■本报记者侯捷宁

　　“加快场外市场建设，抓紧启动中关村试点范围扩大工作，完善非上市公司股份公开转让试行办法，做好报批和发布，实现符合条件的国家高新区非上市公司股份公开挂牌转让，加快建设统一监管的全国性场外市场。” 这是中国证监会主席尚福林在2011年全国证券期货监管工作会议上的表态，这也被业内人士解读为，以新三板(代办股份转让系统)扩容为契机，构建以三板为基础的统一的全国性场外市场将成为今年监管工作的重中之重。同时，记者也从消息人士处获悉，新三板的扩容方案已上报国务院，有可能将在今年两会后正式发布。

　　分析人士指出，如果把多层次的资本市场比作金字塔，那么，随着创业板的推出，目前塔尖和塔的中间位置都已经搭建完毕，只剩金字塔的最底层，即场外市场的建设。因此，今年证监会的重点工作就是场外市场建设。

　　而对于场外市场的建设，大的框架基本已达成共识，根据中国证监会有关部门负责人之前的表述，目前已确定以代办股份转让系统为依托、构建全国统一监管下的场外市场。

　　高新园区：积极备战

　　为提高园内企业热情，各高新区纷纷推出优惠政策，争取成为试点

　　据了解，新三板的扩容筹备工作在去年年底已基本完成。值得注意的是，随着试点园区扩容的时间点逐渐迫近，高新区力争试点到了冲刺阶段，为了提高园内企业申办股份代办系统的热情，各高新区纷纷推出优惠政策，积极争取成为试点园区。

　　“我们2006年就开始筹备辖区企业在新三板上市的有关工作，目前企业都已经准备好了，希望能够成为首批扩容园区。”深圳高新技术园区的一位人士向记者表示。苏州高新区不仅成立了“新三板”试点工作领导小组和服务小组，协调解决了企业股改过程中遇到的各种具体问题，为拟挂牌企业做好了各项咨询、服务、指导工作，还专门出台了对前五家在“新三板”成功备案挂牌的企业，额外奖励50万元现金的政策。

　　济南高新区上市办有关负责人表示，自主创新企业的发展需要多种金融手段的扶持。自2007年底以来，济南高新区以申报国家新三板扩大试点园区为契机，多措并举，强力推进企业上市。该区成立企业上市领导小组，设立金融工作办公室，深入企业摸底调查，掌握上市企业资源。目前，已有50多家企业正按照新三板上市要求，对股权结构、相关财务与法律等问题进行前期优化与整理，将根据证监会“新三板”扩大试点园区进程，分批启动改制与尽职调查。目前，济南高新区预备案企业数量、完成内核企业数量和已启动“新三板”改制企业数量均居全国国家级高新区之首。

　　成都高新区管委会副主任唐华也表示，成都高新区聚集了四川省近80%的高科技企业，上市公司的数量约占成都市的一半。此前，成都高新区锁定近100家企业进入上市后备库，在这些企业中，包含了重点推进拟上“新三板”的企业30家。除了积极做好各项服务工作外，成都高新区还专门出台了对挂牌的“新三板”企业给予100万元的重金奖励政策。

　　与此同时，去年9月下旬的时候，国务院又新批了13家省级高新区升级为国家级高新区，这就使得原有的56家国家级高新区、杨凌示范区(杨凌农业高新区)，再加上此次最新获批的13家，那么，国家级高新区其总数已增至70个。据悉，此次晋升“国家级”的13个原省级高新区分别为：江苏省昆山市、广东省东莞市和肇庆市、辽宁省营口市、山东省烟台市和济宁市、河南省安阳市和南阳市、陕西省渭南市、甘肃省白银市、广西壮族自治区柳州市、安徽省芜湖市、新疆维吾尔自治区昌吉市等。

　　“新三板扩容园区的首要指标便是国家级，而最新晋级的13家高新区也将同样具备这一资格。因此，不排除首批新三板扩容范围再扩大的可能性。”分析人士指出。

　　主办券商：摩拳擦掌

　　“我们就等着三板扩容的一声令下了。”一家主办券商的负责人接受《证券日报》记者采访时表示

　　记者了解到，不仅高科技园区企业在积极备战，主办券商也在做最后的准备。“我们就等着三板扩容的一声令下了。”一家主办券商的负责人接受《证券日报》记者采访时表示，他告诉记者，这几个月，他一直在几个高科技园区飞来飞去，做最后的准备。

　　另据了解，西部证券、长江证券等十几家券商都在加紧“跑马圈地”，不少券商已经储备了数十家企业，加班加点准备材料，积极准备企业申报。

　　事实上，随着新三板的扩容在即，各家券商也积极申请主办券商牌照。自中信建投2009年4月成为第28家获得代办系统主办券商业务资格的券商以来，在一年多时间里，证券业协会没有核发任何相关资格。但从去年5月份开始，券商资格核发再度开闸，被授予资格的券商明显增多。通过中国证券业协会的公告不难看出，主办券商的审批速度明显加快。

　　截至到目前，共有44家券商获得代办系统主办券商业务资格。

　　而对于券商来说，获得主办券商资格就意味着增利增收又多了一个渠道。此前有消息称，除了扩大园区试点外，新三板还将对普通投资者扩容，具备业务资格的券商可从中分得一杯羹。同时，券商在担任做市商时也可获得一定的收益，还能够通过发掘有潜力的企业，最大限度地发挥券商“承销+保荐”模式的优势。

