◆每经记者 马骏骎 发自上海

    美国政府宣布注资与正式接管房利美与房地美两家联邦房贷公司的计划引来国内外一片叫好声，然而昨日美林发布报告，认为此举并不会为市场带来实质性利好，也无法根本改变美国金融和房地产的现状，而新政府上任后如何进一步解决两美问题更是一大悬念。著名学者宋鸿兵更是尖锐指出两美将被实施“安乐死”。中国眼下所持有的3760亿美元两美债券前景并不光明。

    最大救市行动难有实质影响

    美林发布报告认为，政府干预并没有为市场带来实质性利好，两美被接管实际上恰恰证明了美国金融系统有多么的破碎不堪。这一消息也不会为房地产市场带来实质性的改观，楼市依然面临需求疲软、支付能力不足两大问题，因此最起码在最近这段时间里面，房地产市场不会见底。近期新增房屋购买抵押贷款连续下降9个月之久，达到了7年来最低，这不仅仅是供应方面的问题。

    美林认为，在政府建立起一个专门稳固金融行业的实体之前，任何判断都为时过早。美林看来，目前政府的举措仅仅是在试图保持金融机构的现状，对待两美的方式，类似于对待贝尔斯登，政府依然将其看成是一次性的问题来解决，而并没有将其视作系统性的问题。

    美林指出，与其说美国政府的救助有什么实质性影响，还不如说美国政府这样做是为了稳定国际投资者的信心，维护美国政府的声誉。

    美林研究员分析说，目前无论是民主党还是共和党都没有将两美视作系统性问题来解决。首先，共和党并不愿意承认两美是个系统性问题，而民主党或许在大选到来之前也没有如此去做的动机。美国下一届政府将怎样出台进一步的拯救措施还是未知数。

    上海国际问题研究所研究员查小刚也认为，当前对于美国政府来说最重要的问题是 “维稳”，至于系统性风险究竟在哪里，如何改革应当是下一届政府再考虑的问题。

    但是他坚信，无论是共和党还是民主党都已经认识到拯救两美迫在眉睫，两美所提供的按揭贷款占整个美国市场总额的一半以上，两美出现问题，美国整个金融市场都要崩溃，因此两美是不允许被动摇的根基。

    美国国债面临降级风险

    中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心秘书长张明分析认为，救助计划意味着2008年美国政府的财政赤字将达到历史新高，与“两美”资产组合有关的信用风险，大部分将转移到美国政府的资产负债表上。新增美国国债的信用评级可能被调降，存量国债的市场价值可能缩水，从而给国际债权人造成资产损失。

    在这些投资者之间，中国显然首当其冲。美国财政部国际资本流动报告数据显示，截至2008年6月，我国持有美国国债5038亿美元，是美国国债最大的持有者。

    光大证券分析师潘向东认为，美国接管两美意味着，手中持有的两美债券有了保障。但另一方面中国的外汇储备也陷入一个无奈的境地，无论是否购买美国国债，都面临不同的损失，一方面购买美国国债面临美元贬值，人民币升值的损失，但另一方面停止购买也不现实，原有的投资也将面临风险。他说：“现在不可能有什么最优的选择，只有次优的选择，购买美国债券是被迫的选择，不能单单看短期收益率，因为持有美元不仅仅是个经济问题了。”

    查小刚认为，面临这种情况，中国的外储惟一的出路就是逐步增加多元化投资。     新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。