细数海外市场七大趋势 美股或再现五月效应

　　回顾年初至今，环球股市表现可形容为“反复波动”。从一月份至二月份，股市大部分时间持续上升。但到了二月底，中国A股出现单日暴跌，加上美国按揭危机浮现，股市才开始调整。市场担心美国经济衰退及中国的投资前景，投资者风险意识骤增。

　　另一边，恰逢日本三月年结，因而触发了日元利差交易的平仓潮，接连带动了环球股市下跌。但三月初股市见到低位后，随即出现急速反弹。不少亚洲股市更已突破二月高位，甚至再创新高!

大势一：A股大牛市带动H股

　　在环球主要股市中，2007年第一季表现最佳的正是A股，A股在二月底出现大调整后便急速反弹，上海A股整季上升超过20％，深圳整季升幅更接近55％。H股较A股为弱，但A股大牛市带动H股的形态却亦非常明显，近日H股便在A股持续创新高的牛气下重上万点大关。

　　笔者去年底对中国相关基金第一季的预测是不宜高追，但每次出现大调整应趁机加码，年底前国企指数则上望12000点。这个策略第二季看来暂无必要修正。

大势二：换机潮带动科技股

　　尽管第一季度科技股的表现并没有太大惊喜，但笔者对科技股复苏的预期未变。随着微软新的

操作系统VISTA的发布，科技股必将成为2007年最具概念的投资，但暂时而言市场信心仍未回复，投资者需要较大的耐性。

大势三：3G否极泰来?

　　3G是否否极泰来?或许还言之过早，但无疑正朝着收获的方向一步一步走近。和黄（0013.HK）的业绩已显示3G现有客户的人数已到达一定规模，3G下一步的发展方向已由追求“量”转为“质”，这点与笔者的预期非常吻合。基本上，这个预测亦毋需修正。

大势四：美股短期见顶

　　华尔街券商策略师均看好美股，S&P500波动指数跌穿10，凭借这两点，笔者去年底曾大胆预测美股短期已经见顶，将会先行出现调整。第一季美股的走势亦证明笔者的预期正确，至于美国下半年是否减息而令股市出现新的升浪?则要拭目以待。

　　事实上，美国楼市放缓已不容置疑，但这次按揭危机影响层面并没有想象中严重。近期美国公布的经济数据亦非一面倒悲观。因此，笔者相信美国经济只会放缓，却不会陷入衰退，笔者维持股市下半年突破的预测。但在突破前，相信第二季仍有可能出现一次较大的调整，时机可能会在五月，或许今年要再来一次“Sellin May”吧！（Sellin May，在5月卖出后离场，是西方投资界的一句经典谚语）

大势五：不可忽视越南越南

　　股市在第一季一度上升了50％，在回落后仍有接近40％升幅，在环球主要股市表现中仅次于深圳A、B股。但三月以来，在估值过高的隐忧及政府将推出降温措施的预期下，越南股市出现整固，由高位回落约15％。但越南的基本因素未变，股市的发展空间仍大，笔者对其中长线前景仍然极为乐观。

　　东协市场亦渐受注目，已有取代金砖四国之势，进取的投资者不妨在投资组合中增加东协的比重。

大势六：商品资源进入窄幅上落期

　　基本上，商品价格的走势亦符合预期，基本金属走势较贵金属及油价强的预测亦于“东骥2007环球投资全攻略”有所提及。该攻略中提及油价跌穿50美元一桶将是不可多得的长线入市时机，这点已得到应验。

　　展望第二季，笔者相信商品资源价格，或者确切点说是热门的油价、金价仍然将窄幅徘徊，但个别商品走势则会继续参差，一般投资者较难捕捉。有兴趣的投资者不妨为投资组合加入近日推出的“宝源商品基金”或“宝源农产品基金”。

大势七：欧洲

房地产市场“革命”

　　整体而言，笔者仍然看好欧洲房地产信托市场的发展，但要补充的是，除了欧洲房地产

证券市场外，高速发展的亚洲房地产信托亦不能忽视。

　　总而言之，2007年第一季的调整来得比预期早，但这次早来的调整反而令第二季的市况出现“新一段蜜月期”。但蜜月期过后，当盈利增长未能跟上，股市又可能出现借故调整，投资者必须提防。
庞宝林 香港东骥基金董事总经理

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