美国资本市场对全球市场的影响

　　□ 美国市长协会第61届主席、美国纽约国际集团中国合资企业董事会主席

　　詹姆斯·嘎那

　　作为美国市长协会2003-2004届的主席，我对于促进中美市长协会的友谊非常关注，这种友谊使得很多中国市长代表团拜访美国更加便捷。通过这一桥梁，我们认识了很多好朋友， 前苏州市长，现任的国家发展改革委员会副主任陈德铭先生就是我通过这一友谊桥梁认识的一个老朋友。

　　另外，在华尔街享有卓越声望的纽约国际集团总裁本杰明·魏被任命为中国投资协会外商投资委员会执行总裁，证明了纽约国际集团在帮助中国中小民营企业获得国外投资机遇以促进企业成长方面所作出的卓越贡献，美国纽约国际集团在华尔街因为成功带领中国公司进入美国资本市场而有着完美的声誉。

　　我希望纽约国际集团继续发挥桥梁作用帮助中国中小企业的发展并最终促进

中国经济的发展。现在我将对美国资本市场做一个简单的总体介绍。当然，在简短的时间里，我只能对美国资本市场和他们的运营作一个基本描述，同时说明他们是如何和世界上其他的资本市场相互影响的，尤其是中国市场。

　　美国和全球金融及资本市场都清楚的是——在美国市场，所有的一切都围绕着著名的“华尔街”运行。而很多人弄不清楚的是这个神秘的机制是如何发挥功能的，以及它的运营如何影响着中国证券市场的未来。

　　华尔街的特殊功能就是让资金拥有者提供资金给那些能产生效益的资金需求者，以及建议客户和投资者如何管理好他们的投资，这对世界经济的发展十分重要。本质上来说，在世界范围内融通资金和管理资产，这一行业能够增加就业以促进经济增长，把资金向那些优秀的领域引导，成为未来经济增长新的亮点。

　　这种机制的运行是通过证券公司(如纽约国际集团)来操作的，作为那些资金拥有者和那些需要资金的中间方。为了履行职责，证券经纪人需要给市场带来流动性。高度流动性是一个有效的市场的成功基石。这意味着他们能够很快地大规模地买卖股票而没有对股票价格产生任何影响。一个公司在价格波动不大时交易数量越多，说明这个市场的成熟度越好。

　　管理良好的市场能够让投资者连续不断地买卖股票，同时能够让公司以公平的价格获得长期资金。证券行业的投资和资产管理服务越来越重要，因为在美国资本市场有比以往更多的，越来越多的参与者。养老基金也构成了这个行业整体交易数量的很大一部分。

　　当需要融资时，证券行业依赖于公众的信任和信心使得证券市场能够公平地运行。当一家公司需要更多的超过银行贷款或私人风险投资所能获得的资金时，它在资本市场通过出售股票，债券和其他有价证券来筹集资金。

　　当公司在美国证监会注册了发行股份时，证券公司开始向他们的客户询价。在此期间，证券公司在它即将出售股票的州进行注册。就在真正出售之前，证券公司确认了每股公开发行的价格。一旦证监会宣布可以发行，以前从客户获得的询价就能够作为合同确认下来，并且证券公司可以出售给他们新的证券。在第一天证券交易时，它的价格的升或降决定于投资者是否认同证券公司对公司的估值。

　　简单介绍了美国资本市场的基本情况后，我想谈一谈中国市场以及它在过去20年中的发展从而说明了中国在发展证券业所投入的巨额资源。在过去20年中，中国证券市场取得了巨大发展，中国证券业由三大业务构成，经纪业务占70%，机构投资银行占15%，股权交易和资产管理占15%

　　在2004年12月，中国114个证券公司的总净资产是669亿人民币(83亿美元)， 453亿人民币的净资本(56亿美元)。证券部门正在经历一场更加注重专业性服务的革新， 另外也同样在海外业务的发展和海外合资更加活跃的时候加速了其国际化性质。

　　共同基金市场同样也在最近几年经历其发展革新。中国颁布了证券投资基金法来有序管理基金经理人。同样国家委员会和中国证监会还制定了其他的法律。 目前中国的市场已经向国外的投资者打开， 中国的共同基金已经达到了4000亿人民币资产(大约496亿美元)，主要的销售渠道还是限于商业银行的网点。

　　中国资本市场，自从上海证券交易所和深圳交易所在1990年成立以来，已经发生了翻天覆地的变化。最初，只有8家公司上市。到了2004年，总数达到了1377家。交易价值达到1400亿美元内，总的资本价值达到1500亿美元。

　　请允许我用简短的几句话解释美国资本市场对中国资本市场发展的影响。在1978年， 美国鼓励中国通过多种市场改革来发展本国经济。美国国务卿赖斯最近表示，美国非常欢迎自信、和平、富强的中国。中国和美国在金融市场体系具体的运做方式上是非常不同的。

　　在市场机制下，美国通过设定法律和条款加强市场运作。中国正好相反， 通过由中央管理体制转型到更加市场化的管理，中国政府更加侧重经济改革怎样更好为国有资产和国有银行服务。在评价目前中国正在进行的改革时，我们经常讨论一个问题——中国改革的底线到底到什么程度。很多人认为由美国代表的西方体制最好。但是很多在中国的人感觉，中国最好选择适合自己的独特体制。

　　在加入WTO之前，很多在全球市场上领先的跨国公司认为中国是最具有潜力的国家。事实上，在中国加入WTO体制后，美国的资本公司将会有更多的机会参与中国基础设施建设。帮助中国基础设施建设融资给美国金融服务行业带来了十分重要的机遇。华尔街的分析师认为中国在未来10年将要投资1.5万亿美元用在交通、通讯的基础设施建设和能源设施建设。很多的基础设施建设已经吸引了美国资本市场的关注。

　　中国的资本市场发展速度很快，资本市场正在帮助和刺激中国经济的快速成长。中国内地资本市场将会从美国金融企业、新的产品和服务中受益。当地的公司应该为了新的挑战而作好准备，他们应该采用新的技术，提高产品服务质量。

　　另外，更加高效的资本市场会提高资金的使用效率、加强投资的多元化、帮助商品和服务的交换。单独依靠中国的私人和公共领域不能够动员起巨大的金融资源，专家性建议和经验对于维持中国经济有效增长是十分必要的。无论在中国文化上有多大的差异，已经有很多的美国证券公司在中国有办公地址，加入到中国的资本国际化中。

　　尽管我的演讲十分的简单，但我相信我能够并且已经对促进中美证券市场尽一己之力。中美证券市场之间，正如它们已经展现的一样，存在着巨大的金融和证券市场的机遇。

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