既要事实上控制银行，又要强调不会国有化

　　本报记者 宰飞 见习记者 洪俊杰

　　奥巴马政府新金融救援计划部分具体措施日前公布，“压力测试”和转股是这一措施的具体内容。

　　10日，美国政府公布了新金融救援计划，但因语焉不详导致美股重挫。让美国金融业足足等待了两周的后续细节会给予它们多少救援？

　　银行接受“压力测试”

　　23日发布的这一措施说，监管部门将从25日起对全国主要银行展开“压力测试”，评价这些银行是否有足够缓冲资本，以“在挑战性的经济环境中”应对亏损，进而判定哪些银行需要政府额外注资援助。

　　《纽约时报》网站援引财政部和美联储官员的话说，“压力测试”将使用电脑模拟类似上世纪30年代大萧条时期那样的经济环境，如房价进一步下跌20%，或失业率骤升至10%或12%。

　　如果某家银行未能通过“压力测试”，政府持有的优先股将会转换为普通股。

　　美国政府购买的优先股没有表决权，不参与公司决策。上海社科院世界经济研究所副所长徐明棋说：“在救市初期，美国政府通过购买优先股注资，主要是解决金融机构资金流严重短缺的燃眉之急。”

　　优先股转换为有表决权的普通股后，政府将事实上控股大银行。以花旗集团为例，转股后，美国政府的持股比例将从7.8%蹿升至40%。虽然私有股份仍占60%，名义上占控股地位，完全国有化并没有实现。但应当看到，花旗的私有股份股东小而分散，很难对政府起到反作用，可以说政府已经实际控制花旗。

　　银行国有化引发争议

　　新经济救援计划一方面会导致政府在事实上控制银行，另一方面，该计划又强调政府不会将银行国有化。这一对矛盾信号正反映了美国政府所处的两难之境。

　　徐明棋说：“在美国，自由市场经济理念深入人心，很多经济学家认为私营会带来灵活与效率，而国有化将会影响到企业的竞争力与社会公平，因而对国有化持质疑态度。”其次，政府经营企业将面临巨大的商业风险，经营不善导致纳税人的钱“打水漂”并非天方夜谭。

　　但通过转股对银行实施国有化又有显而易见的好处：银行可以不必再定期向政府支付股息，因此现金流将更为充裕，据测算，此举将减少银行5%的派息开支。银行资产状况将明显改善，这对稳定金融市场有正面意义。

　　尽管奥巴马政府竭力避免银行“国有化”，但不能排除其对银行“短期接管”的可能性。中国国际问题研究所研究员甄炳禧认为：“在市场失灵的情况下，政府主动干预是目前唯一的选择，否则美国经济无法走出衰退的泥潭。”

　　上海国际问题研究院世界经济研究室副主任张海冰认为：“政府将金融机构部分国有化将是一种过渡手段，一旦局势好转，可能会通过稀释国有股的方法逐渐退出市场。”

　　核心细节依然不明

　　与美国财长盖特纳10日公布的含糊说明相比，虽然23日的声明更详细地披露了新金融救援计划的部分细节，但这一计划的其他几个核心细节依然不明。

　　最重要的存疑细节是：钱从哪里来？甄炳禧说：“到目前为止，没有人确切了解美国的银行体系里有多少不良资产，有人认为约2万亿美元，有人估计高达4万亿美元。”而国会去年10月批准的7000亿美元金融救援计划中仅剩下区区3500亿美元。虽然政府计划设立“政府—私人投资基金”，通过向私人资本提供贷款的方式，鼓励私人资本购买金融系统的不良资产。但政府凭什么将私人口袋里的钱掏出来呢？

　　这便涉及另一个存疑细节：不良资产如何定价？如果资产定价过低，银行将因为损失巨大而不愿出售。如果定价过高，私人资本又不可能购买，因为私人投资的前提是有利可图。张海冰认为：“在目前恶劣的金融环境中，各大企业尚且自顾不暇，很难有多余资金拯救其他企业。”

　　当天市场对这一计划及政府表态反应颇有意味。花旗银行股价8个交易日来首次反弹，当天涨幅近10%。但这一利好消息还是难以抵消投资者对宏观经济的担忧，美股道琼斯和标准普尔指数收盘价创近12年来新低。

　　分析人士认为在市场关心的全部细节明朗之前，投资者很难完全对银行系统恢复信心。

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