任志刚 

　　今年头两个月最显著的不利发展是美国的长期利率上扬(即债券价格下跌)；这一点从长期美国国库券收益率上升可见一斑。举例来说，10年期美国国库券收益率由约2.2%急升至约3%，引致该等国库券的价格在短短两个月内下跌约6.5%。持有大量美国国库券作为外汇储备的有关各方都因此受到影响。

　　值得注意的是，由于实际上没有其他适合投放大量外汇储备的资产可供选择，因此在某程度上不少地区都非自愿地持有美国国库券。即使能够分散投资，其实亦会承担了其他风险。举例来说，若选择投资于美国国库券以外的其他美元资产，便会承担一定的信贷风险；若是投资于外币资产的话，其所承担的风险更会包括外汇风险在内。事实上，美元在1、2月显著转强，若投资者所持有的是以外币计价的资产，便会蒙受显著的汇兑亏损。至于美元兑大部分其他货币为何会转强，我相信大部分人都会同意这实在是难以理解，尤其在美国大幅扩张货币及推出庞大的财政刺激方案的情况下美元仍然转强。

　　至于外汇基金方面，尽管投资环境艰难，但其在维持香港的货币与金融稳定方面的财政实力并未受到影响。我们一直以来采取保守的策略管理外汇基金，又趁投资环境理想时致力扩大外汇基金的资产总额，正好让外汇基金有更大能力抵御当前不利的环境。虽然金融危机尚未完结，但相信本港金融体系会继续保持稳定，汇率亦会维持稳定。同时，即使公共财政面对相当紧绌的情况，但外汇基金将继续为政府带来稳定的收入。当然，我们必定会继续保持警觉，妥善管理外汇基金。正如我们过去的表现所显示，我们向来都是以审慎认真的态度来履行这项重要的职能的。

　　据香港金融管理局《观点》，有删节

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