花旗：主要券商SIV资产低于预期

　　【MarketWatch旧金山12月10日讯】花旗集团全球市场分析师最新的研究显示，主流券商与资产管理公司从机构性投资工具 (SIV)中所受到的损失可能会远远低于预期。

　　分析师在周五晚发布的一份报告中表示，“我们的预估值是250亿美元，低于五个月前的450亿美元的预估值，并将在12月31日将下降到200亿美元。 ”

　　由Prashant Bhatia领导的花旗集团团队根据最新的分析当前预期摩根士丹利(MS)拥有大约85亿美元的机构投资工具相关资产，Legg Mason (LM)与嘉信紧随其后，每家公司拥有的机构投资工具相关资产均为45亿美元。

　　这些分析师还预估BlackRock (BLK)机构性投资工具相关资产为39亿美元，Federated Investors (FII)为34亿美元。

　　在机构性投资工具相关资产较少的公司中，Bhatia预期雷曼兄弟 (LEH)大约有5亿美元，雷曼兄弟将于本周发布财报，高盛

　　所谓的机构性投资工具相关资产 (SIV)是一种基金，短期内通过出售资产抵押商务本票来获得贷款并用于长期投资高回报、固定收益领域。SIV还将部分资金投资于次级债务抵押证券或抵押债务。

　　因今年次级债违约人数激增，投资者担心抵押证券与抵押债务出现亏损并不愿对部分SIV进行再融资，引发该领域出现危机。

　　追踪券商与资产管理公司的花旗集团分析师将每个重要公司按照SIV资产额以及各种投资组合中SIV品质进行评分。

　　Bhatia表示，“按最坏打算，我们认为摩根士丹利因此而发生的一次性利润下降幅度将低于5000万美元，Legg Mason的损失大约为1.2亿美元。”

　　他表示，“虽然我们仍认为SIV导致利润下降的可能性较小，但Legg Mason与摩根士丹利均没有得到A评级，因为我们预估摩根士丹利8亿美元SIV违约，Legg Mason 26亿美元SIV与资产担保本票违约。”

　　他表示，SIV资产自七月份以来下降了大约20%，至2900亿美元。“由于资产债务周期不合拍，当前短期债务或易于出售的资产可能将在未来一至两个月内耗尽。”

　　但花旗集团分析师还指出，短期SIV供应的缺乏将迫使券商与资金管理公司亏本出售长期资产。

　　Bhatia重申了对BlackRock的买进评级，称该公司最有望从当前市场环境中“从资本基金流中获益”。他还表示Federated Investors的市场地位也相对强势。

　　此外，高盛分析师调降了贝尔斯登 (BSC)、雷曼兄弟与摩根士丹利的每股收益预期。高盛分析师William Tanona在几周前已经下调了这些

　　他上月调降这些公司业绩目标的理由是信贷市场恶化。这位分析师在最新的报告中表示，“我们调降这些公司业绩目标的主要原因是固定收益销售额与交易净营收下降，投资银行业务也略低于我们的预期。”

　　Tanona将雷曼兄弟第四财季每股收益预期调降了50美分，到每桶1.35美元。他将摩根士丹利第四财季业绩预期从每股收益32美分调降至每股亏损25美分。对于贝尔斯登，他当前预期其第四财季每股亏损2.25美元，其此前预期为每股亏损1.60美元。

　　这位分析师表示，“十一月份的市场环境十分具有挑战性，可比八月份媲美。由于流动性干涸、价差扩大以及承销业务大幅滑坡，信贷市场更具挑战性。”

　　摩根士丹利当前上涨了4.3%，至53.90美元；雷曼兄弟上涨了2.9%，至65.28美元；高盛上涨了2.7%，至223.67美元；贝尔斯登上涨了4.0%，至104.93美元。