赵刚

　　由于危机深化导致美国金融系统“失血”过重，美联储(FED)不得不继续向市场输血。

　　周二美联储发表声明称，由于金融市场资金吃紧的情况还未完全缓解，将把之前启动的三项紧急流动性工具——一级交易商信贷工具(Primary Dealer Credit Facility,PDCF)、定期证券贷款工具(Term Securities Lending Facility，TSLF)和资产支持商业票据货币市场资金流动性工具(Asset-Backed Commercial Paper Money Market Fund Liquidity Facility，AMLF)延长3个月，至2009年4月30日，而根据之前的计划，这三项工具应该到2009年1月30日到期。

　　美联储周二的这一安排将使得上述三项工具与其他已批准的流动性工具(商品票据融资工具即CPFF、货币市场投资者融资计划即MMIFF)及与外国央行签订的货币互换额度同时到期。此前，美联储已经将CPFF和MMIFF的到期时间延长到了明年4月30日，这两项计划的目的是对商业票据市场和货币市场进行支持。

　　而上述PDCF、TSLF和AMLF三项贷款工具则是之前美联储为应对此次“百年不遇”金融危机而推出的注入市场流动性措施中的一部分。据彭博统计，截至上周，这些工具的流通贷款总额达到了3040亿美元左右。其中，在今年3月17日美联储决定利用PDCF方式向华尔街投资银行开放贴现窗口，这是美联储自1929年经济大萧条以来首次对投行开放贴现窗口。9月份，美联储向分别高盛集团、摩根士丹利和美林这三家交易商提供了特别的贷款工具。而截至11月26日，通过PDCF发放的贷款总额达到了579亿美元，目前通过PDCF提供的贷款利息为1.25%，与商业银行贷款的贴现率相同。

　　TSLF则用于向国债交易商提供贷款，后者可以用风险较高抵押贷款支持证券作为担保，获得美联储出借的安全等级更高的国债。截至11月26日，通过TSLF发放的贷款总额为1932亿美元。而10月1日美联储又动用上世纪大萧条时期获得的特别授权，设立了货币市场共同基金融资工具(AMLF)这一新的机制，用以向银行提供贷款，帮助它们从货币市场共同基金那里收购资产支持商业票据。截至11月26日，通过AMLF发放的贷款从此前的619亿美元减少到了533亿美元，10月1日曾上触1521亿美元的高点。

　　美联储周二表示，主要是考虑到金融市场持续吃紧才决定延长这三项信贷安排的有效期。而美联储主席伯南克同日亦称，要判断美联储流动性计划的有效性是很难的。很明显，这些措施尚未起到让信贷市场恢复正常运行的作用；但我相信，如果没有采取这些措施，那么信贷市场的运行状况将会更加糟糕。他表示：“一旦金融市场状况变得更加正常，那么美联储也就不再需要提供额外的流动性准备金。”

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