挂牌企业老板要钱可以 不能离婚

　　金证券记者 胡春春

　　新三板市场的暴热，让嗅到浓烈钱味的资金一波又一波赶赴掘金。淘金的赌徒们带来了“对赌”的新玩法，并且不断进行着花样翻新。在这场资本狩猎游戏中，淘金者提出的对赌条件越来越苛刻，急于融资的拟挂牌企业越来越压力山大。

　　信不过：对赌盛行

　　国内一位资深PE人、现新三板投资人给《金证券》记者讲述了这样一个案例。在他刚刚投资的一个拟挂牌新三板的项目过程中，在对赌协议里特别增加了一条，涉及创始人持有股份的稀释问题。

　　“我们进去后，创始人如果要卖股，什么时候卖，什么价格卖，必须按照我们约定的来。”他说，仅这一项，双方私下就做了三页纸的特别说明。他透露，在自己投资新三板拟挂牌项目的经历中，对赌一直存在，对创始人及公司高管的持股提出要求也不是什么新鲜事，但约定得这么仔细，还是第一次。

　　他解释，之所以这么做，完全是因为新三板快速发展下，对拟挂牌项目股权投资的风险在增大。“不仅是制度上的风险，还有道德上的。新三板挂牌企业规模都不大，创始人很容易套现走人，可能前一分钟走了把企业关了，后一分钟又在别的地方搞了同样一家企业。”         

　　《金证券》记者获悉，淘金客们在与新三板拟挂牌企业的对赌中，提出的条件越来越多。从最基本的业绩对赌、股价对赌，到目前依据新三板市场特点，针对创始人行为的约束、针对未挂牌成功特殊退出渠道的约定，甚至还有公司挂牌后参与做市商时将股票卖给券商的安排。

　　不舒坦：禁止离婚

　　作为对赌的另一方，企业老板往往会有“这些人不是善茬”的感慨。在长三角地区一家新三板拟挂牌企业创始人眼中，对赌游戏正让其不堪重负。“我们确实需要钱，但是感到压力越来越大。”

　　这位创始人对《金证券》记者透露，在他与资金方商议对赌条件的过程中，对方甚至要求他“保持婚姻稳定”。“说白了就是多少年内不能离婚，害怕夫妻假离婚转移资产。”尽管最终这个要求没有写到纸上，但对方始终对此耿耿于怀。

　　另一个要求也让他有些摸不着头脑。“他们要求我，在一定时期内，企业生产规模应控制在一定范围内”。

　　“我问过，扩大经营，提高竞争力，增加业绩不是好事么？但人家说，他们最想要的是企业保持稳定。理由是，在现在的新三板市场，只要企业稳定，看似有前景，股价才能上涨，他们才好退出。扩大经营，增加负担，反而不利于市场想象。”

　　他对《金证券》记者抱怨说，“虽然最终目的是为了大家一起发财，但我心里不痛快，稀奇古怪的约束太多。”

　　管不了：强化信披

　　采访中，参与新三板拟挂牌项目股权投资的PE机构人士告诉《金证券》记者说，“谁拿钱出来，谁害怕。新三板市场还没完全发展起来，有很多我们也看不懂、看不透的地方，风险比拟IPO项目大得多，所以提这些要求不奇怪的”。在这场博弈中，急需资金的拟挂牌企业多半低头，有的会无奈表示，“我们对资本市场还不熟悉，何他们打交道时也没什么经验，只要能说得过去，就算交学费吧。”

　　可以说，对赌已经成为现阶段淘金赌徒们，参与拟挂牌企业股权投资的主流玩法。

　　《金证券》记者从主办券商处了解到，目前监管部门对新三板市场中的对赌尚没有明确的意见，只要求主办券商在主办项目时，遇到对赌情况应及时披露。

　　前述长三角地区新三版拟挂牌企业创始人表示，对赌情况难以避免，但是希望主办券商能够给予更多指导，哪些能做，哪些不能做。“做实业不容易，企业就像我的孩子，这和资本方对企业的感情不一样，我希望企业走得更好，而不是更坏。

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