记者 杨成万

　　支持科技成果入股的政策将提升新三板部分公司的估值。虽然有些新三板公司的市盈率已有20倍，但创业板的市盈率已高达35倍，两者相比仍有获利机会。

　　日前，中国证监会新闻发言人在回答媒体记者提问时称，证监会与科技部正在制定支持科技成果入股的政策性文件，很快将正式下发。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，此举旨在实现科技创新与资本市场的良好对接，对新三板公司估值影响大，或涉及到一些深层次问题。

　　对新三板公司估值影响大

　　西部证券代办股份转让总部总经理程晓明说，从证监会新闻发言人的表态来看，在支持科技成果入股的政策中主要包括支持企业在设立之初，对科技成果的权属、评估作价、折股比例等事项做出约定，形成明晰的产权。“理论上讲，这虽然与已经上市的公司关系不大，但与未上市公司或者将来准备上市，包括在新三板挂牌的公司都有一定的关系。”

　　在程晓明看来，支持科技成果入股的政策将在中关村等园区先行先试，支持园区企业、高等院校及科研院所进行股权和分红激励改革，这对新三板公司估值空间有一定的提升作用，但不宜抱太高的期望。“支持以科技成果入股企业的政策过去就有，现在只是进行细化和完善，但到目前为止，没有具体的政策出台，因此，这对市场的影响主要还是预期性的影响。”光大证券策略分析师曾宪钊说。“这对新上市和未上市的创业板公司以及新挂牌和将要挂牌的新三板公司则有以下三方面的影响：一是科技成果在整个公司的股权比例中将会得到提升；二是创业板、新三板的估值空间会有一定程度的扩展；三是在市场参与主体的投资策略上，有可能对这类公司更为关注。

　　湘财证券策略分析师朱礼旭说：“我认为这对新三板中的部分公司的估值空间的提升作用较大，因为新三板挂牌门槛低，而这些挂牌公司希望今后转板到创业板、中小板，这样，投资者会持有这些股票，等到转板时获取差价。

　　“即使新三板中的部分公司的市盈率已经在20倍以上，但目前创业板的市盈率已经高达35倍左右，两者相比仍有套利机会，不然，那些风险投资和私募股权投资机构怎么会进入新三板市场‘相亲’？”朱礼旭反问记者。

　　利好创新型公司

　　朱礼旭说，科技人员在上市公司中的持股比例有望提高，这对创新型公司来说是一大利好，因为这类公司属于“轻资产型公司”，它不像传统型公司那样，拥有很多资产特别是固定资产，主要是一些包括科技成果在内的无形资产，它们在市场上的核心竞争力就是科技成果。

　　不过，朱礼旭认为，要使科技成果成为企业的核心竞争力，有一些深层次的问题需要解决：一些科技人员以科技成果作价获得了公司股份，但不少科技成果从转化为生产力，实现产业化，到最后反应到企业的业绩上需要一个过程，而有的科技成果入股者可能没有耐心而在公司上市后卖掉股份套现走人。

　　曾宪钊告诉记者，与国外相比，我国在科技成果入股企业方面的力度并不大，境内的一些科技型企业愿意到纳斯达克[微博]上市，除了因为业绩达不到在境内上市的要求外，还有一个重要原因就是，如果按照境内的标准，这些公司在资产构成比例上，包括科技成果在内的无形资产占比高，成为了上市的障碍，而在纳斯达克上市，则不存在这一障碍。“从长远来看，支持科技成果入股企业与我国经济转型的指导思想是一致的。”曾宪钊说，过去我国以劳动密集型产业为主，而今后将以技术密集型产业为主，需要通过科技成果产业化之路来提高劳动生产率。

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