混合型基金绝非万灵药

　　【MarketWatch波士顿7月11日讯】如果你坚持要一直走在道路当中，就意味着可能同时错过两边的景色。

　　事实上，在共同基金世界中，投资者正拥向他们心中所谓的中庸之路，使得原本呆滞、乏味的平衡配置成为一种投资风尚。

　　这就必然会引发一系列问题，比如一些投资者正在负担额外的投资成本，比如一些投资者正在搅乱自己的投资组合。

　　李伯公司的资料显示，在过去十八个月当中，投资者总计向“混合型”基金当中投入了1190亿美元资金。这一基金门类同时投资股票和债券，诸如平衡型基金、资产配置基金和生命周期基金等都属於这种产品。

　　与此同时，专门投资於股票的共同基金则吸收了大约2270亿美元投资。

　　不过即便如此，全美混合型基金当前的总资产规模也不过只有6200亿美元，与股票基金的4兆美元根本不可同日而语。这意味着混合型基金近期吸引的现金流规模异常，投资者很可能已经在寻求平衡和协调的道路上走过了头。

　　“这种局面的出现其实很容易理解。”李伯公司研究分析师托内霍伊(Jeff Tjornehoj)认为，“人们仍然在舔舐熊市留下的伤囗，他们觉得自己并不擅长选择基金或者确定资产配置，因此希??把任务转交给专业人士。”

　　问题在於，他们的这种决定无疑会改变其现有投资组合的构成。

　　总体而言，平衡型基金、生命周期基金和资产配置基金确实适合扮演投资组合中的核心角色。不过，如果投资者已经拥有一个完整的投资组合，盲目买进这些基金就可能弊大於利了。

　　比如，明尼亚波利斯Thrivent Investment Management不久前刚刚创建了几支新基金，其中四支就属於一步到位的资产配置基金。

　　这四支当中有三支完全符合“平衡型基金”的界定。虽然投资者很容易就将所谓平衡型理解为股票和债券在投资组合中平分天下，但实际上，这些基金的经理人完全有权力改变不同资产门类的比重，股票或者债券任何一种投资的比重最高可以达到75%。

　　目前，Thrivent Moderate Allocation将58%的资产投入股票基金━━全部是Thrivent自己旗下的产品━━将32%的资产投入债券基金，还有10%为现金或者货币市场投资。Thrivent Moderately Conservative Allocation Fund则将40%的资产投入股票，将45%的资产投入债券，保留15%的现金等价物。

　　我们可以假设一位投资者原来的投资组合中有70%的资产为股票基金，20%为债券基金，还有10%为货币市场基金。

　　然後他又拿出很大一笔钱来购买Thrivent Moderately Conservative Allocation基金。

　　要确定投资组合目前的资产配置情况，这位投资者就必须拿到新基金的相应资料，分别计算出新基金投资中股票、债券和现金等不同门类资产的实际投资额度，再与其他基金进行整体计算。

　　这个过程非常麻烦，实际上，很少有投资者能够定期地进行这种工作。如果投资组合中的混合型基金还不止一支，工作就将变得愈加麻烦，而投资者的恒心和耐心则将受到更为严酷的考验。

　　由於这些基金的资产配置具有非常可观的弹性，股东们必须追踪的其实是一个不断变化的目标。

　　“让人担心的是，人们可能会将这些基金看作和其他基金一样的单一产品。”Thrivent的艾根(Patrick Egan)表示，“从架构上，它们就是作为核心解决方案而设计的，其他基金只能作为它们的附属品和补充品，但是如果某位投资者已经拥有了一概非常完整的投资组合，而且希??这一投资组合保持较为保守的风格，那麽对於他而言，我们的产品并不合适。”

　　公平地说来，平衡型基金、生命周期基金或者资产配置基金确实可以帮助投资者克服诱惑，降低他们彻底卖出冷门资产追捧热门资产的可能性。

　　不过与此同时，作为投资债券和现金的手段，它们的成本就显得过高了，同时它们也令投资者自身的机动性受到了限制。

　　平衡型基金的操作费用比率整体而言要略低於股票基金，但是却明显高於债券基金和货币市场基金。本质上说来，平衡型基金的股东其实是在为投资组合中的债券和现金部位支付股票基金的投资成本。

　　投资者还必须对基金的管理公司有足够的了解，以确定後者是否真的在不同的资产门类中都表现得游刃有馀。一些公司可能擅长股票投资，而另外一些则擅长债券投资，但是真正堪称通才的公司数量并不多；传统的平衡型基金大多是由股票投资经理人管理的，他们往往既不愿意、也未必有能力重视债券投资，主要只是投资国债和短期企业债券。

　　最後，资产配置基金剥夺了投资者自己控制投资走势的部分权力；如果投资者突然需要一定资金，他们是无法根据情况单独卖出基金中的股票或者债券部分的。

　　投资者希??自己的投资组合更为平衡，这种想法本身并没有错误，但是盲目信服和大量投资“整体解决方案”的作法却可能意味着某种危险━━对於那些投资组合现有结构并不适合所谓“一步到位”产品的投资者而言，这种危险就更加现实了。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)