A股走势受美股极大影响，同时，在A股“跌冠全球”的同时，很多投资者也开始考虑借道QDII投资全球市场，以规避系统性风险。

　　然而就美国股市这一全球股市的风向标而言，尽管其在8月温和上升，但预计投资者将在9月和10月接受最严峻的挑战——通常道琼工业指数和标准普尔500在这两月的表现最为惨淡。

　　在刚过去的8月份，标准普尔500指数取得3个月来的首次月度上涨，不过由于交易量稀少，目前下结论称本轮跌势已逆转还为时过早。

　　原因之一是信贷市场的表现与股市截然不同。尽管受挫银行股和金融股开始反弹，利差仍在不断扩大。更糟糕的是，信贷市场两巨头房利美和房地美的前景仍极度不确定。而两房是今夏美股动荡不安走势的源头所在。

　　Glenmede投资长Gordon Fowler表示，“尽管股市投资者认为情况将有所好转，但债券市场认定贷款成本高攀，而很多金融机构持有的固定收益债券则越来越不值钱。”

　　“我们倾向认同债市的预测，在一段时期内股市仍将持续波动，不过幅度相对较小。”他说道。

　　Johnson Illington Advisors投资长Hugh Johnson表示，一些投资者以为银行已度过次贷相关资产减记的最糟糕时期，但第三季度的表现很可能令他们倍感意外。

　　确实，市场对标普500公司第三季获利的整体预期急剧下降。尽管油价低于7月峰值，但对消费者和企业来说仍处在难以接受的高位。况且，美国总统大选愈演愈烈也会加剧市场的波动。

　　Johnson指出，虽然近期数据显示第二季GDP取得3.3%的意外强劲增幅，美国经济基本面仍然不容乐观。“如果考虑到就业数据、工业生产和个人收入等变量，就会发现经济其实很疲弱。”

　　好日子指日可待？

　　当然，经济面表现不佳并不一定意味着股市将随之一蹶不振。股市投资者寄望市场很快能摆脱糟糕的市况，因为10月的临近意味着美国股指下滑已满一年。根据Ned Davis Research数据，熊市通常仅持续一年多。比如2002年，当安然和世通丑闻的余波未散时，市场就开始重拾升势跨入牛市。

　　而且，在过去12个月里，金融公司次贷相关资产减记总额已逾4000亿美元，一些人希望情况能就此开始好转。

　　“我们并没把麻烦甩在身后，”瓦乔维亚证券首席市场策略师Al Goldman说道，“不过我认为我们在触底的过程中。”

　　尽管华尔街通常在9月和10月表现疲弱，Delta Global Advisors技术分析师Bruce Zaro表示，导致7月中股市屡创新低的大幅抛盘可能提前结束。

　　不过，Alan B. Lancz & Associates总裁Alan Lancz称，对那些寻求熊市结束明确信号的投资者来说，现在期望连续数月的升势可能为时过早。

　　“太多人认为现在的形势是V形的，先触底，接着忽然间一切都转好，”他说道，“我认为还会遇到更多困难。触底的过程还需要更长时间。”(金 霁)

　　汇控私人银行部门称客户增持现金

　　汇丰控股瑞士私人银行部主管Peter Braunwalder周一表示，许多全球最富裕的投资者已将资金从股市和债市中撤出，变为现金。

　　“今年上半年客户预期和投资选择发生了重大转变。面对通胀忧虑，资产价格波动以及汇率的大起大落，绝大多数投资者已减少了在股票、债券和结构性投资产品市场的交易数量。”他在日内瓦一新闻简布会上说。

　　Braunwalder表示，亚洲投资者尤其如此，由于近期市场的振荡，他们对股票衍生品等复杂投资工具的需求“大幅下降”，与之相应的是，多数客户增持现金。他称，通胀忧虑将继续左右许多投资者未来的决策。

　　“我的担忧在于，央行为解决次贷危机而向市场注入了大量流动性”，这让人担心，这些流动性将怎样离开市场，是否会因此而不得不升息。(金霁)