导读：《华盛顿邮报》专栏作家罗伯特·萨缪尔森(Robert J.Samuelson)6月8日发表专栏文章称，目前，存在美国将面临通缩还是通胀的争论，正反两种看法都可能正确，只有时间才能解决这一问题。以下是文章概要：

　　为了理解当今最令人困惑的经济争论——我们将面临通缩还是通胀，有必要回顾一下二战后发生的事情。二战后，在紧张的政治压力下，当时的总统哈里-杜鲁门(Harry Truman)取消了工资物价管制。由于战争期间受到打压，解除管制后的工资和物价迅猛增长。汽车工人、钢铁工人和其他工人通过罢工要求提高工资。1946年和1947年，消费者物价分别上涨8.5%和14.4%。

　　具有启发性的是随后物价稳定下来，没有发生1960年代和1970年代的工资-物价螺旋上升的情况。确实，1948年末至1949年的温和经济衰退有助于阻止物价增长。不过通胀消退主要归因于人们没有预期物价上涨。他们知道，除了战争影响，美国物价通常非常稳定。

　　我们从中吸取的经验是：心理因素。经济学家所说的“预期”反映了工人、经理和投资者的行为。如果他们担忧通胀，他们的行事方式将带来通胀。反之，就像1940年代一样，如果他们不担忧通胀，就不会出现通胀。该经验为当今的争论提供了一个背景。美联储宽松的货币政策是否会引发更高的通胀？还是会阻止通缩？

　　这一问题起因于美联储应对经济危机的举措。美联储已经将联邦基金利率几乎下调至零，而且在商业票据市场提供贷款，还购买了房利美和房地美支持的1.2万亿美元抵押证券和3000亿美元财政部债券以降低长期利率。这些举措都是史无前例的。

　　美联储上述举措引发了一些人的通胀担忧。一旦经济复苏，宽松的货币和信贷政策将产生通胀。贷款利率较低将推升物价，然后工资随之增长。低利率还将鼓励支出和抑制储蓄。卡内基美隆大学(Carnegie Mellon University)经济学教授艾伦-梅尔策(Allan Meltzer)表示，美联储将面临来自“国会、政府和企业阻止利率上升的压力”。由于预算赤字数额巨大，美国政府和国会将希望借款成本处于低位。通胀心理将出现。

　　不过担忧通缩的人认为，通胀主要归因于需求过多和供给过少，而当今的状况是供给过多和需求过少。高失业和企业产能下滑阻止工资和物价上涨。如果美联储不实行较低利率，需求收缩可能引发物价和工资螺旋下降，即通缩。普林斯顿大学经济学教授、《纽约时报》专栏作家保罗-克鲁格曼(Paul Krugman)就指出：“通缩，而不是通胀，是当前的明确风险。”

　　正如克鲁格曼所说，美国目前几乎不存在通胀压力。过去一年，美国CPI基本稳定。美国5月失业率由8.9%升至9.4%。咨询公司Challenger, Gray & Christmas调查显示，52%的企业已经冻结或下调工资。通用汽车破产也是行业产能过剩的一个迹象。通胀预期水平很低。

　　所有这些因素都给美联储带来灵活空间。通胀预期会影响实际通胀，但通胀不会突然出现。梅尔策也预计不会立即发生通胀，他说：“是否将发生通胀？当然不会是现在。”

　　不过梅尔策的警告仍然是中肯的。美联储经常实行过度的扩张性政策并引发通胀预期。1960年代和1970年代，过度需求和工资-物价螺旋上升引发通胀。当今，通胀可能由汇率和大宗商品价格引发。通胀担忧将促使大宗商品(石油、金属和粮食)价格上升和美元贬值。进口成本将增加，从而促使国内制造商提价。一旦出现通胀，高通胀和高失业将同时存在：即发生“滞涨”。1977年，通胀和失业率都为7%左右。

　　有迹象显示，伴有通缩的经济自由下滑风险已经消退。美联储将在某一天提高利率。美联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)已经保证不令经济出现高通胀。美联储是否能够选择正确时机并抵制相反的政治压力？伯南克的保证是否能令市场信服？

　　市场不能信服的一个原因可能是伯南克本届任期将于明年1月结束。不过奥巴马总统可能要求伯南克连任，解决不确定性问题。但除了时间，伯南克连任也不能解决当今关于通缩还是通胀的争论。(宁弦)