JP摩根调整多支服装股评级

　　【MarketWatch纽约11月21日讯】周一，由於JP摩根调整多家服装、鞋类和纺织品公司的股票评级，该类股成为投资者关注的焦点。稍早时这家知名券商宣布，调升Tommy Hilfiger和Warnaco的股票评级，调降耐吉和琼斯服装的股票评级。

　　JP摩根分析师罗伯特-萨谬尔斯(Robert Samuels)宣布，将Tommy Hilfiger Corp.(TOM)的股票评级从“减持”调升至“中立”，将Warnaco Group(WRNC)的股票评级从“中立” 调升至“超持”。

　　萨谬尔斯称，自己还青睐Polo Ralph Lauren Corp.(RL)的

股票，但今天他没有调整该股的“超持”评级。

　　与此同时，这位分析师宣布，将耐吉(NKE)的股票评级从“超持”降至“中立”，将琼斯服装(JNY)的股票评级从“中立”降至“减持”。

　　萨谬尔斯对上述服装类股的评价基於四个标准：

　　首先，投资者应确保其投资组合的多元化，以更好地应对零售业的整合。服装销售商2006年的营收可能会下滑，这主要与店面关闭导致的客户流失有关。

　　第二，投资者应该关注那些透过多元化的销售管路推销“具有吸引力的优良品牌组合”同时有望蠃得更多市场份额的公司。

　　第三，萨谬尔斯看好那些有望实现盈利加速成长和盈利率提升的公司。

　　最後，并购活动将继续保持健康状态。服装销售商将致力於弭补核心业务的下滑，并透过销售管路的多元化来推动盈利增长。

　　Warnaco的盈利率成长

　　根据上述评判标准，Warnaco的评级调升源自公司2003年摆脱破产保护以来的企业重组。萨谬尔斯预计，截止2005年底，Warnaco的运营盈利率将达到约7.8%的水平。

　　萨谬尔斯指出，预计在未来几年内，这家总部位於纽约的内衣制造和零售商的盈利率将增至10%-11%，将达到业界的平均水平。

　　驱动盈利率成长的因素包括“向外包制造模式的转变，成本控制的改善和新产品的推出”。

　　萨谬尔斯还预计，2006年Warnaco的销售成长率约为8%，这主要得益於Chaps男子运动装品牌的走强，推出一个新的游泳装品牌和去年同期的销售数字较低。

　　此外，Warnaco与正在经历整合潮的连锁百货店的关联度较低，其来自这一销售管路的营收份额约为21%，而JP摩根批发服装商指数 -- 跟踪批发服装业的整体状况 -- 成份公司的平均水平为31%。

　　截至周一美东时间下午2:10，Warnaco的股票上涨9.9%，至25.65美元，创下两个月新高。

　　耐吉的盈利率前景更富挑战性

　　萨谬尔斯指出，耐吉盈利率前景的吸引力正在消退。

　　这位分析师还称，预计耐吉2006年扣除利息和税金前的盈利率将增加0.4个百分点，至14.2%，耐吉主要透过削减成本的方式来提高盈利率。

　　但是，由於面临原材料价格上涨、

汇率因素不利以及与新产品推出和重大体育赛事有关的行销开支增长，耐吉盈利率上涨的空间将受到限制。

　　此外，耐吉欲增加其业已领先的高达35%的市场份额将越来越困难，其中的部分原因是高性能运动鞋类缺乏新产品的刺激。周一午盘，耐吉的股票下跌2.1%，至85.88美元。

　　Tommy Hilfiger的收购传言

　　萨谬尔斯对Tommy Hilfiger的股票做出“中立”评级的原因是：他认为有关TH近期内被收购的传言将继续助长其股票的波动性。

　　这位分析师认为，最有可能收购这家时装公司的是一家金融公司。“我们预计，不会有战略买家愿意支付足以促使TH管理层将公司出售的收购溢价。”

　　萨谬尔斯指出，TH的基本面状况仍较为疲软，其与百货店相关的风险度和单一品牌战略可能会危害公司的成长前景。尽管如此，周一午盘，Tommy Hilfiger的股价仍上涨43美分，至18.23美元。