【MarketWatch弗吉尼亚5月27日讯】现在，黄金市场交易者的信心已经达到了近三个月以来的最高点。

　　看上去，这似乎是非常正常的，并没有特别予以强调的必要，毕竟，黄金在上周晚些时候的强劲涨势有目共睹。比如，仅仅在周五的一个交易日当中，黄金价格每盎司的涨幅就超过了20美元。

　　然而，必须指出的是，黄金市场上弥漫的这股乐观主义情绪现在已经足够让逆势分析家感到忧虑了。

　　黄金随势操作通讯编辑们的情绪比现在更乐观的情形，还是在二月下旬的时候，当时的黄金价格水平和今天大致相仿。然而，在那个情绪面高点之后的六周当中，黄金价格每盎司下跌了100美元以上，直至近期才基本上收回了失地。

　　我们不妨来看看赫伯特黄金投资通讯情绪指数(HGNSI)的表现，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期黄金随势操作投资通讯推荐的黄金市场投资充分程度编制而成。上周结束的时候，HGNSI的读数是43.5%。

　　毋庸赘言，指数当前的水平较之历史最高纪录的89.6%还有相当的距离。

　　不过，我们必须看到，假如黄金的涨势需要继续下去，情绪面就应该能够提供足够的逆势分析支撑，而现在的情况之下，我们显然找不到足够的支撑。

　　出于进一步研究的需要，我将这一黄金市场情绪面指数1985年以来和现在读数大致相当的情况都输入了统计软件。具体说来，我选定的是指数读数在40%至45%区间的样本。平均说来，在这些情况出现之后一个月内，黄金价格平均下跌0.6%。相反，在指数读数低于40%的情况发生时，之后一个月内，黄金价格倒是平均上涨1.3%。

　　即便我们将视线延伸到三个月的周期，得出的结论也是大致类似的。平均而言，在HGNSI出现40%至45%读数之后的三个月间，黄金价格平均下跌2.3%，而在HGNSI出现低于40%的读数之后的三个月间，黄金价格平均上涨3.7%。

　　当然，正如我已经在过去众多文章当中不止一次强调过的，情绪面绝非影响黄金市场行情的唯一因素。因此，我从来只是主张，情绪面在黄金市场上是非常重要的一个变数，但这并不等于说其他因素就不发生任何作用。

　　只是，我的计量经济学研究的确告诉我们，在黄金市场情绪指数的读数和随后的行情之间的确是存在着相当明显的反向关联。尽管HGNSI当今的水平还没有高到足以让逆势分析家做出悲观的结论，但是它至少已经高到可以让人们对当前黄金涨势的可持续性画上一个问号了。

　　此外，还有一点也是我经常予以强调的，即情绪面指标至多只能作为一种短期交易工具来使用。它最强的预测区间就是未来一个月至三个月，至于长期趋势，那和情绪面因素无关。

　　换言之，黄金价格很可能还会继续上涨，在未来几年当中一直涨到很高的水平，这一点是许多投资通讯编辑现在正在强调的。只是，假如逆势分析的结果正确的话，黄金价格在上涨之前恐怕需要先调整一番。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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