三板新老公司两重天 退市公司继续腐烂

　　最近，不断有读者打进热线电话，要求本报报道三板的相关消息。我们发现，关注三板的投资者越来越多，这有两个原因，首先，按现行规定，退市公司最后的落脚处就是三板。其次，今年以来，三板和主板的联动性增强。三板上，几毛钱的仙股成群，拉低了主板ST股的价格，主板的ST股同样出现“仙股化趋势”。本周是三板公司披露三季度报告的密集时间，本报今日集中报道三板公司的现状以及投资机会。

　　>>>三板业绩

　　老公司“绩优”退市票全亏

　　从11月4日开始，24家三板公司中，除九州、国嘉和鑫光3家公司外，其余的21家上市公司陆续披露了今年三季度季报。总的来看，三板公司的业绩总体情况比较糟糕，老公司小有盈利，属于三板的“蓝筹股”，但与主板部分高成长公司相比，增长潜力相当有限。从主板退市的三板上市公司的情况还在继续恶化，多数公司停业，无任何收入，重组也没有实质性进展。

　　9家老公司有大自然等8家公司盈利，只有上海国实一家亏损，8家赢利的公司前三季度平均每股收益0.074元，每股收益超过主板公司平均水平的有两家，分别是广州日报控股的清远建北，前三季度每股收益达到0.22元，另一家广建每股收益0.18元。京中兴等4家公司几乎是微利，每股收益就一两分钱，甚至几厘。

　　15家从主板退市的公司，除3家没有公布季报外，其余的12家公司全部亏损。这12家公司1-9月平均亏损0.22元/股，粤金曼和鞍一工同时并列冠军，每股收益为-0.57元。巨额的财务费用等非经营性因素造成了退市公司的持续性亏损，现行制度下，退市公司不能破产，除非债务人豁免，达成债务重整协议，沉重的财务负担才有可能得以解除。可惜的是，迄今为止，还没有一家退市公司明确宣布债务得到豁免。

　　>>>季报点评(一)

　　老公司鹫峰具有投资价值

　　三板交易的老公司普遍规模较小，不能公开募集股份，融资渠道比较窄，因而发展缓慢。今年1-9月，京中兴等少数公司的收入、利润小有增长，大自然等部分公司反而不及去年，净利润略有下降。下面，分别介绍重点公司的情况。

　　大自然增收不增利

　　大自然像“王小二过年”，一年不如一年，1-9月每股收益为0.077元。

　　大自然受到双重挤压，一方面是主导产品DVD光盘、CD-R可录光盘的市场价下降，另一方面，产品原材料PC价格大幅上涨，成本大幅上升。体现在财务报表上，1-9月销售收入达到1.98亿元，同比增长15%，净利润却从去年的989万元下降到今年的741万元。

　　大自然今年上半年冲击主板失败后，股价一泄千里，6月14日股价还高达7.72元，昨天收盘只有3.47元，价格跌掉4.25元，跌幅达到55%。

　　鹫峰收入快速增长

　　在三板的老公司中，鹫峰的三季报是少见的亮点，公司经营正在好转。

　　与上年同期相比，今年1-9月，鹫峰主营业务收入同比增长19%，净利润同比增长8.8%。主要得益于主导产品苗木和饮料销售增加及毛利维持在较高水平。与以前年度的亏损相比，今年1-9月每股收益0.017元，三季度每股收益0.0005元，尽管盈利金额很少，至少让投资者看到一线希望。

　　国泰君安的研究人员认为，公司目前的股价具有一定的投资价值。到昨天收盘，鹫峰现价1.81元。

　　长白季节收入取胜

　　长白前三季度每股收益0.12元，第三季度就取得了8分的每股收益。

　　1-9月，公司主营业务收入和净利润都有大幅度提高，尤其是实现净利润770万，主要是子公司“沈阳电子应用”完成了一批军工产品订单，实现收入1862万元，该收入有较大的偶然性，不是市场型持续性增长。此外，长白本身的经营状况没有好转迹象，到今年年底，经营状况也不会有根本改善。

　　>>>季报点评(二)

　　退市公司继续腐烂

　　登陆三板的退市公司的情况今年没有丝毫好转，还在恶化。据证券业协会规定，主办券商必须对股份转让公司的定期报告发布分析报告。从券商分析报告的字里行间，透露出退市公司的窘迫景象，好一个惨字了得。它们面临三大难题：第一，丧失基本的盈利能力。因缺乏流动资金，无法启动生产，即使有下属公司的少量收入，还填不平管理费用等日常开支。第二、背负大量难以支付的债务。退市公司普遍背负大量的银行贷款或担保债务。第三、重组无实质性进展。退市公司的黑洞巨大，动辄数亿，机构重整公司所花的资金可能超过申请新公司上市的成本。壳价值大打折扣，从三季报公布的情况看，没有一家公司公布重组有进展。

　　退市公司的股价普遍仙股化，最低的金田只有0.37元，从公司恶劣的基本面看，股价还有下跌空间。

　　银山化工沉疴难起

　　银山化工三季报令人失望。前三季度，公司亏损5388万元，每股收益-0.47元，第三季度每股收益-0.19元。净资产为-3.71亿元，每股净资产为-3.25元。

　　银山化工从2002年下半年开始，全部生产设施分别出租给乐至兴乐化工等单位租赁经营，公司长期无主营业务收入。目前，公司运作仅靠租金收入维持，但租赁收入不能补偿折旧、财务费用等成本支出。截至昨天收盘，银山化工的转让价为0.62元，股价仍有较大下跌空间。

　　粤金曼亏损0.57元

　　粤金曼1-9月每股收益为-0.57元。合并报表显示，前三季度主营业务收入717万元，主营业务成本938万元，主营业务利润为-220万元，前三季度的财务费用为7195万元，与去年基本持平，净利润额为-7651万元。

　　由于年年亏损，股东权益为-14亿元，公司还存在着大量的对外担保和诉讼，如无特殊政策，进行资产重组的难度极大。

　　北方五环经营状况差

　　北方五环公布的三季报显示，1-9月每股收益为-0.08元，第三季度亏损3分。

　　2004年以来，公司各项业务处于停滞状态，主营业务收入为0，已经基本丧失了盈利能力。目前公司每股净资产为-0.29元。报告期内，北方五环未达成任何实质性重组意向，重组没有进展。 记者林兰

　　>>>三板周评

　　反弹昙花一现不宜参与

　　本周大部分时间，三板市场延续前期的震荡走低格局，只是在本周三出现了久违的反弹行情。

　　周三，三板市场出现大面积反弹走势。除了海国实5及华凯3小幅下跌外，其余个股不同幅度地反弹，海洋3等个股报收涨停。业内人士认为，三板市场反弹，与当日主板强势上涨密不可分，属于被动跟风性质，并不是市场资金的主动攻击行为。因此决定了其持续反弹力度非常有限。

　　果然不出所料，周四，三板市场冲高回落。周五，三板市场再次陷入低迷局面，6涨10平11跌。共成交90万元。

　　分析师建议，很多三板公司基本面非常差，不排除后市再创新低的可能。即使再度出现短线反弹，投资者也应该保持谨慎，不宜参与三板市场的反弹行情。

　　记者林兰