纳斯达克中国指数背后的IPO争夺战

　　流动性过剩刺激全球股市扩容

　　沈柬贝

　　在徐光勋看来，进入成份股以后，这些股票就是通过纳斯达克的市场向国际进行介绍，它们今后的供求关系就可以直接由纳斯达克来跟踪。“这也意味着美国的投资者以及其他国家的投资者，在纳斯达克能够更容易地衡量中国公司的股票价值。”

　　美国东部时间5月7日9：30分，随着纳斯达克开市，由在纳斯达克、纽交所和美国证交所上市的30家中国公司构成的纳斯达克中国指数(NASDAQ China Index)正式推出。

　　纳斯达克国际部的Stuart Macaulay在给《第一财经日报》的电子邮件中表示，中国指数推出当日，“反响相当好”。

　　有趣的是，“反响相当好”的中国指数，至本报截稿时尚不能在纳斯达克网站上查到。

　　这或许从一个侧面反映了中国公司在纳市的位置：不是中心，却意味着未来。

　　纳斯达克的“中国梦”

　　早些时候，纳斯达克全球总裁兼CEO罗伯特·格雷菲尔德在接受《第一财经日报》采访时曾透露，目前40家在纳斯达克上市的中国公司总市值接近300亿美元。不少分析人士认为，300亿美元的市值对纳市的贡献显然还十分有限，但是，“纳斯达克显然需要在中国经济年均9%的增长中，争取越来越多中国企业谋求海外融资的商机。”

　　事实上，中国公司在纳市上市的速度正在加快。今年一季度，晶澳太阳能、三生制药、哈尔滨电气、新华财经、中国精钢和宇信易诚6家中国公司在纳斯达克挂牌交易，超过2006年中国公司在纳斯达克上市企业数量的总和。

　　“纳斯达克本身推出这个东西也确实是要表现一下自己，我们正试图通过各种方式、各种活动表现出对中国市场的关注，进一步推动中国企业去纳斯达克上市。”重新就任纳斯达克中国首席代表的纳斯达克老臣徐光勋近日在上海市工商联主办的2007中美投资与并购峰会上向《第一财经日报》坦言，“我觉得推出中国指数是一点坏处都没有的，只是到目前为止，国内可能还依旧处在喧嚣的表面而没有醒过来看看这究竟是怎么回事。”

　　在徐光勋看来，进入成份股以后，这些股票就是通过纳斯达克的市场向国际进行介绍，它们今后的供求关系就可以直接由纳斯达克来跟踪。“这也意味着美国的投资者以及其他国家的投资者，在纳斯达克能够更容易地衡量中国公司的股票价值。”

　　去年12月15日，作为首次中美战略经济对话的成果，纳斯达克获得中国有关方面的批准，在中国正式设立办事处。格雷菲尔德在随后的声明中表示：“作为容纳高增长和成熟企业的最为先进的市场，纳斯达克长期以来一直是中国企业境外上市的首选之地。在中国设立代表处将提升我们为中国企业提供最高水准的价值和服务的能力。同时，随着中国资本市场的不断发展，这也将能够深化纳斯达克与中国的证券交易所和监管机构已经开展的重要对话。”

　　今年3月12日，纳斯达克任命埃里克·兰德希尔为纳斯达克亚太区负责人，而十年老臣徐光勋被任命为联席中国首席代表，负责发展与有潜力的在纳斯达克上市的公司的关系，同时维护与国内现有上市公司的关系。

　　对于这番调整，业内有诸多解读。而徐光勋本人也向记者指出，这样的调整是考虑到纳斯达克在中国塑造品牌、政府公关的变化，希望将多元化的中国公司引入纳斯达克的工作实质性展开。

　　供职于世界第二大律师事务所DLAPIPER，熟悉纳斯达克的薛峰也向记者表示，马上启动的中国指数对美国的投资者而言也将是一个利好消息。目前美国的投资者越来越把注意力转移到以中国为代表的新兴市场。纳斯达克股票指数的推出，有利于投资者重组自己的投资组合，分享新兴市场高速成长带来的利润。“而且，中国指数几乎是另一只交易型指数基金的现成品。”

　　争夺中国公司

　　事实上，就在纳斯达克高层轮番来中国“拉客”的同时，伦敦证券交易所亚太区总裁祝晓健也在4月底伦敦资本市场融资研讨会上称，中国上市公司在资本市场上的卓越表现非常吸引投资者的眼球，伦交所AIM板上的中国公司平均回报率高达70%，如今伦敦证交所共有3200家上市公司，其中中国公司总共74家，包括香港企业15家，内地企业59家。

