文/石镜泉

　　近日，美国财长保尔森和美联储主席伯南克在国会参众两院联合经济委员会作证，重申要求国会尽快通过7000亿美元的救市方案。本周末，国会就可能进行表决，下周股市可能又会大震荡。

　　7000亿美元的救市方案提出后，美国总统布什、财长保尔森、联储主席伯南克都出来讲话，表示救市方案是必需的，金融体系稳定是经济复苏的重要先决条件，否则，美国经济可能进一步动荡，国民日后付出更大代价，等等，呼吁国会早日通过法案，但是，质疑声不绝于耳，怀疑政府是否有必要动用那么多纳税人的钱去背上不良资产。

　　笔者认为，国会虽然对方案心存疑虑，但肯定不敢冒险全盘否定，因为金融体系不稳带来的恶果已有目共睹。有消息称，国会可能会分期拨款，首阶段不超过1500亿美元。分期拨款的可能性很大，但最终还是需要7000亿美元。

　　保尔森之所以敢狮子大开口，肯定是有充分依据的。身为高盛前总裁的他，应该已经掌握了比较详实的情况。

　　另外，前期就有预测指，次贷危机造成的损失最多可能高达11000亿美元。目前，银行坏账3000亿美元左右，“两房”投入3000亿美元，AIG贷款850亿美元，还有5000亿美元左右的缺口。如果财政最多拿出7000亿美元，也就能基本解决问题了。

　　投入7000亿美元，供美国政府从金融机构手中购入不良资产，最终纳税人会赚钱吗？不会。1998年，美国长期资本管理公司倒闭，美国政府提供了5000亿美元的担保，最终纳税人赔了3000亿美元，损失6成。这次估计也会亏这幺多。即使亏六成，也好过金融体系崩溃。

　　如果美国政府有足够财力，自然会人人都救，当财力不足时，便要有所救，有所不救了。保尔森一直讲，是次救市，是要保障普通市民的资产，为普通市民创造就业机会，让美国经济继续发展。这些应不是美丽谎言，因为不这样做，你叫美国国会怎投赞成票？

　　我们可预期：保尔森只会救“砖头”，即楼房，因为他讲明，会买入有按揭抵押的债券(MBS)，这就是直接有“砖头”在手的债券。为什幺救“砖头”，因为其是次按问题的成因，但“砖头”不是真凶，真凶是由楼房所衍生出来的种种衍生工具，也就是不少投资银行、外国金融机构，以至美国内外投资者所持有的各种投资品种，不过，这些极可能不在保尔森的拯救名单中。

　　今时美国次贷问题可分三部分：a、楼房断供，楼价下跌；b、有关金融机构有难；c、消费者消费减弱，美国经济变差。a和c是众人之事，用纳税人之钱去做可益众人之事，不属乱花，没有任何一个政客敢在此时大声反对，顶多是关上议会门时嘟囔两句。由于“两房”是为美国众多业主提供抵押贷款资金，就算“两房”的账有多混，也没有太多政客敢去反对救“两房”。

　　而雷曼兄弟只是买卖与按揭有关的产品或衍生工具，是照顾小部分投资者，而不是照顾大部分美国人，用纳税人的钱去救他，必然遭到政客反对。

　　同理，AIG也不能救，只不过AIG太大了，倒下来会火烧太多的连环船，不能不救，但条款很辣，850亿美元的贷款只借两年，要拿所有AIG的资产作抵押(远高于850亿美元)，贷款利率要比美国银行同业拆息高8厘。有这些辣条件才可以证明不乱花纳税人的钱。

　　如今，欧美政府入市，中国政府又入市，最坏时刻是否已过？笔者相信当前的最坏时刻已过，但较多的的最坏时刻还在陆续展开，怕要有一两季，以至两三季的好转，才可以说最坏时刻真的过去。毕竟还有诸多后遗症要处理，如失业人数渐多，消费力日减。这两者是有相关性，互为影响的，多了人失业会减少消费，消费少了也会带动更多人失业。政府要做些什幺才可以打破这个恶性循环？是考验真功夫的时刻。

　　中国政府出手救市，内地股市与香港股市触底反弹，对后市，笔者仍持谨慎观点。

　　中国股市在2010年以后肯定会很好，但不可否认的是，2009年将比较低迷，因为企业经营会比较困难。如果现在想投资，就要做好投资三年的准备。

　　目前不妨将资金分成三份，一份现在买资源股，如中国石油。当今年底明年初内地油价上调时，就抛出中国石油。抛出资源股后的钱可以用来买黄金股，因为美国政府用于解决次贷问题的钱收回后，会买入黄金。等到美国生息一两次后，便可以不要黄金股了。

　　另一份资金在2009年下半年买入内地银行股，因为届时银行坏账问题基本浮出水面，该处理的也处理掉了。

　　第三份资金在2009年底买入制造业股。经过2009年一年的调整，制造业股在2010年应能重获生机。

　　没有用于投资的钱则放在银行里比较好。市场动荡，安全至上。

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