姜山

　　在去年被美国政府国有化的美国国际集团(AIG)近期再度陷入危机之中。据《华尔街日报》消息，AIG在即将公布的2008年第四季度财报中可能报告亏损600亿美元，从而使其2008年全年亏损达到1000亿美元的惊人水平，这一数字占到美国政府对其已实施援助计划数额(1500亿美元)的2/3，更是目前AIG市值的100倍之多。

　　对于是否继续援助AIG这一问题，美国政府目前的回答只能是“是”。在掌握了79.9%的AIG股权之后，美国政府已经不折不扣地和AIG绑在了一起。尽管从理论上说，美国政府依旧可以放手让AIG破产，但事实上，作为世界上诸多金融机构的交易对手和美国民众最大的保险理赔机构之一，AIG已经成为一艘不被允许沉没的巨轮。尽管其早已千疮百孔，但一旦任其倾覆，卷起的滔天巨浪将使周围的任何船舶都面临浩劫。

　　然而，援助AIG所要付出的代价十分巨大，美国政府去年曾三度援助AIG，数额从2008年9月16日的850亿美元迅速增至11月9日的1500亿美元，但这些援助仅仅延缓了AIG申请破产保护的时间，并没有从根本上解决AIG的问题。事实上，由于存在大量的对手盘交易，AIG面临的风险远不止表面的资产减记这么简单。

　　在公布2008年第四季度季报后，两大评级公司标准普尔和穆迪都将重新评估AIG的信用等级。如果AIG亏损600亿美元的数字确认而又没有其他的资产注入计划或是担保方案，AIG的评级将很有可能被调整，根据目前的数据，一旦AIG的信用评级被下调一个等级，AIG将需要支付80亿美元给其对手方，而一旦该评级被下调两个等级，这一数字将会出现几何级数的增长，达到480亿美元。更为重要的是，AIG目前的短期债务评级已是美联储商业票据融资工具安排所能接受的最低级别，一旦信用评级下调，AIG将面临丧失从美联储获得流动资金的威胁，这对于其业务的正常开展将是致命打击。

　　然而，美国政府能够采取的措施并不太多，就目前而言，在掌握了79.9%的股权后，将AIG完全收归国有，从而使其成为政府的一个部门，或许是一个选择。然而，这一完全国有化一家私人公司的举措无疑将招致强烈的市场反对声浪，毕竟将一个资产数额超过1万亿美元的公司完全吸收入政府的资产负债表，其现实和潜在的影响都不可低估，市场将会担心包括花旗、美银以及汽车业巨头在内的美国企业，会借此大量计提资产减值损失而试图将自己并入美国政府的资产负债表内，而这将引发对美国政府信用问题的担忧。毕竟，提供资产担保、资金援助和直接运营企业之间，仍然是一个不易逾越的鸿沟。

　　基于这一考虑，目前美国政府并不愿意完全介入AIG的运营事务，而是试图通过其他途径缓解AIG的资金流和信用评级压力。或许调整目前的盯市定价的会计准则会是一个有效缓解AIG和其他拥有大量流动性极差的垃圾资产的金融机构的可行措施，但短期内这一改变实现的可能性微乎其微。

　　美国政府也在考虑通过接管AIG旗下资产以抵偿美联储借出债务的方式增加AIG的融资能力，但这一举措对于AIG未来的运营会造成显著的负面影响，削弱其可能的造血能力。

　　笔者以为，最终，美国政府或许仍将不得不直接接管AIG的所有资产并负责偿付，而这一举措也将深刻影响美国政府的信用状况，进而影响到美国国债和美元的长期走势。(作者为东航金融控股金融分析师)

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