　　根据相关规定，证券公司从事非上市公司股份报价转让业务的条件为：最近年度净资产不低于8亿元，净资本不低于5亿元，且营业部不少于15家。这一条件并不算苛刻，根据中国证券业协会公布的106家券商财务数据，符合上述标准的券商有85-90家。

　　分析人士认为，证券业协会放行券商入场三板市场的加速趋势，也意味着新三板扩容渐行渐近。

　　做市商制度：同步推出

　　业内普遍认为，解决新三板市场交投清淡的方法是实行做市商制度

　　据悉，在即将公开的新三板扩容方案中，做市商制度已经确认同步推出。业内普遍认为，解决新三板市场交投清淡的方法是实行做市商制度。有消息人士表示，去年底证监会召集代办系统主办券商在海南召开了座谈会，会上已经确认推出做市商制度。但具体是主办券商成功推荐一家企业后获得做市商资格，还是全面铺开授予做市商资格，两种做法如何操作尚未最终确定。

　　做市商制度最早由美国的NASDAQ市场创立，经过近40年的发展，已成为全球创业板市场的主流交易制度。做市商的核心功能就是估值，原因在于做市商有专业的研究队伍，能够对做市的公司进行长期深入的研究，并在此基础上进行专业的估值和报价。

　　“做市商具有估值定价、提供流动性和维护市场稳定性的作用，新三板市场必须实行做市商制度。”一家证券公司投行负责人接受《证券日报》记者采访时表示，做市商制度是最适合新三板的交易制度，从全球四十多个创业板市场的实践来看，只有美国的NASDAQ市场取得了成功，其根本原因就在于有效的实行了做市商制度。

　　业内人士认为，新三板市场挂牌的都是创新型高科技企业，企业经营不稳定，具有高风险、高收益的特点。普通投资者很难用通常的公司估值方法对挂牌公司进行准确的估值和定价。这就使投资者无法建立对新三板市场投资的信心。这也是目前新三板市场交投清淡，成交不活跃的根本原因。只有实行做市商制度，才能为创新型高科技公司准确估值定价，从而从根本上建立投资者的信心，活跃新三板市场。做市商拥有大量的专业人员，长期跟踪挂牌公司，能对挂牌公司进行相对准确的定位。更重要的是，做市商以自有资金对挂牌公司的股票进行买卖，这就相当于以中立第三方的立场为挂牌公司的股票价值进行一定程度的担保。这必将极大的增强投资者的信心，从而激活新三板市场，并最终形成良性循环。

　　业内专家认为，做市商与我们现在股票市场的庄的根本区别不完全在于其估值能力，而在于庄是通过利用其信息优势、专业优势、资金优势来操纵市场谋取不当利益，而做市商则是引导市场；由于做市商持有任何一只股票都是有数量区间限制的，这就与庄有根本的区别。因此，做市商制度成功之处就在于其充分发挥做市商估值的能力，而又有效的抑制其操纵股价牟利的动机。

　　转板机制：尚存空间

　　有关专家认为，企业直接由新三板转往创业板、中小板还很不现实

　　随着新三板试点扩容的临近，关于新三板制度中的转板制度也被业界更多的关注，因为转板制度在市场中的“杂音”比较多。

　　一般而言，所谓转板，是从非上市公众公司转为上市公司。目前，三板市场上已有2家企业登陆创业板和主板市场，但都是通过正常IPO程序上市，不少人认为不能称之为转板。未来新三板市场中的转板，应该指的是当企业达到在主板市场或创业板市场上市的条件，在新三板挂牌一段时间并不进行IPO时，可以直接申请转板。

　　但是，让业内担心的是，在目前新三板挂牌交易的企业，无需经过中国证监会审批，只要通过主办券商向中国证券业协会备案，即可挂牌交易。因而，若“升板机制”确为此次改革的措施之一，那无疑将又诞生一个巨大的聚财熔炉，不利于三板市场的健康发展。

　　北京市道可特律师事务所主任刘光超律师认为，现在我国多层次资本市场的架构尚未基本完善，新三板转板机制条件还没有完全成熟。他指出，主板、中小板、创业板和新三板之间的升降机制应当是必不可少的，否则不能称之为一个多层次资本市场的有机整体。但是目前新三板毕竟还只是一个试点，真正的场外市场框架更待进一步的加以明确，在现有的条件下，企业直接由新三板转往创业板、中小板还很不现实。

　　刘光超认为，新三板提前给予中小高新技术企业进入资本市场的机会，规范发展，加快做大做强，早日符合中小板、创业板的上市条件。可以说新三板存在绿色通道的效应，但是不存在上市的绿色通道。

　　西部证券新三板业务部总经理程晓明也表示，科技企业在新三板挂牌上市由做市商对其价值进行评估，并不需要转板。由于新三板挂牌实行备案制、注册制，没有行政审批，也没有额度、节奏限制，一旦扩大范围，新三板上市节奏会非常快，预计每年能挂牌500到1000家，如果能简单转板，其他板块肯定受不了扩容压力，结果反倒有可能迫使新三板上市节奏放慢。他认为，转板问题恐怕未必那么简单，不会那么容易出台。最终的制度与市场上现在普遍预计的、只用通过绿色通道轻松上市的游戏规则会有很大不同，企业转板还将面临门槛。