21世纪经济报道记者 旷野

　　随着8月6日纽约证券交易所的开盘钟声响起，美国国际集团(AIG)开出26.88美元，在随后的15分钟内，AIG一路冲高至28.88美元，创下了一个月来的AIG股票最高价。

　　如果说十五分钟的表现只是惊鸿一瞥，那么加上前一天的股价飙升，AIG，这个12月来市值缩水九成的昔日保险巨头，其市场表现再次让市场侧目。

　　8月5日，AIG以超六成的单日涨幅利落地将股价由13.64美元改写为22美元，而当日美国三大股指则表现低迷。

　　“这是AIG的空头疯狂补仓的结果。”美国最大的独立金融顾问公司LPL Financial的首席策略分析师杰弗瑞(Jeffrey Kleintop)分析指出，“目前市场主流观点认为，AIG即将公布的季报将好于预期，因此前期做空AIG的投资者急于在季报公布之前买入股票归还经纪商。”

　　美国东部时间8月7日上午，AIG公布了其今年的二季报，结果显示：二季度实现净利润18亿美元，每股净利润2.3美元，而去年同期则是亏损54亿美元，每股亏损41.13美元。这也是自2007年第三季度以来，AIG首个季度实现盈利。受此消息影响，公司股价在7日开市前上涨20%。

　　空头的失算

　　AIG的2009年第二季度财报定于8月7日开市前发布，股价飙升也就是发生在季报公布的前两个交易日。

　　由于被政府接管后命运多舛，还不时爆出高管被起诉等负面新闻，AIG的经营状况及业绩此前并不被投资者看好，许多对冲基金埋伏做空是市场公开的秘密。仅2009年7月份，AIG就如惊弓之鸟受市场恐慌情绪影响上演了股价跳水。

　　一个月前的7月7日，AIG的做空者成功利用投资者的担忧使股价下跌15.07%，这还仅仅是一个开始，之后的两天，AIG遭遇巨量抛盘连续下挫，并在7月9日跌破10美元关口，收盘价变身个位数——9.48美元。

　　当时普通投资者对AIG偿还了政府的1825亿美元借款后的前景仍心存疑虑，担心AIG留给普通投资人的资产会所剩无几。同时，另一个利空消息给予了做空者信心。

　　AIG起诉前掌门人格林伯格(Maurice “Hank” Greenberg)盗用一退休基金的资金，并希望争取到43亿美元赔偿金，而这一诉求不被采纳，纽约联邦法院于7月7日宣布AIG败诉，

　　随后，随着美国股市的整体回暖，AIG股价很快重新站上10美元，在7月15日股价已经稳定在14美元之上，然而做空者并未罢休，在他们看来，还有利空在后面，还有再次做空获利的机会。

　　据Bloomberg测算，在7月15日，沽空额占AIG流通盘16%以上。某外行的交易员解释称，“美国股市所指的沽空额是指在某一时点或某一价位被投资者买入当作做空筹码，如此看来，也就是做空者掌握了相当于流通盘16%的AIG股份，且认为未来一段时间股价都不会高于14美元。”

　　不过，这一次做空者的如意算盘似乎难以得逞。

　　首先，AIG在8月3日宣布了新任CEO是美国大都会保险公司(MetLife)前董事长罗伯特·本默切(Robert H. Benmosche)，而这位65岁的老帅曾领导美国最大寿险公司完成了包括IPO在内的全面转型，无论媒体还是业内都对此任命表示乐观。

　　对做空者的另一打击是，经历了分拆亚洲业务、剥离有毒资产等大动作的AIG在第二季度有望实现每股1.5美元的盈利。

　　而截至目前，美国政府表态给予AIG的援助包括：600亿美元的信贷额度+525亿美元的有毒资产补助+700亿美元的财政投资=1825亿美元。

　　所以在季报出炉前出现巨量买盘，是因为这些做空者担心季报公布后股价大涨，损失更大，不如现在紧急买入股票归还此前的沽空筹码。

　　投行的胜利

　　AIG无奈被政府接管对两方而言都是元气大伤，不过却有从中获利颇丰的第三方，显然这个第三方不是做空AIG的对冲基金们。

　　有预测称，AIG分拆可能产生高达10亿美元中间费用，具体要看最终AIG进行哪些交易，且这些交易如何组合等等。这一消息并非毫无根据，美联储纽约分行负责掌管美国政府持有的AIG股份，根据该行公开的文件显示，目前已进行的部分与AIG相关的交易中，摩根士丹利、高盛、美国银行和摩根大通等美国投行都在其中扮演顾问或承销商等角色，另外还有资产管理公司贝莱德(BlackRock)被选为有毒资产的管理者，这些机构如何向AIG收取费用尚不得而知。

　　据美国的弗里曼公司估算，AIG为已完成出售的资产支付了大约7500万美元费用，而且各家投行公开宣称不会对政府主导的项目进行打折优惠。

　　对投行而眼，最美的风景在终点。众所周知，美国政府的国有化举措不可能永远持续，AIG终将向政府偿债。目前市场对AIG的未来路径已有共识，即将旗下的公司或部门进行IPO上市，并在合适价位出售所持股份，用于向政府还钱。

　　目前，AIG也正在朝此方向迈进，公司表示正筹划旗下两家区域保险公司上市，其中包括美国友邦保险公司，同时另一家旗下分支业务机构也将择日上市。按照美联储纽约分行文件显示的这三家机构资产规模测算，总费用可能达5.7亿美元。

　　AIG旗下美国友邦保险公司准备2010年年初上市，融资规模超过50亿美元，如果按照市场化标准计算，受聘的摩根士丹利和德意志银行两家投行可能拿到的承销费用近9000万美元。

　　不难想象，当AIG最终脱离政府管控之时，以投行为代表的第三方应该已经获利颇丰。

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