【MarketWatch伦敦9月1日讯】Commerzbank周一一度下跌了12%，该公司在周末同意以至少88亿欧元，合129亿美元从Allianz手中收购Dresdner Bank。

　　Commerzbank收购Dresdner的消息并不令人奇怪，因为Dresdner Bank的母公司Allianz在过去几个月一直在与Commerzbank就合并德国第二大与第三大银行进行谈判，在上周谈判的进展明显加速。

　　但分析师认为收购价格偏高。Commerzbank将支付至少88亿欧元以及根据Dresdner所持有的资产证券的表现而支付至多9.75亿欧元。

　　根据协议，这部分资产已经给Commerzbank带来2.75亿欧元损失，而Allianz将承当接下来的9.75亿欧元的损失。

　　双方购并分为两阶段，在第一阶段，Commerzbank将向Allianz发行1.65亿股股票，占扩张后资本总额的18.4%，若按上周五收盘价计算则价值34亿欧元。

　　Commerzbank还将向机构投资者发行6500万股股票。

　　Commerzbank将向Allianz支付25亿欧元现金并将其Cominvest资产管理部门出让给Allianz，双方估算这一资产管理部门价值为7亿欧元。

　　第二阶段在2009年下半年开始，Allianz获得更多Commerzbank股票，若按上周五收盘价计算，相当于32亿欧元。在购并完成后，Allianz将拥有Commerzbank 30%的股份。

　　Commerzbank认为双方购并的协同效应价值50亿欧元，该行预计购并将在2011年以后开始为每股收益做出贡献。

　　Commerzbank在下午交易中下跌了10.6%，分析师质疑该行为何按照Dresdner的帐面价值进行收购，而不是以折扣价收购。实际上，如果资产证券没有导致亏损，那么Commerzbank支付的价格就高于Dresdner的帐面价值。

　　德国券商Equinet分析师Philip Haessler表示，“我们认为收购价格不便宜。”他认为节省50亿美元的购并协同效应目标能够实现，但对照其它欧洲购并案，实现这一目标不会很轻松。

　　Cheuvreux分析师Michael Haid也认为购并双方中Allianz占了便宜。他指出，“Allianz得到了购并的大部分好处，这项交易可使Allianz每股价值提高9欧元。”

　　Allianz还额外取得一个经销渠道，因为一旦Commerzbank与Generali的现有的合同于2010年到期，Allianz Global Investors将成为Commerzbank所经销的保险产品的最佳合作伙伴。

　　Allianz上涨了0.5%，该股在过去一周里上涨了5%左右。

　　Commerzbank将拥有最多的分行

　　合并后的Commerzbank将是德国拥有最多的分行的银行，并成为德国第二大私营财富管理公司，它目前拥有1100万客户并向10万企业用户服务。

　　Commerzbank首席执行官Martin Blessing表示，“我们将更贴近市场，我们向提供更为丰富的产品，我们将继续提高我们的市场份额。”

　　Commerzbank将裁员9000人，其中裁员2500人将发生在德国以外。德国以外的裁员最有可能发生在伦敦Dresdner Kleinwort投资银行业务。Commerzbank称裁员将采取自愿方式。

　　Commerzbank首席财务官Eric Strutz表示，“对于裁员我们感到遗憾，虽然这不可避免。从长期看，只有健康发展的银行才能提供更好的工作保障。”

　　花旗集团分析师认为Commerzbank的关键在于削减成本。

　　分析师表示，“对购并后新的实体，我们认为最为关键的因素是管理层是否能够按计划削减投资银行成本与资产，而不遭遇大的障碍并发生开支。如果他们成功做到这一点，那么就相当于他们以有吸引力的价格买到了有利可图的德国零售/企业银行业务，并使资本回报率大幅提高。”

　　其它受购并影响的股票小幅下跌。

　　寻求维持对Commerzbank持股的Generali下跌了0.3%，德意志银行下跌了0.3%。

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