美银证券调降多支房屋建筑股评级

　　【MarketWatch波士顿5月22日讯】周一，美国银行证券的分析师丹尼尔-奥本海默(Daniel Oppenheim)表示，由於房屋销售放缓和房价持续下跌，他决定调降多家房屋建筑公司的盈利预期和目标股价。

　　这位分析师在今晨致客户的一份备忘录中写道，“即使是一次『软着陆』也可能导致房屋建筑业的盈利显着下滑。”

　　奥本海默宣布，将自己对房屋建筑业2007年的目标股价调降17%，将盈利预期的均值调降15%，由於盈利率下降，现在自己预测该行业今年的盈利较去年将下降22%。

　　他还称，现在房屋建筑股 -- 进入今年以来该类股已下跌约21% -- 的价格已在更大程度上体现了盈利可能下滑因素的影响。

　　奥本海默写道，“我们估计，那些土地库存量很大、金融杠杆较高和透过选择权而不是所有权控制的土地比例较高的公司对

房价变化的敏感度将明显增长。”

　　这位分析师指出，Comstock房屋建筑公司(CHCI)、M.D.C.控股公司(MDC)和WCI社区建设公司(WCI)与购买能力较低泡沫成份较大市场的关联最为紧密。

　　奥本海默称，“我们预计购买能力较差市场的房价下跌风险将进一步增长，因为当前价位只能吸引到有限的潜在买家。”他还称，如果抵押贷款利率在当前水平上继续上涨，房屋市场的负担能力将显着恶化。

　　着名的抵押贷款提供商Freddie Mac(FRE)在上周公布的一份调查报告中指出，三十年期定息抵押贷款利率的均值为6.6%，创下2002年6月以来的新高，上年同期的对应数字为5.71%.

　　此外，房屋建筑商的金融杠杆度越来越高，Comstock、WCI和KB Home(KBH)等公司对房价的变化趋势将更为敏感，因为它们的债务/资本比例较高，随着地价的下滑，这些公司资本净值的下跌速度将更快。

　　透过选择权控制土地的比例较高的公司 -- 诸如NVR Inc.(NVR)、Meritage Homes Corp.(MTH)和Hovnanian Enterprises Inc.(HOV) -- 的风险也很大，由於杠杆作用，一旦房价下跌，它们持有的选择权的价值将明显缩水。

　　这位分析师最後指出，Comstock、WCI和Toll Brothers Inc.(TOL)等库存周期较长的公司受房价下跌影响的程度将更为严重。

　　调整财测和目标股价

　　今晨，奥本海默调整了多家房屋建筑商的

股票评级、目标股价和盈利预期。

　　他宣布，将Comstock的目标股价从10美元降至7美元，股票评级维持於“中立”不变。

　　美银宣布，将M.D.C.的目标股价从56美元降至53美元，但将其评级由“出售”调升至“中立”，理由是价格疲软因素已在当前股价中得到体现。此外，美银将M.D.C.今年的每股盈利预期由10.80美元降至10.31美元，将明年的每股盈利预期由9美元降至7.23美元。

　　WCI的目标股价由32美元降至26美元，2006年的每股盈利预期由4.70美元降至4.60美元，07年的每股盈利预期由4.40美元降至3.29美元。

　　奥本海默还表示，将Lennar Corp.(LEN)的目标股价从62美元降至48美元，将06年的每股盈利预期由9.17美元降至8.92美元，将07年的每股盈利预期由8.05美元降至7.21美元。

　　Hovnanian的目标股价由40美元降至33美元，其06财年的每股盈利预期由7.10美元降至7美元，07财年的每股盈利预期由6美元降至5.08美元。

　　KB Home的目标股价由65美元降至49美元，06年的每股盈利预期由11美元降至10.77美元，07年的每股盈利预期由10美元降至8.12美元。

　　Ryland集团公司(RYL)的目标股价由69美元降至55美元，07年的每股盈利预期由8.30美元降至7.86美元。

　　这位分析师还将D.R. Horton Inc.(DHI)的目标股价由42美元降至34美元，06财年的每股盈利预期由5.31美元降至5.30美元，07年的每股盈利预期由4.89美元降至4.23美元。

　　NVR的目标股价由650美元降至500美元，其06年的每股盈利预期由97.48美元降至97美元，07年的每股盈利预期由86.25美元降至70.60美元。

　　至於Centex Corp.(CTX)，美银将其目标股价由61美元降至52美元，其07财年的每股盈利预期由8.50美元降至8.08美元，06年的每股盈利预期由8.32美元降至6.54美元。