导读：纽约大学斯特恩商学院教授努里尔-鲁比尼(Nouriel Roubini)携手RGE全球经济研究中心的高级分析师克里斯汀-孟凯帝(Christian Menegatti)和阿佩希-拜克尔(Arpitha Bykere)于3月25日在《福布斯》网站发表专栏文章，将希腊的债务危机与美国进行对比，称美国特有的联邦援助机制决定了希腊悲剧不会在美国上演。以下为文章摘译：

　　当全球经济正缓缓地从战后最严重的一场经济危机和金融危机中恢复时，欧元区的债务危机却大大增加了欧洲甚至全球经济陷入双底衰退的可能性。希腊债务危机已占领了世界经济与政治争论的中心舞台。这不仅仅是一场只局限于希腊的悲剧，它可能会伤及葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰等国家，事实上，它已经关系到了整个欧元区的框架。并且，财政可持续能力及主权风险也笼罩了其它的发达经济体，比如日本、英国和美国。

　　几年前，我们曾表达过对欧元区持续存在分歧的担心。我们研究了他们的金融一体化和国家间的风险分担渠道。研究发现，自欧元集团成立初期，其高度金融一体化以及跨国拥有的金融和生产资产提高了货币共享领域的风险承担，尽管这种风险仍然大大低于美国。本次危机恰恰突出了欧元区设计之中的缺陷。这种没有政治、经济和联邦财政制度的体系，正是缺乏那种在美国和日本都存在的救助受困成员机制。

　　所以，将美国与陷于困境的欧元集团成员进行对比又重新盛行起来。有预测显示，一两年后，美国的联邦债务总额将会超过GDP，联邦预算将永远无法实现平衡。很明显这是不能被证实的并影响到了美国“AAA”评级的未来。然而，美国并不会重复希腊悲剧的轨迹。美国不是一个没有纪律的国家，也没有一些能危及美国单独货币体系结构及联邦财政制度的组成成员。目前美国并没有哪个州显示出拥有与希腊或其它欧元区成员国相似的内部财政弱点。

　　在这一点上，一组数据更能为我们描述一个不容置疑的事实。据估计，2008至2012年间，美国累积财政赤字将小于GDP的2%，2008至2010年间，美国各州及地方政府的总债务不到GDP的20%。这两项数据远远低于一些落后的欧元区国家。让我们再来看看一些更具体的、赤字更严重的州，比如纽约州、伊利诺斯州、新泽西州和加利福尼亚州(以下综合简称为NINC)，将他们与一些脆弱的欧元区国家进行对比，如葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙(以下综合简称为PIIGS)。2008年至2009年，NINC的财政赤字不到GDP的3%，然而大多数PIIG的赤字都超过了GPD的6%。如果我们将双方利息支付占GDP的比率进行一下对比，结果更加明显。(NINC小于1%而PIIGS大部分都大于6%。)同时，利率支付在财政收入中所占的比例，NINC为4%到7%之间，而希腊和意大利都超过了10%。

　　总的说来，就财政和系统风险来讲，在未来，美国各州不可能出现与希腊类似的情况。然而，我们正亲眼目睹美国在周期性因素和结构因素的影响下渐增的财政恶化现象。州政府可能与联邦政府一样缺乏财政改革的政治意愿，但与联邦政府不同的是美国宪法要求各州政府平衡预算。

　　财政改革所面临的疲软收入和政治障碍以及偿还债务的挑战将会促使市政债券收益率降低，然而，联邦政府会向各州拨款的财政制度、以及额外的针对各州和地方政府的联邦刺激措施也将会避免由于各州赤字问题对美国经济复苏产生影响，这将在一定程度上帮助各州缩小预算不足。

　　既然美国各州没有权力申请破产，并且宪法规定他们要平衡预算，所以各州必将会通过削减支出、增加税收等途径补充预算不足。另外，宪法规定一些自治地区可以申请破产。并且由于疲弱的财政收入和高昂的劳动力成本，越来越多的自治政府正在这样做。

　　在市政债券市场上由联邦政府及州政府发放的财政津贴，以及为削减支出提供的丰富空间将允许自治地区通过破产延迟支付利息或者重组债务，而不会出现债务违约情况。正因如此，直接的和潜在的联邦援助将会避免美国各州出现与希腊类似的债务违约风险。当然，联邦的财政援助机制也将会增加美国各州、地方和联邦的债务负担及利息成本，一项艰巨而痛苦的财政调整任务被推到了未来。(李婧)