金证券记者 江芬芬
随着高考大幕拉开，资本市场上的相关概念股也重回投资者视线。比如在新三板挂牌的志诚教育，在安徽高中生的眼里，这家公司可是卖得了一手好教辅，2015年公司营业收入超过2000万，净利润为312.44万元。
不过，随着高考制度改革的深入，这类专盯高考生的教辅机构并不受资本市场青睐。
每年出卷150万份，毛利超五成
志诚教育的发展史，或许能勾勒出在高考这根指挥棒下教辅机构的生存状态。
志诚教育成立于2005年4月13日，于今年4月挂牌新三板。这家公司主要从事教辅类图书的策划、设计和发行以及教育培训服务，主要面向客户为安徽省高中阶段在校学生。
《名师考题·一轮系统复习 》、《名师考题·二轮专题突破》、 《江南十套》、《二轮限时训练卷》、《高中单元检测卷》、《考前热身卷》、《学业水平模拟卷》……安徽高中生对于以上这些可谓耳熟能详，在当地，志诚教育也是神一般的存在。
公开资料显示，公司与安徽省的普通高中学校联合体—江南十校联谊会合作，先后开发了共计13个系列、90多个品种的教辅图书及试卷类产品，平均每年策划的图书及试卷超过45万册，试卷超过150万份。志诚教育2013年度、2014年度、2015年营业收入分别为1761.69万元、1476.12万元、2054.23万元，净利润分别为194.97万元、117.44万元、312.44万元。
其中，2013年-2014年，公司教辅图书收入占比分别为86.31%、88.1%，去年占比降至六成左右。值得一提的是，公司这块业务毛利率稳定在五成以上。
挂牌上市暗淡无光，公司花样筹钱
《金证券》记者发现，这么一家算得上“小而美”的公司，在资本市场却“暗淡无光”。
此前公司披露的公开转让说明书显示，在挂牌发行前，公司股东为6名自然人，其中创始人金全荣持股比例高达83.3333%，并无投资机构潜伏身影。
即便公司挂牌上市，也未见交易记录。略显心酸的是，5月24日公司一则对外融资公告称，拟对外融资的规模约为350万元人民币。然而，这并非常见的资本市场直接融资，而是公司两位重要股东以3处房产为抵押从银行贷款。同时，公司另两笔千万级别的贷款，也是以股东所持股份做抵押。今年4月，金全荣也向公司提供无息借款400万元。
《金证券》记者接触的沪上行业研究员认为，种种迹象表明，志诚教育资金紧张、手头窘迫，“投资机构不愿意投，也是因为这类公司的发展瓶颈难以突破。志诚教育主要面向安徽市场，但2016年起安徽考全国卷，公司原有的一套体系都要受到巨大的冲击。”
定价区别对待，抱紧“高考天团”大腿
公司方面坦承，市场中围绕各版本教科书发行的教辅图书品种繁多，购买者可选择性较强。随着未来安徽省高考和招生制度改革的深入，考试政策的变化势必会加剧目前的市场竞争程度。公司也表示，准备开发高一高二的产品来应对风险并扩大规模。
除此以外，志诚教育也急需抱紧“高考天团”的大腿。在此前对于股转公司的一份反馈材料中，公司透露，去年公司加大与江南十校的合作关系，2015年1-8月份江南十校的销售收入占比约为62%，较2014年的48%、2013年19%了较大提升。而按照公司的定价政策，针对江南十校的销售比销售给一般学校的定价高50%左右。
据了解，“江南十校”是江南十校联谊会的简称，成立于1988年，由安徽宣城中学等10所江南片重点中学发起成立，江南十校也被誉为安徽省考生的“小高考”。
《金证券》记者也发现，在公司列举的前5名客户中，“江南十校”中的重点中学每年都会上榜。
公司认为，这是因为公司教辅图书产品在安徽省享有一定的口碑和知名度，凭借长期合作关系已积累一定的行业资源。
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