陆前进

　　次贷危机对全球经济打击巨大，许多国家开始反思现有的国际金融体系面临的困境，国际金融体系的改革又被重新提到议事日程上来。10月16日，在布鲁塞尔欧盟27个成员国的首脑会议上，法国总统萨科奇提出应建立新布雷顿森林体系，以约束美国货币印刷大权，削弱美国货币的主导权。实际上，美元货币滥发是引发全球金融动荡的一个重要原因，美元的过度扩张，货币输出，流动性泛滥，其他国家获得美元资产，形成该国国际收支的盈余。而这些资产如欧洲美元、石油美元和亚洲美元等又会重新投资到美国金融市场上，供美国消费和投资，投资者获得投资收益。从内外均衡的角度来看，如果美国经济保持一定的增长速度，消费和投资增长能够吸收这些回流的资本，则美国经济平稳增长，其他国家能够获得投资的收益。但由于美元过度发行，回流的美元资产往往会超出美国实体经济的吸收能力，对这种过多投资的吸收往往是通过资产泡沫来实现的，也就是说，美国实体经济吸收不了的资本，必然会通过美国资产价格的膨胀来体现的。

　　不仅是现在，甚至在布雷顿森林体系强有力的货币约束下，美元货币滥发就一直存在。应该说，布雷顿森林体系建立起来的美元“双挂钩”制度，确立了美元的国际货币地位，更多国家的货币依附于美元，形成了以美元为核心的货币体系。同时长期以来美元充当国际货币使得用美元进行国际交易、支付和储藏功能被不断强化，因而即使布雷顿森林体系解体，主要资本主义国家货币开始实行浮动汇率制度，美元主导国际货币体系的局面并没有改变，美元仍然是国际上的主要货币。不幸的是，美元地位没有削弱，但美元货币发行的约束机制却削弱了，因为美元已经脱离和黄金挂钩，美元发行已经没有黄金储备的限制了。一旦遇到经济问题，美联储就有内在扩张的冲动，美元作为一国的主权货币，别国是很难干涉的，国内的目标是放在第一位，别国只能承担美元贬值的损失和风险。美国扩张性的货币政策导致美元的供给会不断增加，美元流动性过剩，相当于美国对持有外汇储备的国家征收了一定的通货膨胀税。美元输出，美国出现大量的贸易赤字，其他国家积累了大量的美元资产，而美国为了吸引这些资产，大量发行国债，形成了巨大的财政赤字，美国的贸易赤字和财政赤字是全球经济不稳定的重要因素。

　　建立新的国际金融体系，制约主导货币国家滥发货币的行为，是国际货币体系改革的一个重要目标。如何限制主导货币国家滥发货币？一种方法是实行固定汇率制度，主要国家货币之间实行固定汇率制度，形成新的固定汇率体系。应该说固定汇率在一定程度上有利于约束一国的宏观经济政策，限制该国扩张货币，但是固定汇率制度面临可信度问题，一旦维持固定汇率制的成本超过收益，该国就有可能放弃固定汇率制，固定汇率制度有内在的不稳定性，如布雷顿森林体系的美元崩溃，以及东南亚国家的货币危机，都显示固定汇率制的这一缺陷。第二种方法是不仅实行固定汇率制度，而且要消除各国货币，也就是说，像欧元区那样实行全球统一货币，建立全球的中央银行，货币的发行权收回全球中央银行。当然这种方法是削弱有关国家货币滥发的最有效的方法和制度安排，但是从目前来看，更多地只是从理论层面来探讨全球单一货币，实际操作似乎还遥不可及。实行统一货币需要各国放弃货币主权，可能会遭到许多国家的反对；建立全球统一货币，要克服经济、政治和文化差异等多重矛盾，兼顾各国利益，困难重重，在短期内难以实现，目前只是国际货币体系改革的一个长远目标。

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