高盛将花旗股票评级降至“出售”

　　【MarketWatch纽约11月19日讯】周一，高盛证券分析师威廉-塔诺纳(William Tanona)建议客户出售花旗集团(C)的股票，理由是这家知名银行的财政问题可能进一步升级，可能超越当前次贷划销的范围，进入诸如信用卡和零售银行等消费者业务领域。

　　他指出，上述问题加上公司仍在寻找新的首席执行官和市场对花旗可能削减股息的担心升级排除了其股票“迅速反弹”的任何可能性。

　　塔诺纳表示：“根据花旗的历史来看，目前缺乏一位领导人不太可能导致公司陷入更糟糕的境地，而面对消费者和房地产业务的恶化，花旗许多业务部门面临的压力持续增长。”

　　这位分析师估计，花旗抵押债务凭证(CDO)的价值最终总计将划销约150亿美元。CDO是近年来日益流行的一种衍生债务

　　CDO有点类似持有资产担保证券的共同基金，它组成后被分割再售给机构投资者。一些CDO一直是次级抵押贷款担保证券的大买家。随着今年次贷违约现象不断增长，债信评级机构已调降了一些CDO的评级，它们的市值也大幅下滑。

　　迄今为止，花旗已公布了将因为自己与CDO的联系最高划销110亿美元的计划。

　　周一美股开盘后不久，花旗的

　　进入2007年以来花旗的股价已重跌40%，其中近30%发生在过去的几个月。但今天塔诺纳指出，随着盈利增长放缓，花旗的股价可能进一步下滑。

　　不久前削减对花旗2007年第四季和全年盈利预期的塔诺纳宣布，将自己对花旗08和09年每股盈利的预期分别从4.65美元降至3.80美元、5.20美元降至4.60美元。他还将花旗的目标股价降至33美元。

　　他表示：“盈利下滑速度的增大意味着同行业较差水平的Tier-1资本率，这可能导致花旗要么从外界融资，要么降低现有的派息量。”

　　塔诺纳的上述评论可能重新激发市场对花旗股息问题的担心，本月初CIBC一位分析师的相关言论是此事的肇因。

　　11月1日花旗的股价重跌约7%。当天稍早时CIBC的分析师表示，花旗可能不得不通过出售资产、降息股息、增加资本或上述措施的组合来筹集300亿美元以上的资金。

　　塔诺纳的研究报告凸现了华尔街对花旗的问题已不局限在次贷危机领域的担心。虽然这一问题已对花旗造成伤害，但随着财政实力的下滑，花旗可能遇到由此派生的更多问题。

　　这位分析师指出，随着信贷市场出现新问题或老问题恶化，花旗相对较低的资本充足率可能受到进一步的压制，可能迫使花旗采取增加资本的行动。

　　塔诺纳表示：“假设我们的预测是正确的，我们估计花旗有四个选择使Tier 1资本率在08年第二季达到7.5%的目标值。但是，如果信贷市场的恶化程度超过我们当前的预期，花旗可能有必要采取更激进的措施。很明显，将选择哪条道路将极大地取决于即将上任的新CEO。”

　　他预计，花旗可能通过降低股息、出售股份或剥离资产来筹集资金。

　　塔诺纳指出，将股息下调36%将提供约40亿美元的新资金，将帮助花旗达到预期的资本充足率目标。

　　有趣的是，塔诺纳还指出：“当前期货市场的行情表明明年花旗的股息将减少35%。”

　　这位分析师预计，如果新任CEO来自公司以外，花旗更有可能选择出售资产的做法。

　　塔诺纳的结论是：“目前花旗股票的市净率为1.3，处在十年来的最低点。虽然从历史数据来看我们应该持更积极立场，但该公司面对的一系列重大问题排除了我们采取这一立场的可能性，不仅如此，我们对花旗近期内前景的不安情绪正持续增长。”

　　他还称：“鉴于情况正在恶化，我们认为该股的市净率不太可能出现增长。”