新三板新业务重构空间 短期只向高科技企业开放

　　见习记者 华观发 郭晓婧 北京报道

　　2006年1月19日，离中关村科技园区两家非上市股份有限公司进入三板(代办股份转让系统)进行股份报价转让试点已经过去了三天。

　　“目前这个政策，还只是对个别企业的‘优惠’。”北京市律典通科技有限公司董事 长兼总裁麦天骥在接受本报记者采访时直言，对整个中小企业，甚至高科技企业来说，“普惠”的过程仍不可期。

　　“新三板”的空间有多大？

　　一位

证券业协会的权威人士告诉记者，这取决于接下来试点工作的成败。如若能够实现及时有效的大面积“开闸”，整个三板将迎来真正意义上的扩容，一个“普惠”的过程将从高科技企业转向更广泛的中小企业过渡。

　　新三板新业务

　　“实质上，中关村科技企业的试点，仅仅是给三板增加了一个高科技板块。”1月17日晚，上述两家试点企业的主报价券商申银万国证券三板总经理张云峰坦言，原有业务不会因为新增加的业务而改变。

　　“无论是从交易方式，还是上市条件来说，新老业务都不一样。”张云峰表示，投资者一定要分清楚，不要混淆。

　　三板原定位为STAQ、NET系统挂牌公司，以及沪、深证券交易所的退市公司在此进行股份转让，股份转让以集合竞价的方式配对撮合，股份转让价格实行5%的涨跌幅限制。

　　而中关村高科技企业进入三板进行股份报价转让试点，主要目的是为解决高科技企业原始投资的退出通道问题，为主板和中小企业板培养上市资源。其交易方式是买卖双方向主报券商报价，之后买卖双方直接交易，不设涨跌幅。

　　这样，新三板将会两块业务并行：一块就是新增的中关村高科技企业报价转让业务，而另外一块是原有的“垃圾桶”业务。“接下来，退市企业还会继续产生，三板需源源不断接纳主板退市企业，继续充当‘垃圾桶’的功能。”

　　两者唯一的相关影响可能是，“将来监管层如果能够对三板推出一个更好的政策，如转板或者再融资政策，将会兼顾到这些企业”。张云峰认为中关村高科技企业在三板上市，有助于推动过去三板原有企业的一些问题的解决。

　　比如转板问题。现在企业实现股份报价转让后，只解决了一个问题，就是原始投资的风险退出问题。对于高科技企业来说，更为重要的融资问题怎样解决？“两个办法：一个就是三板引进再融资机制，二就是转到主板上去融资。”一位接近

证监会的人士给记者分析。

　　从“优惠”到“普惠”

　　“现在政策已经很明朗，即使试点全面铺开，有可能以报价转让方式大面积进入三板流通的企业也‘必须是高科技园区的高科技企业’。”麦天骥认为，如果是这样，这将会使很多希望三板能够对所有中小企业开闸的人失望。

　　麦天骥告诉记者，中关村的中小企业基本上都是民营，他们基本上没有融资渠道。如果项目不错，需要到银行贷款，银行即使认可这个项目但它还需要担保，而中关村中小企业没有任何一家符合现在国家金融机构贷款条件，它们没有土地、厂房这些固定资产可以抵押。中小企业从金融机构获得资金支持的可能性微乎其微。

　　“所以新三板如果能对试点企业的‘优惠’，尽快扩展到高科技企业甚至是整个中小企业，成为最大面积的‘普惠’，将会大大促进中小企业的发展。”麦天骥说，“从‘优惠’到‘普惠’的过程希望能够尽快缩短。”

　　“严格意义上说，这不是一个证券市场的政策。”张云峰认为，此次中关村科技企业到三板试点股份报价转让，从一开始就是朝着建设证券市场和科技事业相互促进、相互结合的平台而去的。这决定了它最根本目的是在于对高科技企业的扶植，而构建多层次

资本市场这个层面则相对次要。

　　从短期看，即使试点后，三板大面积“开闸”，也只会是给各科技园区的高科技企业开放，“对于其他中小企业来说，将很难得到机会。”

　　“目前监管层对于此次试点还是比较谨慎，短时间内，三板的此次变革很难惠顾到其它中小企业。但是一旦试点顺利，效果明显的话，对于整个非上市股份公司来说，到三板挂牌转让将不会很遥远。”一位证券业协会的权威人士这样表示。