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本报记者 张炜
中关村科技园区6家公司将作为首批非公开发行试点公司，于2006年年初进入证券公司代办股份转让系统俗称“三板市场”挂牌交易。这个消息难免让部分投资者担心：三板会不会成为影响主板由熊走牛的又一个“程咬金”？
三板市场目前主要集中了两类性质的公司，一类是原STAQ、NET法人股转让系统的历史遗留问题公司，另一类是沪深两市未能按期扭亏而退市的公司，如猴王、鞍一工、水仙等。由于缺乏基本面的支持，三板市场几乎被视作国内资本市场的“垃圾筒”，大批个股价格低于1元。以去年12月30日的行情为例，股价最低的九州只有0.24元／股。作为“垃圾筒”，三板市场一直以来都被边缘化，日成交量笔数大多只有两位数。在三板交易的大自然几次申请转入主板均“铩羽而归”，投资者曾经希望三板成为“主板孵化器”的憧憬被迫“搁浅”。
然而，上述三板市场状况可能因中关村科技园区6家公司的加盟而改变，改变的根源则是2006年起新实施的《证券法》和《公司法》。
即将进入三板市场的非公开发行试点公司，其进入门槛并不高。只要具备设立股份公司满三年、有持续经营能力、治理结构完善、主营业务突出等条件的中关村科技园区企业就可以申请，再由券商负责推荐。进入三板挂牌实行备案制，并不需要相关部门审核批准，但试点企业只允许挂牌交易，不能进行融资。另外，股份转让的门槛有所提高，报价转让股份的每笔数量须在3万股以上。此次三板市场扩容体现了新版《证券法》和《公司法》的主旨，即我国要构建多层次的资本市场体系。从试点入围公司看，允许在三板市场挂牌交易，无疑为创业投资机构提供了退出渠道，有助于促进高科技产业的发展。对三板市场来说，新加盟的公司将改善市场形象，吸引更多投资者的关注。具有一定盈利能力的中关村科技园区内的公司挂牌交易，肯定将活跃三板市场的交投。
由此给主板市场投资者带来疑问，三板扩容会不会继权证之后成为又一个“程咬金”，导致主板市场资金和人气的分流。有报道称，由于试点一旦落地将意味着三板市场迅速扩容并成为主板和二板之外的有效补充，证监会比较担心大规模试点给主板市场带来负面影响。有券商分析师则认为，“不排除三板以后会启动小规模融资功能，如果不能融资，三板就可能成为向中小板输送上市公司的通道之一，可以看成是中小板向创业板转化的一项前期准备。”更有投资者担心，三板市场一不存在扩容压力，二市场容量较小，游刃有余的投机炒作可能使主板市场的赚钱效应“黯然失色”。如果那样的话，目前被舆论称之为“下跌理由已用完”的主板市场，可能又多一条诱导下跌的理由。
然而，主板市场被三板市场“三斧头”打垮的可能性很小。首先，三板市场容量有限，即便几只个股大涨并成交活跃，也难以使大量主板市场机构资金“转战沙场”，允许中关村科技园区企业试点挂牌交易更不足为虑。其次，三板市场公司质量略逊色。不具备融资功能，说明三板市场更主要是科技企业的孵化器，而这些科技企业尚羽翼未丰。就追求稳定投资回报而言，主板市场上市公司的质量更具吸引力。再次，三板市场交易受到限制。目前中关村6家公司即将登陆的“三板”市场，证券公司只提供股份转让的报价服务，不提供集中竞价撮合的标准化转让服务，以逐笔结算的方式办理股份过户和资金交收。这也就意味着主板市场交易制度的优势明显，毕竟集合竞价、连续竞价等更能活跃交易，也更能吸引资金。
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