记者 孙宁
近日上交所一纸公告宣告，*ST博元（600565）的退市已成 定局，从A股摘牌退市后，该股将进入股转系统交易。而对于新三板这一新兴市场也不是“只进不出”，股转系统也在探索符合自身市场的退市机制。加上新三板的 分层即将在5月份正式落地，此前已有行业人士表示，分层时代的到来，意味着新三板真正退市时期的到来。而十三五规划纲要中也明确提出，要深化新三板改革， 建立健全的转板机制和退市机制。
*ST博元成信披违规退市第一股转板后走势难预测
日前，上交所发布了关于终止珠海市博元投资股份有限公司股票上市的公告，上交所表示，*ST博元是证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。流水般更换大股东，却终难摆脱ST和信批违规的影子，最终成为证券市场上首家因重大信息披露违规被终止上市的公司。
同时，这也意味着A股的退市制度开始发威，“上市容易退市难”的情况发生了改变，退市难的问题已不在是浅尝辄止的“纸上谈兵”。相比于在A股上市， 退市更加是难上加难，看来上交所已经开始将真正的“退市难”的问题落到了实处，为中国的资本市场真正实现“优胜劣汰”打了一针强心剂。
需要指出的是，新任证监会主席刘士余主席此前强调要“依法监管，从严监管，全面监管”，而对*ST博元依法实施强制退市，可谓是证监系统落实这一要 求的“第一炮”。刘士余强调“只有监管才能保证改革措施顺利实施”，资本市场缺位多年的退市制度强有力落实，正是为了给包括注册制在内的改革做好准备。
*ST博元退到新三板上，也让一些投资者认为新三板市场上又多了“一只水仙”。有2014年退市的长航油运到新三板之后“乌鸡变凤凰”的戏码上演之后，退市的*ST博元也让新三板投资者心存幻想。
因连续亏损而从沪市主板退市的长油5转入新三板进行交易后，连续收获30多个涨停。
不过，并非所有退市到新三板市场的个股都能有这样好的表现，如2013年从深市中小板退市登上新三板的创智5和炎黄5就表现一般。
还有一个典型的案例是从主板退到三板的水仙股份。早在2001年4月份，水仙股份（PT水仙）由于连续四年亏损，终止上市，成为了A股首只退市股。但退市的水仙股份并未被一枪打死，水仙股份在A股退市之后，进入老三板（新三板前身）继续交易。
自水仙股份退到股转系统后，该股波动幅度更大。事实上，在水仙退市之初各方还对其重组抱有希望，因此水仙A3股价曾一度到达7.86元的高点，但随着时间推移重组无果，股价最低时也一度跌至0.71元。
因此，分析人士提示，现在很难预测*ST博元到新三板之后的表现，投资者还需警惕投资风险。
新三板已有退市先例
实际上，退市股并不仅仅存在于主板市场上。在新三板发展的历程中，也曾出现退市公司的先例，与其他资本市场相似，新三板并不是“只进不出”，股转系统也在探索符合自身市场的退市机制。
2013年2月8日实施的《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》已经规定出现下列六种情形之一，将被终止股票挂牌：IPO；主动申请且获股转同意；未在规定期限披露年报；未在规定时间内找到主办券商进行持续督导；挂牌公司被注销；其他情形。
比如2014年被强制摘牌的新三板企业ST羊业，退市原因之一就是连续7年未披露年度报告。
不过，新三板的退市制度并不是“形同虚设”。企巢新三板的院长程晓明就曾经强调，分层时代的到来，意味着新三板真正退市时期的到来。
新三板一旦分层，市场自动启动“优胜略汰”的竞争机制，对于进入创新层的挂牌企业，其交易将愈发活跃，相反，基础层的企业则可能面临退市的选择。
不仅如此，“十三五规划纲要”也提到：要深化新三板改革，建立转板机制和退市机制。这也表明，新三板的退市制度很快也将启动。
分层制或意味市场启动“优胜劣汰”
当前，市场面临的首要问题就是挂牌企业供给过快，导致市场流动性枯竭，并表现在交投低迷、成交惨淡、企业融资困难等方面。
新三板市场被寄望为中国的“纳斯达克”，但与正宗的纳斯达克相比，新三板要走的路还很长远，诸多成功经验值得借鉴和引进，退市制度就是其一重要的一项。
虽然新三板对终止挂牌有明确规定，对挂牌公司出现六种情形的将被终止挂牌。但就目前来看，新三板的退市制度并不明确，更没有得到很好地落实，挂牌公司只上不退，必然会产生业绩连年不达标、恶意圈钱、恶性借壳、寻租等违法违规行为。
参照国外成熟证券交易市场，一般上市公司年退市率约为2%-10%，而美国纳斯达克每年则有8%的公司退市，或自愿退市进行私有化，或因常年亏损或违法违规而强制退市，但大多是因为破产清算或者是流动性不足被强制退市。
值得注意的是分层时代的到来，意味着新三板真正退市时期的到来。对于进入创新层的挂牌企业，其交易将愈发活跃。对于未能入层的企业，程晓明认为“将接受市场的评价，如果评价不足预期，是不是应该退市？
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责任编辑：张恒星 SF142
