海外上市中国公司动态大扫描

　　- 薛 原

　　高盛初吁买入合景泰富目标价16.9元

　　高盛发表研究报告，初次给予合景泰富“买入”评级，目标价16.9元。高盛认为，合景泰富在产品创新能力和项目执行方面表现不俗，令该公司有较佳的定价能力，有助在地价持续上升的压力下维持其毛利率。高盛称，对合景泰富的经营策略感到正面，指其经常性租金收入逐渐增加，并积极拓展以富裕人口快速增长的南中国区业务。报告指，预期房地产行业重组速度将会更快，相信合景泰富强劲的资金令其可在信贷收紧下把握并购机会。高盛指，合景泰富的股价调整已见“超卖”，任何放宽政策的讯号都可推动股价上升。

　　中银国际上调神华及兖煤盈利预测

　　为期5天的2008年煤炭产运需衔接合同汇总会在河北香河落下帷幕。其中电煤合同价普遍上涨10%，炼焦煤上涨20%，化工用无烟煤上涨约5%。上涨幅度与煤炭企业的报价基本一致，处于市场预期的上限。

　　中银国际发表研究报告指出，预计煤炭行业需求增长快于供应增长的态势明年仍将继续，总体市场供应紧张。成本方面，除了少数议价能力较强、单价较高企业(如西山煤电)，大部分煤炭企业的毛利率仍会面临略微下降的情景。由于目前国际煤价仍在屡创新高，故该行认为明年出口量有望进一步攀升。

　　中银国际表示，现时H股上市的煤炭公司尚未完成价格谈判，但该行认为它们国内合同价格应该能够上升10%，高于之前预期的3-5%。该行还将国内现货价格假设涨幅由之前的5%上调至10%。因此将兖州煤业08年盈利预测上调10%-12%，将中国神华08年盈利预测上调5%，目标价维持19.5元及49.5元不变，评级维持“优于大市”。

　　里昂上调中石油盈利预测7%-14%

　　里昂发表研究报告，将中石油07年至08年盈利预测调高7%-14%，以反映油组无意增产之下，油气价格将趋强劲；里昂给予中石油投资评级为“买入”，目标价20元，为08年首选能源业H股。里昂指出，中石油近期股价下滑，主要是市场忧虑全球经济放缓，令明年油价大跌。不过，在美国、俄罗斯、澳洲同业调低产量目标的同时，预期中石油仍可录得持续的产量增长，加上预期油气价格强劲，令该行看好中石油。

　　高盛维持予中信泰富中性 估值已获反映

　　高盛发表研究报告，维持给予中信泰富“中性”评级，目标价43元，以反映其股价只较资产净值估计的43.51元折让6%，估值已获充分反映。

　　该行指出，中信泰富收购17艘运输铁矿石和煤炭船只，这将有助降低旗下特种钢业务的成本，但短期未能受惠，主要是该船只须待至2010-2012年交货，并令公司的负债比率由25%增至31%。

　　大摩将阿里巴巴纳入研究范围 给予大市同步评级

　　摩根士丹利近日发表研究报告，首次将阿里巴巴(1688.HK)纳入研究范围，并给予“大市同步”的投资评级，基本每股折算现金流价格(DCF)为26.3港元，而在最乐观情况下，其DCF可达每股47.6港元。该报告指出，阿里巴巴在内地B2B领域的市场占有率达50%，其70%的销售收入来自于内地出口商，而30%至40%则来自中国以外的地区，同时其销售表现也较同业强劲，去年B2B业务的销售额较竞争对手高出近1.7倍。此外报告还表示，阿里巴巴于招股首日股价上升逾两倍，主要由于市场出现了供求不平衡的情况。该行对阿里巴巴的前景表示乐观，相信有能力成为内地最重要的公司之一，而该股股份正反应了集团优越的运营表现，以及强劲的内地经济增长和股市表现。

　　高盛初次吁买紫金及招金

　　高盛发表研究报告称，首次研究4只中国黄金股，指美元持续疲弱将对金价有正面支持，相信金价将维持高水平，故给予紫金矿业和招金矿业“买入”评级，目标价分别为13.5元及36元，预期该两间公司将可达致双位数字的产量增长，而成本控制亦较其北美洲同业为佳。

　　高盛认为，黄金属于少数能打破周期性循环的金属，尽管美国经济可能放缓将减少对基本金属的需求，但美元持续弱势可支撑金价于高水平，该行预料2008年的金价平均为每盎司800美元，2009年及2010年则分别升至852美元和907美元。高盛指，于2001-2006年，中国黄金产量年复合增长率(CAGR)达6%，高于全球2%的水平。高盛相信，以紫金矿业和招金矿业的并购能力及过去的良好纪录，料应可在2006-2009年的产量年复合增长率将可达18-19%。

　　瑞银吁趁低吸纳东风目标价7.91元

　　瑞银发表研究报告指出，东风集团股价由10月底至今下跌35%，跑输骏威(0203-HK)及H股指数，但因其基本因素理想，故建议投资者趁低吸纳，目标价7.91元。瑞银预期，东风将于08年推出8款新客车及3款商用车，具备产量增长潜力，该行预计东风08年销量增长18%至111万辆；至于其发动机业务则继续受惠于广州本田强劲增长。

　　高盛：加入唱好中国远洋 目标价格30元

　　“证券通资讯终端”最新资料显示，高盛发表研究报告，将这家中国大型航运企业的投资评级，由“中性”上调至“买入”，目标价30元，主要认为该股已呈超卖，认为公司在明年3月公布的业绩将胜于预期，而铁矿石谈判亦较原定早些完成，这将成为公司股价上升催化剂。

　　先前，瑞银已经发表研究报告，将中国远洋的投资评级，由“中性”上调至“买入”，目标价由21元大幅上调至28元，升幅达33%，以反映干散货运费仍会上升的预测。

　　摩根士丹利：维持波司登增持评级

　　摩根士丹利于波司登(3998.HK)发布业绩后表示，维持对该股的“增持”投资评级，以反映波司登强劲的营运业绩，目标价维持3.72港元。该行指出，波司登2008年上半年纯利同比增长49.9%至人民币2.74亿元，主要由于销售额增长16%，经营盈利增长12%及有效税率下降。其中，羽绒服收入增加9.2%，而贴牌加工上升42.4%，主要由于较多顾客于冬季前购置羽绒服。摩根士丹利指出，预期未来推动盈利向好的因素包括羽绒价格及其它生产成本下调，增加毛利率高的产品，新旧季节产品组合的改善，预期这类因素可推高利润率2至4个百分点。