三板新军来自中关村 将于本月中下旬推出

　　试点如果成功，三板就将成为多层次资本市场的开端

　　作者:本刊记者 陈为/文

　　沉寂一时的三板市场即将迎来新鲜血液。日前，《证券市场周刊》获悉，非上市股份公司股份进入代办股份转让系统(即“三板市场”)代理报价过户的试点已经得到了国务院的 批准，将于本月中下旬推出，而新进三板的公司仅限于中关村高科技园的公司。

　　试点谨慎前行

　　中关村高科技园区负责人刘卫东介绍，管委会已经为此努力了三年，但直到今年夏天温总理视察高科技园区后才出现了实质性转机。8月3日，国务院专门印发了《关于支持做强北京中关村科技园区若干政策措施的会议纪要》，明确提出要抓紧实施中关村非上市股份公司进入代办股份转让系统进行交易的试点。而之后修订后的《证券法》也为此提供了法律依据。

　　尽管试点开启，但有关方面都很谨慎。

　　刘卫东谈道，此次试点有关方面做了充足的准备，首先对试点企业提出了较高要求，一是必须是管理比较规范的股份公司；二是必须持续经营三年以上。按照这种要求，园区内符合要求的不过百余家，如果刨除那些并不愿意转让股权的公司，数量更少一些。最后试点入围的企业都是几家股本规模适中(几千万股)的高科技行业佼佼者。

　　证券业协会某工作人员也谈道，为保证试点企业股权转让的稳妥有序，还设计了严格的制度。如转让过程中要严格遵循程序；转让股份的规模受到限制，一年之内股份转让不超过总股本的30%；转让股份的方式也比较单一，代办转让系统只是挂出股份转让的信息，能否成交需要双方谈判等等。

　　

证监会一内部人士谈道，管理层的谨慎有多方面考虑。其一，目前各地产权交易所进行的此类转让存在一些不规范行为，管理层正在想办法清理，在旧问题没有理清之前，不可能新设一个大规模转让市场。其二，新的证券法虽然已经赋予证监会监管职责，但没有配套措施。

　　而据市场人士透露，其实管理层还有其他的忧虑，证监会担心大规模试点给主板市场带来负面影响。因此在股改未完成之前，是不大可能大规模试点的。

　　创投春天

　　刘卫东认为，尽管这次试点迈的步伐小，但不可否认它的意义，尤其是对于创投来说。

　　首先，试点为创投企业的股权价值实现提供了良好的平台，有利于风险资本的退出。过去非上市股份公司股权转让大都在各地产权交易所，普遍存在受众范围小等问题。而如今通过代办股份转让系统进行信息发布并由代办券商做出价值推荐，无疑有利于这些企业的价值发现。

　　清科创业投资研究总监陈强表示，选择这种退出渠道的将多半是中小型规模的国内创投公司，他们难以等待通过上市退出的漫长时间，同时也不愿意以国有企业产权转让为主的各地产权交易所进行股权转让。

　　中关村管委会副主任郭洪认为，从更长远的意义考虑，试点是在目前法律法规框架下推出的一个大胆探索，目的是通过建立一个“类OTC”市场来推动多层次资本市场体系的建立。随着越来越多的高科技企业进入以及更多的投资者参与，该市场将逐渐具备更多的交易形式和功能。而这也意味着，在中关村超过1.4万家的高新技术企业，将开启新的直接融资渠道，该市场将演变为即将上市企业的“孵化器”。目前，该中心和深交所已经在做这方面的探索研究，不排除现在的几家试点企业今后将在中小企业板上市。

　　三板生机

　　一直以来，三板一直扮演主板“垃圾桶”的角色。预计今年全年约有16家退市公司奔赴三板市场，三板挂牌的公司总数可到47家。从股价表现来看，转板公司大都无法摆脱大跌的命运。同时，三板市场的交投极不活跃，每日总成交量寥寥无几，少数

股票甚至没有成交，市场人气极度低迷。三板已几近“休克”。

　　中关村优秀的中小企业的到来，无疑为三板带来了生机。新鲜的血液将吸引更多的投资。三板因此活跃也未可知。

　　首都经贸大学教授刘纪鹏表示，非上市股份公司股份将进入代办股份转让系统代理报价过户试点是完善多层次资本市场体系的重大举措。新的优质股权资源的引入，将有利于健全、做大三板，提高三板整体资产质量，而这也正好符合管理层对三板市场新的定位——完善券商代办股份转让系统，为今后更大规模的场外柜台交易做准备，逐步形成适应多种投融资需求和风险管理要求的多层次市场体系。毕竟，新的公司法实施已对此提出了要求，而适时准备建立一个这样的新交易平台基础则是未雨绸缪之计。