多层次市场两路出击

　　河南股权交易市场开市，世纪瑞尔转板，年底前，关于多层次资本市场建设的动态消息不断传来，细细琢磨，两条发展最活跃的主线逐渐明晰，多层次市场路线图跃然纸上。

　　路线一：三板囊括全国52家高新区

　　统一的场外交易市场定型

　　有消息证实，中国证监会、科技部、证券业协会、交易所等单位巳共同对代办股份转让系统发展作出了突破性的规划。

　　从明年开始,中关村企业挂牌代办股份转让系统试点要逐步扩大到全国52家高新区，前期最有希望进入代办股份转让系统试点的是西安高新区、上海张江高科技园区、合肥高新区，据说武汉、重庆也将紧随其后。

　　管理层的意愿是把代办股份转让系统打造成为全国统一的场外交易市场。将对深交所的三板交易模式进行改造，采取电子化报单形式，增加“定价委托”的报价方式，简化结算程序，在交易和结算上与主板接轨。增加代办股份转让系统的融资功能，除目前世纪瑞尔、原子高科和久其软件正在筹划A股转板外，私募融资也将在时代科技、中科软进行试点。

　　多层次资本市场构架中，被称为三板市场的代办股份转让系统，在强硬的官方背景———中国

　　体是各地高新技术开发区内的科技型非上市公司，其行政管理系统隶属国家科技部，而这个市场的交易系统被搭建在深交所的交易平台上，无疑，三板市场正发展、形成为中国最有官方背景、最正统的场外交易市场。统一场外交易市场的形成，将会促进我国高新技术企业的成长，提升我国高新技术整体创新能力。

　　路线二：区域性场外交易市场寻求突破

　　地方产交所技术产交所唱主角

　　能在三板挂牌的只是少数幸运企业，三板远不能承载多层次资本市场的全部重任。

　　中国需要股权融资的中小企业数以万计，不能进入三板挂牌，他们的融资需求只能寄托在各地的产权交易市场和技术产权交易市场上。由地方政府批准设立的各地产权交易机构，由国资委规范、地方政府监管。而各地的技术产权交易机构则隶属科技系统。产权交易市场和三板市场是两个层次的资本市场，两个市场间有一个自然的联接机制。首先是在区域性的产权市场中进行前期孵化，然后选择好的规模大、流动性好的企业上到三板。

　　目前，一些地方的产权交易机构正在积极探索创新股权交易的形式，将股权交易纳入产权交易业务当中。而各地的技术产权交易机构表现得更为积极，从技术产权———股权上寻求技术转让和融资的新路，像深圳高交所、西安技交中心、河南技术产权交易所等，区域性的股权交易市场正在

　　突破之中，地方性、区域性的多层次资本市场凸现雏形。

　　目前棘手的是，地方区域性多层次资本市场建设政策不明朗，实际操作中掣肘因素太多。地方政府缺乏体制动因，因而一些地方宁慢勿快，以降低操作风险。

　　近期在多层次资本市场体系中，以上述三板市场和产权市场两条主线表现最为活跃。三板的官方背景使其根深叶茂，地方产权市场的草根性仍显顽强生命。

　　有消息表明，将于明年初召开的中央金融工作会上，关于多层次资本市场问题会有较明晰的定位，届时，主板、中小板、创业板、三板、产权市场会不会各得其所、各归其位呢？

　　□本报记者 金逊