股市下跌未刺激避险资金回流债市

　　郭茹

　　面对美国股市的大跌，美国债市并未有良好表现。债市仿佛有另外的担心。

　　昨日，美国国债市场维持了近期的震荡格局，收益率仅有小幅下跌。美国国库券市场基本维持稳定，3个月国库券收益率维持在0.29%附近，波动不大。国债市场收益率有小幅下跌，其中30年期国债收益率下跌6个基点至3.508%。

　　一般来说，股市下跌推动的避险资金的回流会促使债市回暖，但目前来看债市的反应则相对温和。事实上，自今年初以来美国国债就结束了此前避险资金推动的收益率不断下跌格局，而开始掉头上涨，其中以长债的上涨最为明显。

　　“美国经济这么差，股市都跌成这样了，但长债还是没怎么涨，这可能反映了对未来物价的预期。”国泰君安分析师姜超说。

　　美国劳工部日前公布数据显示，经季节性因素调整后，美国1月份CPI较上月上升0.3%，1月份PPI环比上升0.8%，均略高于市场预期。姜超认为，这使得市场原来较为强烈的通缩预期有所减弱。而对于长期债券来说，考虑通胀的效应，收益率应该维持在历史平均水平才较为合理。

　　此外，招商银行分析师张乐指出，对于美国政府将大幅举债的担忧也给国债市场带来了压力。

　　日前奥巴马签署了总额为7870亿美元的经济刺激计划，这一计划是上世纪30年代罗斯福新政以来美国政府最庞大的开支计划，将主要通过发行美国国债来完成。

　　张乐指出，目前美国国债市场还未形成明显的趋势性走势，总的来说还处于收益率微幅上涨的通道中。由于在前期避险资金的推动下，美国国债收益率尤其是短端利率已处于历史低点，其继续走低的空间不大，而美国巨大的发债计划仍会继续对债市形成压力。

　　不过，美国目前面临的通缩风险仍然较大。

　　有分析人士认为，虽然1月份物价指标有所改善，但主要是由于原油价格反弹造成的。而原油价格反弹是否能持续还有很大的不确定性，因此改善的物价指标可能并不意味着通缩的风险在减退。未来债市的走势还有待经济和物价走势的进一步明朗化。

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