潘荣

　　“世界上唯一确定的事情就是这个世界充满着不确定。”用这句话来描述本月美国国债的走势再合适不过。

　　月初，欧洲多国主权债务危机升级，强烈的避险意识使大量资金转战美元以及美国国债市场，一路推高国债价格，但仅仅两周后当希腊等国债务危机再度陷入泥潭之际，投资人则没有再次选择国债作为投资避险对象，国债收益率连续上升。

　　巨额新债发行

　　上周以来，全球各大股指连续上涨，市场风险偏好有所回升，MSCI亚太股指大涨2.5%，大量资金撤离固定收益证券市场。本周一，美国10年期国债收益率继续上升1个基点至3.79%，此前该基准国债收益率更是一度触及3.82%的今年高点。

　　在美联储逐步布局退出政策的背景下，投资者对于债券市场预期本就趋于悲观，而本周美国财政部高达1260亿美元新债的发行计划更是给市场带来冲击。在市场日益担心各国国债违约风险上升的环境下，本次单周发行债券数额却刷新了之前1230亿美元的纪录，给债券市场带来相当压力。

　　政策利空或增多

　　最近的经济数据都显示出美国经济复苏进一步加强的迹象，美联储开始实施退出策略，货币政策逐步朝向正常化发展。

　　来自美国劳工部的数据显示，经季节性因素调整后的美国1月份消费者价格指数(CPI)上升0.2%，与去年12月的升幅持平，1月份美国新屋销售数量更是扭转了去年12月下降7.6%的下滑趋势，同比上升3.8%。

　　美联储官员与投资者都意识到了在经济逐步复苏之际，市场中充斥着过多的资金，收缩过度的流动性势在必行。在上周决定将银行贴现率从0.50%上调至0.75%后，美联储或将在上调联邦基金利率前，陆续提高超额准备金利率与以及实施逆向回购等政策工具。

　　固定收益策略师Ajay Rajadhyaksha预计，到今年年底10年期基准国债的收益率将上升至4.50%的水平。在美联储收紧货币政策的背景下，真正的加息时间或将比预期要来得快，从而给债券市场带来冲击。