申银万国[微博]证券认为未来上市公司及其所属产业集团的资产整合将更多向新三板市场倾斜；华泰证券预计成熟阶段做市商可为行业带来百亿规模收入贡献。

　　理财周报记者 骆轶琪/整理

　　随着年内新三板挂牌公司数量较往年成倍增长，交易方式转变为做市的标的公司亦在逐渐增加。新三板火热，其关注度正走向前所未有的时代。

　　对此，理财周报(http://www.lczb.net)选取了业内对新三板关注较为活跃的券商，选取其中一部分研究报告的核心观点摘录如下。

　　申银万国证券：

　　跨界成长，左右逢源

　　上市公司参与新三板模式以关联方参股居多。

　　关于上市公司参与新三板挂牌公司，整理出127个案例，上市公司及其关联方的持股比例达到58%，上市公司直接间接持股比例26%，上市公司参与新三板主要有三种模式：1.直接持股，占比36%。2.通过旗下子公司持股，占比21%。3.上市公司股东或关联方持股，占比43%。在前两种模式中，控股占比25%，参股占比75%。

　　上市公司参与新三板主要目的在于资本运作和跨界转型。

　　上市公司参与新三板主要目的有三：首先，丰富与拓宽资本市场平台；第二，进行产业链整合；第三，为战略转型布局。当然也有不少产业资本是从财务投资角度，特别是主要冲转板预期而来。从大的背景上，上市公司加速布局新三板是跨界成长的一部分，而随着制度红利的愈加清晰，有望成为未来迅速发展的一种主流形式。

　　上市公司参与新三板给传统A股二级市场投资者带来左右逢源的投资机会。1.认为在上市公司跨界成长和新三板制度红利叠加背景下，未来上市公司及其所属产业集团的资产整合将更多向新三板市场倾斜。2.新三板的投资理念和盈利模式不同于传统A股二级市场，上市公司参与新三板，给熟悉A股规则的投资者带来两个市场联动投资的机会，建议以产业资本的视角，以PE/VC的眼光，以投行业务的结合，以一二级联动的方式，一边牵手上市公司，一边牵手新三板公司，实现左右逢源的投资。

　　齐鲁证券：迎接资本市场

　　改革的巨大红利

　　新三板在资本市场定位：

　　从多层次资本市场的构建而言，新三板的推出旨在扭转中国倒金字塔型的市场结构促进股权融资市场的金融稳定。在信息经济时代最重要的基础设施则已然由工业时代的交通运输业转变为大数据、云计算、物联网这些信息传输通道，与此同时原材料的供给也由传统能源转变为新能源和新材料，这些新兴行业在目前来看并不需要规模经济来支撑，取而代之的则是创新能力。我们亦推测未来新三板在制度健全之后放开投资者准入门槛将是大势所趋，那么未来新三板的发展空间将进一步拓展，也将成为中国真正的创业板。

　　我们构建了一个30家挂牌企业所组成的股票池，在股票池构建的过程中基本遵循了如下原则：

　　1.       剔除市值在1亿元以下的挂牌企业。2.按照新三板行业构成占比进行均衡配置，但是考虑到医疗保健业作为传统的成长股集中营，加大了该行业的配置比重。具体而言，信息技术12只、医疗保健8只、工业4只、材料2只、日常消费2只、可选消费1只、金融1只。3.考虑到流动性，尽量选取各行业市值规模排名靠前的挂牌企业。4.财务指标方面，依次按照营收规模、净利润规模、研发开支、营业和净利润增速、ROE(扣非后加权)五个维度进行综合考量。5.考量到A股主板市场的相对稀缺性，亦对具有独特业务模式的公司保持兴趣。

　　华泰证券：新三板迎来大时代

　　预计成熟阶段做市商可为行业带来百亿规模收入贡献：

　　参照美国以及台湾经验数据，假定做市商股票买卖价差为5%，新三板交易量占到上交所[微博]交易量的2%，做市交易占新三板总交易额的90%，则做市商业务每年可为券商带来205亿元收入。

　　做市商盘活三板市场，开启券商业务增长新空间：

　　目前券商在新三板获得挂牌相关收入、定向增发收入、交易佣金收入以及做市商收入等，预计2015年-2017年新三板可分别为券商提供2.31%、4.50%、8.42%的业绩贡献。在成熟阶段新三板挂牌企业家数有望达万家级别，同时做市商进一步激活市场活力，新三板基本定价功能的恢复使其对于中小微企业的吸引力大幅增强，借助于定价功能的完善，新三板挂牌企业越发成为并购资金的“标的池”，再次激活新三板市场，预计成熟阶段新三板市场可为行业贡献15%收入。

　　(更多独家报道请见理财周报官网 http://www.lczb.net,微信公众号money-week，以及在苹果商品及其他应用市场下载理财周报APP)

进入【新浪财经股吧】讨论