俞敏洪咏叹：新东方的资本救赎(2)

　　上市第一年，股价一有风吹草动，投资人免不了打来越洋电话追问，当时的俞敏洪内心充满了内疚与自责，觉得是新东方让人家的财富蒙受损失，很不安也很焦虑。随着对上市公司运营规律、披露准则有了更多认知，俞敏洪的心态趋于平和，上市派生的压力与困惑自然也就消退了许多。

　　2008年1月15日，新东方公布了2008财年第三季度业绩预期，因业绩增长低于投资者预期，股价跌去21.85%。这是新东方股价自上市以来最大幅度的跌荡。事实上，就在新东方发布业绩的当天，花旗银行也公布了一份震惊世人的财报，受累于美国次级债危机，花旗银行2007年第四季度巨亏98.3亿美元。当天，道琼斯指数大跌了将近280点，中国概念股无一幸免遭受重挫。

　　最近以来，美股持续震荡，新东方的股价已从高点时的92美元/股下行至57美元/股。一般来说，股东价值是真实经济价值的直观反映。于是，我们看到，不少上市公司把讨好股东当成阶段目标，认为唯有股价高企才是股东价值实现的衡量标准。现在的俞敏洪学会了坦然直面，“我不评论股价，也不会让股价左右公司发展，我只关注新东方是否健康可持续，新东方没有做任何对不起股东的事情，我们的承诺多数都兑现了。”

　　“一个公司最大的瓶颈是老板”

　　生命如一泓清水，悠闲悠然地去做自己想做的事情，这是俞敏洪的真实诉求与追求，但是上市让一切充满了矛盾与悖论。“比如我认为做教育应该就招收那么多学生，每年的收入不用很刻意，按部就班往前走，教育质量越来越高，名声越来越好。这样的企业生长似乎不是经济学意义上的有机增长，因为你上市之后，投资人要求你在快速增长的同时，做大经济规模做出经济效益。”

　　为了20%的增长率，新东方不可避免地被资本市场逼迫着前行，在这个资本意志推促的过程中，如何避免只重视数量级增长，而忽视实际利润增长和可持续投资回报的错误？如何在资本导演的发展之局中坚守战略性递进从而稳健盈利？

　　对新东方的规范化管理、版权约束、股份改造，是种外力下的加速，加快了新东方自身的”正规化、制度化、规范化“改造。俞敏洪有一万个理由不希望新东方沦为瞬间勃兴的周期性公司。可见的未来数年，新东方最大的比较优势仍然是高成本的教师资源，这是智力成本的集中绽放与天然堆砌。在新东方其后崛起的诸多英语培训机构，蹈袭的依然是师资制胜的路数，极度同质化的竞争让知识产权建构、资本运营能力成为所有英语培训机构参与可持续性市场竞争的要件。时至今日，新东方仍然需要把智力成本的比较优势反转为市场上的竞争优势。

　　俞敏洪说过一句话：“一个公司最大的瓶颈是老板”。市值管理新思维的导入有助于企业家贯通资本经营、产业经营的经脉，是提高公司治理水准的必然选择。原本对资本运营所知甚少的俞敏洪，已经“想清楚将把新东方带向何方”，“遵规守矩不轻举妄动，新东方的发展战略坚定而执著，未来有可能并购有校园的大学，和短期语言培训系统进行互补。”

　　2月14日，新东方董事会批准了一项回购100万股股票的计划。很显然，这是新东方管理层宣誓信心的一种具体方式。今天，俞敏洪这样定义市值管理：守信合规、诚实沟通，让投资人知晓、理解并且支持你当下以及未来的所作与所为。

　　俞敏洪简历：

　　男，汉族，1962年生，江苏江阴人。北京大学西语系毕业，1993年创办北京新东方学校，2003年成立新东方教育科技集团。现任新东方教育科技集团董事长兼总裁、民盟中央常委、全国青联常委、中国青年企业家协会副会长。现为十一届全国政协委员。