星巴克回购股权 亚洲投资教父完美退场

　　本报记者 欧阳晓红 北京报道

　　持续了两年之久的星巴克股权回购谜底终于揭开。

　　10月24日，星巴克公司(纳斯达克：SBUX)宣布向汉鼎亚太收购北京美大咖啡有限公司(美大)的控股股东High Grown投资集团(香港)有限公司90%的所有权。美大是星巴克咖啡国际有限公司华北区域特许授权经营商，拥有星巴克在北京与天津的60多家零售店之经营权。

　　而8年前将星巴克引入中国且悉心打理的汉鼎亚太则完美退场。被称为“亚洲投资教父”的汉鼎亚太公司总裁及创办人徐大麟在交易完成的第二天接受了本报的专访，并表示其接下来的目标则是希尔顿酒店。

　　星巴克回购

　　上述交易因为涉及美国星巴克公司下一步对上海统一星巴克的股权回购，所以其具体金额不便透露。但还原汉鼎亚太星巴克之所为，跃然纸上的是一个管理资金超过21亿美元的私募投资基金近乎完美的投资故事。

　　大约在10年前，以批发咖啡豆给北京五星级饭店为主要业务的美大公司与风险投资公司汉鼎亚太前往西雅图寻求与星巴克的合作，一年后，徐大麟获得了星巴克在华北地区的经营权，并且由汉鼎亚太出全资，美大具体实施经营。但双方约定，五年后星巴克有权购回美大50%的股份。

　　随后，徐和其他四人共同组成了星巴克的管理团队，其中一位具备五星级酒店咖啡豆的批发权利，而另一位是来自

　　“我们做得很辛苦，直到2003年北京美大咖啡才开始有了赢利。”徐说。让他引以为豪的是，作为品牌授权经营合资公司的上海统一星巴克和香港美心星巴克都是行家，而美大却是外行。

　　“当然，退出来是基金管理人的命运；8年是一个很好的时机。”徐透露。一般情况下，基金投资退出期限是5至7年，然而星巴克与美大签的是10年之约。在几个月前，汉鼎亚太董事总经理王志坚还向媒体表示过汉鼎并不愿卖出全部的股权。今天他却表示，卖与不卖都各有道理，关键在于谈判双方的诚意与合理性。换言之，既然星巴克开出了令汉鼎动心的价格，汉鼎又何必要坚守下去？

　　据了解，之前谈不拢的原因也在于汉鼎不满意星巴克的开价。2005年在西雅图，星巴克总部曾经给过一次价格，当时双方聘请了同一家机构对拥有58家店的北京美大星巴克进行资产评估，最终评估结果为净资产2250万美元，星巴克有意以该价格的50%收购美大一半的股权，另一方案是收购其全部股权，而价格则为3750万美元，但没有被汉鼎接受；另外的说法是，星巴克曾为上海统一星巴克的45%股份支付了2130 万美元。如果参照上海的股权转让价格，美大星巴克的收购价将肯定超过5000万美元。星巴克给北京方面的开价显然没有达到汉鼎的预期。

　　事实上，根据协议，五年期满之后，汉鼎只有义务向星巴克出售50%的股权，但随着北京市场的逐渐成熟与奥运会商机，今年年初星巴克总部有意100%回购，所以另外50%的股权加上华北市场的巨大商机则是汉鼎的最大砝码。汉鼎当初的想法是持有，因此多次谈判在管理细节、组织结构、合作关系等问题上商榷不定。

　　“但这些到后来一点意义都没有了。”王志坚说，“持续了两年之久的谈判，总算结束了，并让汉鼎获得了可观的投资回报。”

　　下一个目标：希尔顿

　　希尔顿就是下一个目标，汉鼎亚太方面不经意间透露的秘密再次显示其不事声张，但动辄大手笔的投资风格。

　　40多年前，大约在1967年至1987年的20年间，希尔顿国际公司曾先后三次被收购，受各种因素影响，其经营不尽如人意。汉鼎亚太则嗅到了其中的商机，希望能够帮助在中国只有四五家酒店的希尔顿拓展市场。

　　不言而喻，希尔顿是个长期投资项目，而且涉及

　　“可以和有酒店管理经验以及房地产经验的基金共同组成投资组合，并且此组合在酒店整体投资中占控股地位，才具可操作性。”王志坚举例说。

　　“投资的话，一定要控股，这是我们的原则。”汉鼎亚太公司总裁及创办人徐大麟表示。在1996年前，基于政策瓶颈，基金投资后只能是设立合资企业，一来资金没有出口，二来信息不透明，管理粗犷，风投进入企业后，风险极大。

　　据徐透露，汉鼎亚太在中国共投资了16个项目，投资总额超过3亿美元，自1985年以来，其已收回投资退出项目平均回报率为30%。“现在我们大部分项目已经退出，没有出来的只剩6个，有的项目时间已经太长了。”王志坚说。其中国投资路线为：1994年正式投资后早期是投高科技公司，上世纪90年代中晚期改变至消费产业、高科技产业，如中芯国际,再到后来是高成长产业,如重工器械工业,像柴油机、马达之类。“总之，我们不断调整投资战略，改变投资方向从而配合

　　事实上，汉鼎亚太公司喜欢寻找2000万至5000万美元的大型项目，其主要的投资经验是进行“资源整合”。另据透露，上海一家知名女性内衣生产商也被汉鼎划为投资目标。

　　链接：

　　汉鼎亚太风险投资公司(H&Q Asia Pacific)是亚太地区历史最悠久的直接投资公司之一，被称为亚洲投资界的巨无霸。汉鼎亚太公司在全球共掌管着21亿美元的资金；自1985年创立至今，汉鼎亚太公司已发展成为在亚太地区规模最大与分布层面最广的直接投资公司之一，分公司遍布亚太地区。

　　来源：经济观察报网