Target预警背后的思考

　　日前，全美第二大折扣零售商Target(TGT)宣布，调降假日销售季开始阶段的业绩预期，这直接导致其股票遭遇强烈卖压。

　　周一收盘後，Target发布了事先录制的预警，声称十一月的销售将不及预期。公司管理层指出，开张至少一年店面销售额 -- 零售业一个主要的业绩指标 -- 的成长率可能低於公司早先估计的4%至6%。Target的完整报告将在12月1日公布。周二的交易中，Tuesday的 股票重跌7%，收於54.30美元。

　　周二，德意志银行证券的分析师比尔-德雷赫(Bill Dreher)在一份重申Target股票“买进”评级的研究报告中写道，“我们认为这份更新版的业绩报告是管理层一贯的保守和反常温暖天气导致的销售疲软的共同产物。”(德雷赫不拥有Target的股票，德银证券与Target之间不存在投资银行业务关系。)

　　Target上周四公布的第三财季业绩报告中未包含任何与销售将出现放缓势头有关的资讯。在截止10月29日的三个月中，这家总部位於明尼亚波利斯的公司的盈利为4亿3500万美元，即每股盈利49美分，低於上年同期盈利5亿3100万美元，即每股盈利59美分的水平。但是，上年同期的盈利中包括与出售Mervyn百货店相关的约合每股23美分的税後所得。来自持续运营的盈利成长34%，营收增长12%，至122亿1000万美元。该财季的同家店面销售额成长5.9%。

　　本周初，

零售业传出多则乐观消息。上周六沃尔玛(WMT)重申，十一月的同家店面销售额将增长3%至5%。周一，这家世界最大的零售商宣布，在截止10月31日的第三财季当中，盈利较上年同期成长3.8%，至24亿美元，合每股盈利57美分，销售额增长10%，至754亿美元。虽然上述业绩数字仅达到预期，但是沃尔玛执行长李-斯科特(Lee Scott)在电话会议上表示，他预计公司将迎来一个“良好的假日销售季”。

　　Target的悲观财测无法进一步提升零售股的乐观气氛，周二沃尔玛的股票下跌1%，收於48.78美元。德银证券的德雷赫写道，“投资者已对美国消费者的财政健康状况产生怀疑，他们将利用这一机会实施获利回吐操作。”

　　近来

能源价格的下滑减轻了市场对消费者在汽油和家庭取暖方面的支出将遏制其假期消费的担心。10月27日以来，标普零售类股指数已反弹11%。但是，周二该指数下跌2.3%。

　　其他零售股也遭遇卖压，虽然它们公布了强劲的财政结果。周二，J.C. Penney(JCP)宣布第三财季盈利超过华尔街预期，较上年同期大幅成长57%，但其股票仍下跌3%，收於52.21美元。与此同时，Home Depot(HD)的业绩也超越华尔街预期，盈利同比成长率达17%，HD还调升了全年财测，但其股票仍小幅回落，收於42.40美元。

　　纽约投资银行Davidowitz & Associates的主席霍华德-大卫德威茨(Howard Davidowitz)认为，Target的预警不能只怪罪天气和能源价格，沃尔玛也应包括在内。大卫德威茨称，“观察一下Target、Best Buy(BBY)、Circuit City(CC)的情况，你会发现沃尔玛正采取针对它们的行动。”(大卫德威茨不拥有Target的股票，Davidowitz & Associates与Target之间不存在投资银行业务关系。)

　　大卫德威茨指出，经历了去年的低迷假日销售季之後，沃尔玛本季的行动将更富侵略性。11月1日，沃尔玛发动了历史上最早的促销广告攻势，此前该公司已花了几个月的时间来做准备，不仅清洁了店面，还升级了家俱、消费者电子产品和服装等销售区。由於拥有同业公司中最低的运营成本结构，沃尔玛可在提供更低价格的同时维持自己的盈利。大卫德威茨认为，这将严重影响到Target，以及Family Dollar Stores(FDO)、99 Cents Only Stores(NDN)和Dollar Tree Stores(DLTR)等折扣零售商。

　　在被要求提供更多的评论时，Target的女发言人凯西-赖特(Cathy Wright)表示，“目前我们无法提供进一步的资讯。”

　　更多引述：

　　位於圣路易斯的投资银行A.G. Edwards的分析师罗伯特-巴卡南(Robert Buchanan)在一份重申Target股票“买进”评级的研究报告中写道，“毫无疑问，进入年底销售季後，沃尔玛在价格问题上正采取积极行动。但是，我们要注意的是，Target第三财季的毛利率令人吃惊地增长了1.2个百分点，这主要得益於商品价格的增长和通常情况下该公司具有优异的潮流鉴别和商品行销能力。至於第四财季，我们预计我们对毛利率预期的调降在一定程度上被我们对开支比率的看法更为乐观所抵销。此外，我们仍预计Target第四财季同家店面销售额将增长6%，在潮流鉴别和商品行销方面，Target仍然非常出色。”(巴卡南不拥有Target的股票，A.G. Edwards与Target之间不存在投资银行业务关系。)