之所以喊抄底，乃是思维还停留在2015年创业板波澜壮阔的泡沫中。信达证券首席策略分析师陈嘉禾点评到，2015年创业板的估值已经达到、甚至高出历史上4次股票大泡沫的巅峰状态。这4次大泡沫包括：1989年日本股票大泡沫，2000年美国科技股大泡沫，2000年A股股市大泡沫，2007年A股股市大泡沫。
从估值上看还得下跌近40%
牛熊交易室从几个维度来回答。
投资需要往前看，但历史估值也是一把尺子。牛熊交易室分别从绝对估值和相对估值层面来评判一下创业板。
先看绝对估值，2012年11月底创业板PE跌到最低29倍，2015年5月底涨到最高142倍，2015年1月在60倍上下。当前是多少呢？48倍。
也就说往创业板估值的最底部看，创业板指数接下来还得下跌近40%。但基于PE=P/Eps,考虑到创业板整体业绩的走低，股价不必跌得那么惨。
再从相对估值看，按照广发证券的统计，目前创业板相对主板的相对PE为3，已经接近历史最底部；但是另一方面，目前创业板相对主板的相对PB为2.6，其实还在历史均值附近，距离底部还有很大的空间。
也就是说，从比价上看，创业板相对主板的价格已经很便宜了，但这毕竟是相对的。
其实，无论是绝对估值还是相对估值，都涉及到同一个指向，就是业绩。有想创业板指数不再继续下跌，那么需要业绩上升使得绝对估值接近历史底部，同样还需要业绩上升才能使得相对估值也保持便宜。
业绩连续四个季度下滑，权重相继沦陷
但不幸的是，牛熊交易室带大家看看创业板最新的业绩情况。
截止2017年7月16日，创业板657家2017 年中报业绩预告，创业板业绩则呈现回落态势。创业板 2017 年中报实现归母净利润合计 441.1亿元，而2016年同期相对应的归母净利润合计为 412.9 亿元，同比增长 6.9%,其中 2017 年二季度单季增速为 4.6%，低于一季报 11.1%的增速。
这已经是创业板业绩连续四个季度下滑了。
而在指标股上，创业板第一大权重股温氏股份大幅下调盈利预测之后，正连续遭遇市场抛售，明星股乐视网也处在风雨飘摇中。
其实创业板业绩上的连续下滑，早就存有伏笔，因为此前的业绩增长更多来自于并购外延式增长，而非内生性的增长。
招商证券的研究显示，创业板这几年的业绩增长很大程度上来自于并购。2014 年并购完成的公司，2015 年净利润贡献了14.3 亿的增量；2015 年并购完成的公司，并表利润贡献了37.8 亿，2014/2015 年被并购的标的在2015 年为上市公司合计贡献了52.1亿的净利润增量，占2015 年净利润增量了60%！
再细分来看，加上东方财富和同花顺贡献了25.8 亿的增量，合计贡献增量77.9 亿，占创业板利润增量的比例达到89.3%，可以毫不夸张的说，创业板2015 年的增长完全来自于并购和两个互联网券商！
按照招商证券的估算，2017年以来IPO提速的同时再融资受到冲击，新增并购大概率明显回落，如果不考虑2017 年新发生的并购，则创业板在2018 年会向着内生增速15%左右靠近，如果2017商誉减值计提较多，则不排除创业板业绩增速回归个位数增长的可能。
综合而言，未来创业板外延收购减速和内生业绩增长减速，两者叠加都会进一步降低其ROE上行的预期，而业绩的下滑又会导致创业板股价的下跌，于是戴维斯双杀产生了，最终使得创业板估值向历史底部靠近。鉴于业绩分母的下滑，创业板价格倒不至于下跌40%，但30%应该还是需要的。
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