王慧卿

　　上任一年多以来，玛丽·夏皮罗(Mary Schapiro)一直致力于恢复美国证券交易委员会(SEC)的公信力。然而，就在曙光乍现的时刻，阴云仿佛再度遮住了晨曦。

　　高盛案和5月6日的美国股票市场暴跌，都将SEC和夏皮罗再次推到聚光灯下。

　　“15年前我离开这里的时候，这里还是一个简单得多的世界。”2009年1月，在监管领域有着资深经历的夏皮罗由奥巴马提名，成为了SEC 70多年历史上的首位女主席。夏皮罗这样描述她当时的心情，“我担心，如何才能恢复高昂的信心？”

　　在经历过金融危机暴风雨洗礼、整个美国金融市场和金融监管机构都面临重新洗牌的时刻，SEC可能重塑其公信力、重新站上浪尖，但也可能最终被削弱监管权。被奥巴马称为“聪明而坚定”、善于调和各方关系的夏皮罗，能否冲破重重困难，重塑SEC呢？

　　大刀阔斧重组执法部

　　夏皮罗受命之初，SEC正处于水深火热之中——它既未能及时发现雷曼兄弟粉饰报表，亦未能事先嗅出诸如伯纳德·麦道夫这样的骗子的味道。在金融危机重创美国金融市场乃至美国经济的时刻，SEC并没有显示出它应有的威力。

　　上任后，夏皮罗马上着手恢复SEC公信力的工作。她最先做的就是，大刀阔斧地重组和巩固最被外界责难的执法部，并起用有多年检察官经验的罗伯特·库萨米出任执法部主管。

　　库萨米大胆和铁腕在上任不久就表露无遗。他把电话窃听引入了内幕交易取证，还指控通用电气这样的巨型公司虚报营收。他从不畏惧向大公司提出挑战。高盛欺诈案亦是库萨米的手笔，当然，夏皮罗在高盛案中投出了关键的一票。

　　除任用库萨米以外，夏皮罗还重启了内部智库以寻找与系统风险有关的数据，并着手制定控制使大型机构拥有比散户更多优势的秘密交易行为的规则。她废止了SEC调查人员在决定起诉案子，或与违规金融业者达成和解协议之前必须获得SEC委员会批准的规则。增加执法行动，违规罚款数额上升。

　　一直到高盛案之前，外界对夏皮罗和SEC恢复公信力的一系列举措都是赞扬有加。“2009年1月以来，证交会在重建自身公信力方面做了大量值得赞誉的工作。”SEC前主席哈维·皮特(Harvey Pitt)4月21日撰文写道。

　　在夏皮罗刚刚就任一个月时，克林顿政府期间担任SEC主席的莱维特(Arthur Levitt)就表示：“在很短的时间内，她已经开始恢复委员会的力量和道德水平了。”

　　困难重重

　　然而，这些工作正因为高盛案和5月6日的美国股票市场暴跌而受到损害。

　　5月6日，道琼斯30种工业股票平均价格指数在短短半个小时内暴跌近1000点，引发了巨大的恐慌。而至今SEC也没有找出其暴跌的原因。夏皮罗在美国国会众议院资本市场委员会召开的听证会上作证时表示，到目前为止，还不能指出是哪一因素最终导致了指数暴跌，但调查排除了一些传言。

　　夏皮罗最终称，当日交易异常不是一个诱因触发而成，很可能是多个因素合并发作，恶化了正在下跌的股市形势，最终导致股指暴跌的悲剧结局。监管机构目前还无法给出最后定论。

　　针对此次市场暴跌，夏皮罗带领SEC提出了很多应对措施。一时间，SEC可能把熔断机制引入市场、SEC发出传票调查、要求各交易所提交暂停交易方案等消息纷纷传出。夏皮罗5月18日还表示已经制定出了股市交易新标准。

　　然而这些努力遭到了《华尔街日报》的嘲笑——他们以《原因？不知道。但有很多解决办法》这样的题目进行了报道。

　　高盛案也让夏皮罗和SEC面临风险。哈维·皮特提出了高盛案的几个疑问，都非常致命：提起诉讼的时间还是在检察长关于证交会打击艾伦·斯坦福(Alan Stanford)庞氏骗局不力的报告发布之前数小时；显然没有事先通知高盛要提起诉讼，也没有寻求可能的和解；在一项重大行动上证交会内部按照政治派别出现3票对2票的分歧。

　　哈维·皮特认为，这项交易中高盛损失数千万美元，而交易各方都是老练的投资者而非弱势人群，这一案件中SEC很难胜诉。就算胜诉，SEC内部的分歧也已经对其声誉产生不利影响。

　　夏皮罗在这个时刻、对高盛案投出了决定性的关键一票，让人不由得想起SEC在麦道夫庞氏骗局中监管不力的历史。

　　当然，夏皮罗可能更是出于支持奥巴马金融改革才出此险招。高盛案是在奥巴马威胁表示否决任何不包含严厉监管衍生品内容的金融改革立法之后，立即提起的。分析人士也同意，高盛案促进了金融改革法案在国会的进程。

　　不过，奥巴马对此已经予以否认。奥巴马在4月21日接受CNBC采访时表示，白宫推进对华尔街的金融改革与高盛受到SEC指控民事欺诈之间没有任何联系，而他本人是从CNBC上看到高盛被控事件。

　　SEC以往的阴云也尚未散去。就在3月18日，夏皮罗还不得不在众议院作证，承认SEC对雷曼兄弟监管不够充分，没有在关键时期发现该公司隐瞒经营损失。夏皮罗表示，SEC没有意识到，被称为“回购105”的会计方法能够让雷曼得以隐瞒其所承担的风险。