　　“相信不需要太长时间便能达到100家，到时候我们便能理直气壮地建立‘中国指数’。”祝晓健向媒体表示。

　　外界预期已久的抢滩中国大潮自去年就已经降临，世界各大证券市场高层频频访华推介，试图拉拢更多优秀的中国上市公司资源。

　　就在纳斯达克在中国举行远程开市的第二天，纽交所全球企业客户部执行副总裁罗琳、亚太区副总裁马杜和亚太区执行董事杨戈等就来到北京，向中国推介证券交易平台。

　　今年3月30日才迎来第一家中国公司登陆的德国股市，也从去年开始向中国公司招手。德国审计师、律师、投资银行家们频繁来到中国进行调研，举办上市研讨会。

　　此外，韩国证券交易所也表示，2007年的目标就是吸引两三家中国企业在韩国上市。

　　新加坡证交所在吸引中国企业方面做得最好。据新加坡经济发展局统计，2006年共有24家中国企业在新加坡发行股票。这意味着去年在新加坡上市的每3只股票中，就有1只来自中国。

　　甚至包括马来西亚证交所首席执行官尤斯利·穆罕默德·尤索夫日前也向《金融时报》表示，该证交所已加入到全球证交所的竞争行列，以吸引中国企业前往上市。

　　根据创业投资研究与顾问公司清科的调查报告显示，2006年中国内地共有86家公司在境外七大市场上市，其中45家企业在香港主板和创业板上市，26家在新加坡主板和创业板上市。在纳斯达克市场上市的内地企业有6家，与伦敦市场相当；而纽约交易所吸引的中国内地公司只有3家。

　　如此，纳斯达克不得不抢先出手了。2005年，纳斯达克市场曾坚决要求上市公司实行“萨班斯法案”这一严酷的内控法案，而给企业增加高额成本。但今年3月16日，迈克尔·奥克斯利，这位因为起草萨班斯·奥克斯利法案而闻名全球的人物却成为了纳斯达克非执行副董事长。

　　“工作方针没有变，一如既往地推进在中国的工作。”匆匆赶来上海参加会议的徐光勋表示，纳斯达克还是会“一如既往，持之以恒，能来几次就多来几次”地加大力度，更加频繁地拜访中国。

　　重新出马纳斯达克的徐光勋希望争取更早的时间认识更多的客户。“反复跟他们提，然后慢慢发展，按照他们的要求来，但这里边还是有很多变数，我看到很多的情况，他们小的时候是小的想法，大的时候又变卦了。”

　　“究竟去哪里上市会更好，我们还在考虑。”安信伟光地板有限公司董事长卢伟光表示，具体上市的地点还未正式确定。据他称，去年底纽交所首席执行官约翰塞·恩来华的时候就“招呼”了很多企业包括安信，但是投资方凯雷集团推荐的又是纳斯达克。

　　去年凯雷注资安信时，双方曾协定将努力使合作公司在2007年底或2008年初公开上市。而现在像卢伟光这样困惑究竟选择哪里上市的中国企业比比皆是。“国内市场上市成本相对较低，但是国外的严格法案从长远看似乎对企业自身发展又能带来更多好处。”卢伟光向记者透露，正常而言，海外上市专业人士费用就会占去整个融资额度的8%。

　　不少专业分析机构都预计，从全球的宏观形势看，全球流动性过剩仍将持续。在上海财经大学现代金融研究中心博导丁剑平表看来，过多的流动性货币追逐资本品的股票市场，也是全球大交易所纷争中国资源的一个原因。

　　“所以包括日本东京交易所的也会跑到中国来拉客户，但是日本照样也存在流动性过剩。而且国内定价机制还不是很完善，海外交易所在定价方面就有相当的空间。”丁剑平指出。

　　除此之外，光大证券国际业务部首席分析师侯良智进一步表示，由于中国国内资本市场化率非常低，而上市的资源又非常丰富，海外的交易所当然希望中国优秀的企业过去，“随着国内经济高速增长，一方面可以通过国际市场为海外的投资者提供投资方向，另一方面又能使得自身体制建设得更为完善。”

　　而伴随纳斯达克中国指数的推出，侯良智指出，各大证券交易所争夺中国市场的竞争将更趋激烈。“这将不仅包括吸引上市公司，还包括以后对股指期货、期权定价权的争夺。”