酝酿已久的新三板改革渐行渐近，在改革预期下，新三板公司的股权更迭，意味着新一轮的利益竞逐。近期，随着改革方案出炉临近，新三板公司的股权转让明显趋于密集。

　　吴正懿／文

　　新三板改革方案呼之欲出，众多新三板公司频现股权更迭。据统计，本月以来，新三板公司至少发生8宗重要的股权转让，进退之间隐藏着各种利益诉求。

　　5月28日，联飞翔披露提示性公告，持有公司2.2%股权的上海昌瑞拟将所持的165万股股份全部转让给上海翱升投资，转让价为1.86元/股。值得一提的是，联飞翔今年5月初的最新成交价为6.5元/股，本次转让的折价幅度达70%。从资料看，联飞翔2011年盈利1098.6万元，同比大增116%，且在2010年完成两次定向增资，存在较强的IPO预期，本次低价转让或为股东内部的利益分割。

　　一个不容忽视的背景是，酝酿已久的新三板改革渐行渐近。今年2月末，证监会主席郭树清考察了新三板市场，明确加快全国统一监管的场外交易市场的建设。相关人士透露，新三板改革方案最快将于今年6月推出。分析指出，引入做市商制度及符合资质的个人投资者，将极大地活跃新三板市场交易，交投的活跃又将吸引更多高科技企业挂牌上市，并吸引VC/PE入股。

　　在改革预期下，新三板公司的股权更迭，意味着新一轮的利益竞逐。近期，随着改革方案出炉临近，新三板公司的股权转让明显趋于密集。

　　5月25日，天大清源二股东张林林将所持的377万股股份转让给华人合智科技，占总股本的19.99%，转让价为2.1元/股。5月23日，合纵科技股东上海联学教育卖出公司股份50万股，成交单价3元，买方为上海怡润投资。5月14日至17日，信维科技原自然人股东王建军向刘云龙、马光元、张永光、张林共转让104.212万股，占公司总股本的5.58%，成交单价4.6元。5月中旬，南北天地大股东新安财富向通用创投转让公司股份500万股，占总股本的22.73%，转让单价为每股5.3元。

　　查询资料，上述天大清源等公司盈利能力均较稳定，存在较明显的IPO预期，股东让渡股权存在优化股权结构等考量。例如，通用技术集团为南北天地的重要客户，通用创投入股之后，不仅改善了股本结构，又可稳固双方的合作关系。

　　兆信股份则改旗易帜。5月25日，兆信股份披露，根据法院裁决，大股东吴国新所持1220.58万股、二股东林苇楠所持200万股股份分别过户给厦门鑫百益创投、福建东腾投资，后两者的实际控制人为王育妙，王育妙由此成为兆信股份新任实际控制人。再往前追溯，鑫百益、东腾投资早在去年7月便从吴、林两人处受让了450万股股份，当时的交易价格对应市盈率超过39倍。如今看来，王育妙的入主应是早有预谋，其“买壳”成本远超过1亿元。

　　分析人士认为，新三板一旦降低门槛引入个人投资者，交易将极大活跃，投资者的退出通道较为便捷；另一方面，转板机制的预期，使得部分质地不错的新三板公司存在IPO的暴利机会。这两方面原因，使得投资者对新三板公司青睐有加。需要注意的是，由于新三板公司规模小、风险高的特征，利益追逐背后也隐藏着不小的投资风险。