亚洲等其他市场的业务已成为雷曼盈利的主力。财报显示，在过去的九个月中美国市场业务亏损10亿美元，而亚洲市场盈利达13.9亿美元，弥平了美国市场的亏损。

　　虽然财报结果远逊此前市场预期，但由于多数分析师做出预期时间较早，其实这一结果并未超出想象。美林分析师Guy Moszkowski在观察了雷曼最近的股价和交易消息之后便将原先每股亏损3.94美元的预期调整为每股6.50美元。

　　雷曼在资产减记达78亿美元远超预期的情况下亏损额尚能略优于每股6.50美元的最近预期，说明其他业务健康状况良好。

　　断臂自救需看买家脸色

　　“贝尔斯登倒掉的时候人们都在谈论谁是下一个，其实当时大家说的next就是块头差不多的雷曼。”建行国际部高级经理辛乔利说。

　　辛曾作为首席代表在华尔街工作多年。在他看来，贝尔斯登倒闭之后，投资者便一直对其展望负面，“雷曼一直处在倒闭和被收购的阴影之中”。

　　在录得1994年上市以来第二个季度亏损之后，市值仅剩53亿美元的雷曼急需提振投资者信心，方能避免步贝尔斯登后尘的命运。

　　为此，雷曼10日公布了一系列自救措施，表示将着力减少其抵押贷款支持资产和商业房地产相关头寸。第三季财报显示雷曼所持的住房抵押贷款支持资产敞口已减少了31%，还剩172亿美元。

　　雷曼CEO Fuld也在新闻发布会上确认雷曼已与资产管理公司BlackRock就出售所持英国抵押贷款资产达成协议。他没有透露交易的价格、日期等具体信息，但表示交易将从资产负债表清理40亿美元的该类资产头寸。

　　更重要的是，雷曼还宣布将在2009年一季度前剥离其商业地产头寸约300亿美元，装入一家名为Real Estate Investments Global(REI Global)的新公司。该公司将进行独立的运营，而雷曼股东仍然对该公司享有股东权利。

　　“这就是‘好银行、坏银行’的老办法”，辛乔利介绍，这是在上世纪八九十年代兴起的一种资产处置策略。将不良资产装入“坏银行”，净化“好银行”的资产负债表从而轻装上阵，亦可以更好的吸引投资。

　　“但‘好银行’要向‘坏银行’投入资金，雷曼就要向REI Global注入50亿至70亿美元的资本金，这样又需要出售部分投资管理业务来融资。”辛乔利认为这样只是转移了风险，并不能真正解决问题。

　　Neuberger Berman被认为是雷曼各项业务中的“明珠”，而为了融资纾困，雷曼已表示正寻求出售该部门55%的股份。雷曼此前为该部门的估值为100亿美元，而资产管理公司Berstein分析师Hintz则作价60亿至70亿美元。

　　雷曼拒绝透露任何有关交易的具体信息，但表示这部分股份价格将不低于30亿美元。

　　一个月来已有KKR、BlackRock等一系列公司与雷曼传出可能交易的消息，但目前仍没有一个传言兑现。新近雷曼股价的暴跌更为雷曼资产转让增加了难度，如果急于融资不排除遭遇“趁火打劫”，而从雷曼“不低于30亿美元”的表态来看已经在估价上做出了一定让步。

　　但辛乔利认为雷曼尚有一定议价能力。一方面雷曼虽然市值缩水，但尚未到资本金不足的程度，目前其核心资本充足率达到11%。贝尔斯登在遭遇资金问题时，交易伙伴集体停止交易才导致了该公司的崩溃。而在SEC的压力下高盛、摩根士丹利、美林均表示将继续与雷曼交易，且雷曼有权在紧急时通过贴现窗口向美联储借钱纾困，因此雷曼不太可能遭遇贝尔斯登式的“突然死亡”。

　　出售核心业务的大部分股权，如果可以融集充足的资金，助雷曼挺过难关，那么算得上“断臂自救”。但如果融资尚不足以完成自救，那么将危及公司生存，且即使幸存在盈利能力上也将元气大伤，无异于“饮鸩止渴”。

　　结局到底是哪一种，还要看雷曼与潜在买家间的博弈了。

　　(特派记者吴晓鹏对本文亦有贡献)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。