本报记者 旷野

　　9月16日，雷曼兄弟公告称，“雷曼兄弟亚洲投资有限公司、雷曼兄弟证券亚洲有限公司和雷曼兄弟期货亚洲有限公司停止运营，通告立即生效。包括暂停在香港证券交易所和香港期货交易所的所有交易，等待进一步通知。”

　　当日，雷曼兄弟公司北京代表处媒体联络人在电话中称，目前"代表处人员仍在上班"，其中不少高层已赶赴香港。但其并未正面回答雷曼的内地业务开展情况。

　　继3月中旬贝尔斯登倒下后，持续数月“下一个贝尔斯登”头衔的雷曼，终于于美国东部时间9月15日上午根据美国破产法案第11章向美国破产法庭申请破产保护。

　　雷曼将很快在破产法庭的监督下踏上重组之路——一场在监管层、管理层、债权人和股权人的四方博弈。在这期间，雷曼称：“旗下附属机构和公司将正常运营，其中包括Neuberger Berman, LLC 和雷曼资产管理公司。”

　　“目前美联储更关心的是美国金融市场和美国经济的前景，一家投行的生死存亡从政府角度来看是很正常的市场现象。”长江商学院周春生教授9月16日向本报记者如是解释美政府未出面挽救雷曼的原因。

　　为何放弃雷曼？

　　此前一周，美国财长保尔森宣布政府正式接管房利美和房地美，现在却拒绝为其他银行收购雷曼提供资金担保。在外界看来，同样是次贷危机的受害者，命运却是截然不同——一方上天堂，另一方下地狱。

　　一位曾在雷曼担任住房贷款研究部门主管的人士指出：“房利美和房地美之所以存在，是因为要执行美国政府的房屋政策，绝不可能垮掉。而且次贷危机爆发以来，两房已经在政府授意下担负起部分非优质贷市场的经营，这也一定程度上导致了近期两房的资产严重缩水和资本金不足。因此政府一定要伸手接管。因为两房几乎垄断了美国优质贷市场，他们的倒闭将使整个房贷市场面临危机。”

　　“但目前看来，美联储认为长期来看破产所付出的代价可能更小，因此不愿对该交易提供与贝尔斯登收购案类似的财务支持。美联储也不希望每当投行出现危机，市场就指望其提供拯救措施。” 标普全球经济学家大卫·威斯(David Wyss)认为。

　　“美国财政部目前处于两难的境遇，一方面希望向市场传达信息——金融机构不能完全推卸责任，不要完全依赖政府，另一方面，保尔森又说并不排除纳税人的钱进行必要的市场救助。”王涛认为，政府让雷曼自生自灭，也是权衡利弊的结果。

　　他认为，美国有46家投行，即使是第四大投行的雷曼，也仅仅是一个商业机构，而且其发行的债券很大部分是次贷产品，对整体房贷市场的影响有限。

　　“房利美和房地美是政府背景的，救助这两家机构是为了维护政府信誉和市场稳定，而雷曼危机，实际上对市场心理和部分债券产品价格有影响。” 中国国际经济关系协会常务理事谭雅玲称,因此美联储联合十家银行准备用利率手段和资金手段给予市场价格以支持。

　　“目前保尔森的政策类似于当年亚洲金融危机末期美联储对美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Management，下称LTCM)的援助。”周春生评价道。

　　他认为美国政府此次利用民间力量的意义就在于，“整个金融市场和未来经济不会受到某一家机构的拖累。”

　　MBS市场见底

　　雷曼危机再次敲响了市场流动性的警钟。

　　“抵押贷款债券(MBS)产品很大程度上是与信用相关，同时也受抵押贷款支撑。雷曼危机将加剧投资者对这一类产品的抛售，导致市场紧张气氛加剧。”王涛认为，雷曼申请破产保护本身，市场都有心理准备，只是这一事件增加了市场恐慌的情绪，担心会不会继续有大型金融机构落到同样下场。

　　雷曼前部门主管说：“美国的MBS产品已7个月没有增量，目前市场流通的次贷相关MBS产品价格，可以说已低到没有继续下跌的空间，无价也无市。”

　　“雷曼危机对MBS市场的影响几乎看不到了，因为产品已经处于最低价，从宏观上看，MBS市场还能继续坏到什么程度呢？”该人士认为。

　　“虽然一些次贷相关的衍生品市场都陆续因为流动性问题停止交易了，但雷曼经营的MBS市场目前有些特殊，美联储已领导10家银行联手组成银团并预备了700亿美元的流动资金，为雷曼倒闭后给雷曼的交易对手方提供中间交易。”王涛分析称，这样可以缓解MBS市场的流动性危机和紧张情绪。

　　“美联储已经扩大借贷工具范围，接受几乎任何事物作为贷款抵押品。美联储在美国东部时间9月16日的会议上降息的可能性增大。” 大卫·威斯预计。

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