Susquehanna削减多家住房建筑商财测

　　【MarketWatch波士顿3月8日讯】周三，Susquehanna金融集团的分析师宣布，调降对一些住房建筑商2006和2007年盈利的预期，理由是近来的订单趋势似乎表明住房市场已度过全盛期，今春销售季的房屋销售可能下滑。

　　在稍早时公布的一份研究报告中，Susquehanna写道，“许多建筑商有关今春销售季将救市的想法不可能成为现实。”过去三个月中，几家建筑商已公布了房屋订单放缓的消息 ，这表明房屋市场的需求出现了华尔街意料之外的变化。

　　此外，Susquehanna分析师宣布将Centex Corp.(CTX)的

股票评级从“增持”降至“中立”，理由是基本面状况困难和相对类股整体水平而言估价过高。与此同时，Susquehanna预计三支住房建筑股 -- D.R. Horton Inc.(DHI)、KB Home(KBH)和Meritage Homes Corp.(MTH) -- 可能反弹，原因是成长前景较好和与同类股相比较为便宜。

　　这些分析师写道，“我们当然不属於认为天正塌下来的阵营，但现在天空中确实有不少阴云。”他们将建筑业由超高增长转为持续稳定增长比喻为年轻人的成长阵痛。

　　Susquehanna称，从历史资料分析，联储局的货币政策进入紧缩循环後，建筑股往往会遭受冲击，目前看来这种情况似乎将再次发生。此外，住房建筑股目前的估价仅计入了联邦基金利率将两度加息0.25%，由现在的4.5%增至5%的预期。

　　Susquehanna担心，“联储局不会像投资者普遍预期的那样行动”，因此该类股的下跌可能性将有所增长。

　　另一方面，如果联储在增息一两次後停止加息，建筑股可能“明显上涨”，但如果利率政策进一步紧缩，该类股可能遭遇卖盘。

　　周二，住房建筑股遭受重击，稍早时政府公布的一份报告显示，第四季度的单位劳动力成本增长，这加大了联储将不得不加息来抑制通膨的压力。一般而言，高利率对住房建筑股不利，因为长期抵押贷款利率 -- 衡量住房购买力的主要指标 -- 与国债殖利率密切相关。

　　在截止周二的三个月中，道琼斯美国住房建筑类股指数下跌近7%。

　　Susquehanna在调降Centex评级时指出，该股的估价较类股整体水平高出17%，该公司削减非核心资产和回购股票的行动已基本完成。

　　Susquehanna分析师将对Centex 06年每股盈利的预期从9.83美元降至9.80美元，将07年的盈利预期从11美元降至10.37美元，主要理由是订单成长放缓和盈利率缩减。目前，华尔街平均预期：Centex 06年每股将盈利9.77美元，07年为10.81美元。

　　截至周三美东时间上午11:50，在纽约证交所上市的Centex股票下跌1.11美元，至62.98美元。

　　尽管调降了住房建筑股的整体盈利预期，Susquehanna仍推荐了三支表现可能相对良好的股票，其分析师宣布，维持D.R. Horton、KB Home和Meritage的股票评级不变。

　　Susquehanna表示，除开具有吸引力的估价外，自己还欣赏D.R. Horton的订单成长潜力 -- 这主要得益於该公司在德州、大西洋沿岸中部地区和东南部的扩张，在加州市场奉行的积极定价政策，关注低端市场和较同业公司更多的社区数量。

　　与此同时，Susquehanna的分析师指出，KB Home的利好因素还包括社区的稳固成长，规模可观的股票回购计划和较低的估价。

　　Susquehanna最後表示，近来股价回调和现金回购使Meritage的股票处於有利地位。该公司还称，Meritage所经营的市场多元化，很有可能透过收购来推动业绩成长。