经过去年的胜利反弹，股市在2010年的头几个星期稍作喘息，2月初标准普尔(S&P)500指数各大产业都经历了2%的下跌。到了3月底，美国企业控制住损失展开回升，第一季度缴出了5.4%增长的成绩单。全球制造业升温，企业支出加强，公司再次开始雇用，尽管速度缓慢，还是吸引了投资者进驻。

　　根据预测，工业方面在第一季度平均获利13%，金融和消费产业则增长了11%。只有被视为投资最安全的公用事业均告下跌。银行和金融服务公司得以取得优势蓬勃发展，主要是受益于政府清楚表明这些企业“太大而不能倒闭”。

　　其它表现良好的产业也展现出更多乐观的迹象。尤其是工业和消费部门的增长，让投资者看好所谓的景气循环，已经从1930年代以来最严重的衰退中走出来。

　　此外若与去年同期比较，据彭博资讯预估，标准普尔(S&P)500指数2010年第1季获利将较上年同期成长30.1%，若不含金融业则将成长25%。在10大产业中，预期成长幅度前3大产业为金融业79.5%、消费耐久财77.9%和原物料的141.2%，大幅的增长主要来自低基期的背景。    

　　科技业在景气衰退浪潮里受伤较轻，反弹亦相当快速，预期有52.4%的高成长率；能源股在油价回升的环境下，获利料可成长44.8%。不过，仍有部份产业因产业特性，获利复苏出现递延情况，如通讯、公用事业表现欠佳，但在经济持续复苏下，未来可望逐渐转为正成长。至于健康医疗和民生消费等景气防御型产业则维持稳健成长，预测获利分别为6.1%和9.1%。

　　事实上，美股2010年第一季财报公布在4月12日由美国铝业掀起序幕，由于第一季制造业与零售销售成绩表现不恶，加上去年第一季基期相对低，市场乐观期待美国企业第一季获利将可大幅成长。

　　不过在乐观的预期之下可以肯定的是，美国经济还会起伏一段时间，面对强力的增长之前会先遇到更多的挑战。投资者应预期合理的回报，因为当前股市的步伐可能会放缓。下列介绍第二季度最重要的投资主题，以及投资人应该如何发挥：

　　消费者物价指数：刺激经济的同时，有一项可怕副作用就是通货膨胀。随着消费者物价指数不断攀升，人们担心物价上涨逐渐变成现实，物价上升，消费趋于缓慢，尤其是当失业率持续攀高，工资停滞不前，情况更是雪上加霜。这种情形可能对消费类股造成威胁，比如第一季获利丰厚的媒体公司华特迪士尼 (Walt Disney)和电子产品零售商百思买 (Best Buy)都可能受到影响。

　　随着收入的际价值的恶化，人们推迟大宗采购。通货膨胀会不脱离长期平均水平，疲弱的经济也不会太快发生改变，但是专家担心，这些预测数据却会伤害到近期的股票表现。

　　美国联邦储备委员会需要更多花招来抵御通货膨胀。如果投资者得到丝毫暗示认为美联储还在迟疑，消费类股将有衰退的可能。投资者不妨考虑将之前在消费类股方面的获利，投入到相对不受通货膨胀影响的股票中。

　　黄金价格：去年正值各界关注通货膨胀的时刻，黄金价格开始飙升，最终打击了消费类股。同样的价格走势可以看出铝和其它商品的美元价格，在今年初呈现下跌，但现在又不断上升，可能阻碍工业产业的利润起飞。

　　比如通用电气(GE) 和联合技术(UnitedTechnologies) 严重依赖铝、钢等商品来制造货物。随着价格上涨，利润也会缩水。由于工业合同时效都很长，因此影响不会立即反映在收益上，但是通货膨胀往往在经济周期的后期阶段发挥作用，届时对于投资人的影响不可谓不大。

　　因此，投资通用电气和联合技术的投资人，最应该关注的是公司的套期保值策略，看看他们的新合同是否用于对冲价格上涨的风险。这些企业若未做好准备，将会遭遇很大的问题，毕竟其第一季度的获利乃是来自于从很低的基础复苏，但从现在起，持续增长是否能够成功的关键，就在于是否能处理价格上涨的风险。

　　工业方面第一季展现了优异的表现，标准普尔500指数做出了两位数以上的增长，但更多的风险还在后面。投资者可以考虑把部分资金从工业部门转移到原物料类股，包括各种商品的生产者，在未来几个季度更足以对抗通货膨胀。

　　汇率：在过去几年，世界各国一直在进行一种莫名其妙的游戏，其目标是让自己的货币更显弱势。弱势货币给这些国家提供了相对的优势，让他们得以降低出口成本，通过贸易来刺激经济。

　　为美国出口问题再雪上加霜的是希腊的债务危机，这导致投资者逃离欧洲货币联盟，相反的现金在手，美国国债更显安全。美元兑欧元自12月以来不断增强，从约1.50/euro下降至1.35/euro。许多以外国货币做销售的大公司，比如通用电气和建筑设备制造商卡特彼勒，正高度地暴露在货币波动的影响之下。虽然公司可以对冲掉合同始末之间的货币波动，但他们仍然面临着大量的经济风险与美元压力。

　　举例来说，比如通用电气和卡特彼勒机器价值本为1亿美元，自12月以来对于欧洲客户而言，仅仅因为货币的变化价格就激升至1.11亿美元，面对欧洲同行的竞争一下就处于劣势，像是西门子等很可能就在竞标中击败了美国公司。即使通用电气公司和卡特彼勒愿意接受欧元以保持竞争力，他们将仍然需要换算成美元资金呈现在财务报表中，因此损失无论如何都是难以避免的。

　　投资者应考虑多元投资以分散货币风险，像西门子这样的公司是值得考虑的。但如果担心投资外国公司的勘查较为困难，国际股市指数基金也是值得持有的选择。任何投资的关键策略皆是避免把所有的鸡蛋放在一个篮子里，而目前看来这个篮子包括了工业和货币。这个说法的历史比沃伦巴菲特的年纪还要悠久，但是直到现在都还是一句经得起时间考验的箴言。

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