绩发布会上，美铝的管理层对未来利润前景表示乐观。“铝制品的终端市场正在改善，全球铝制品市场需求可能在2010年上升10%-12%。金砖四国如中国等贡献了大部分的新增需求。”美铝公司CFO及行政副总裁Chuck McLane如是说。

　　英特尔在7月13日收盘后发布了特别亮丽的二季度业绩数据：收入108亿美元，每股EPS达到0.51美元，超过华尔街预期近10%。Intel预计全年EPS将达到2.05美元。这一亮丽的数据引发Intel股价在第二天大涨。

　　Intel公司总裁及CEO Paul Otellini在业绩发布会上表示，除消费者业务比去年有增长之外，公司业绩的强劲反弹还“受益于企业和小企业业务的全线上升”。

　　GE将在7月16日早上发布二季报。在7月8日发布的预测性分析报告中，德银认为，GE的盈利还会与早先发布的业绩指引保持一致，本季每股赢利26美分左右。德银分析师Nigel Coe认为，GE 2010的销售将会有所下降，不过因为GE金融部分的业务调整，每股盈利不会下降。

　　全球最大的连锁食品餐饮公司Yum Brands(肯德基与Pizza Hut的母公司)，在7月13日所公布的业绩也很强劲。Yum Brands二季度销售额达到25亿美元，每股EPS达到58美分，超过华尔街分析师预测的54美分。在第二季度中，Yum Brands美国业务的销售额与成本都好于预期，毛利润增长高达9%，为每股多贡献了3美分的利润。

　　连锁餐饮产业与零售产业一样，是宏观经济的晴雨表。如果美国经济进一步复苏，在外就餐消费支出就将进一步增加，Yum Brands无疑将是经济复苏的最大受益者之一。

　　在业绩发布会上，Yum Brands提高了对2010年每股EPS增长10%的预期，认为今年的每股盈利将可增长12%。

　　实体经济复苏坚固

　　“7月第一周，美股的上涨明显是由于投资者对2010年二季度业绩预期转好而推动的。这与去年由Intel强劲业绩推动的上涨极为相似。”巴克莱资本北美策略分析师Barry Knapp指出。Knapp认为，强劲的公司业绩可以减少投资者对二次探底的担忧。

　　尽管美国股市从4月开始的本次调整长达三个月，跌幅达16%，但巴克莱资本认为，在美国财政紧缩政策真正推出之前，美股还会有一轮涨幅。

　　“经济复苏虽然有些走软，但仍然没有结束。” Knapp说，“不过，历史并不会重演。本轮上涨极有可能是因为投资人看到美国公司业绩稳定增长。"

　　Knapp认为，周二Intel发布的业绩报告与本周四GE将发布的业绩报告，都将为未来的美国宏观经济与美国股市走势形成重要的参考，因为这两家公司反映的更多是美国企业层面的真实需求，而不是消费者的需求。

　　相比按月度统计发布的宏观经济数据，工业和科技类公司的业绩将给投资者带来关于工业和消费复苏的实际场景。

　　据巴克莱内部的数据模型预测，因为去年的经济数据非常差，所以今年第二季度，美国实体经济的盈利仍将大幅好于去年。与去年同期比较，标普500公司的销售收入增加将会在9.6%左右，总体盈利增长率将达到45.3%，整体运营EPS在2010年将有34%的增长，每股EPS将达到76美元(总计)，在2011年将达到80美元左右。

　　巴克莱资本认为，到2010年年底，标普指数将上升到1210点左右，整个标普500的PE倍数在20倍。

　　巴克莱的研究数字表明，美国的实体经济正在享受大幅的赢利增长。而实体经济丰厚的赢利，则预示着未来的就业机会与经济增长。

　　唯一让Knapp担心的是，美国就业市场好转的势头似乎有所停滞。而出于对就业市场走软造成宏观经济走软的担心，整个实体经济又会对资本支出(CAPEX)有所减少。这种互相影响的连锁反应，仍将给未来的美国宏观经济带来一定的不确定性。