证券时报网（www.stcn.com）04月27日讯
怀新投顾：资金面有望回暖 A股柳暗花明可期
纵观四月的A股市场，从月初的“雄安大捷”、“白马盛宴”、“次新狂欢”,到月中风诡云谲、急转直下。沪指从连创年内新高，到短短7个交易日内连续3个“跳空缺口”大跌近5%，量能也逐渐萎缩。市场因此出现一些恐慌情绪，面对日渐疲敝的市场，我们不禁要问，A股的“柳暗花明”在哪里呢？
本轮股指的大幅调整，其实是“内外交困”共同作用的结果。对场内交易而言，监管层持续加大一线监管力度，剑指场内游资、游庄，效果可谓立竿见影，题材股、次新股应声大跌。场外资金层面，银监会连发七文，专项落实“金融防风险”意见，重点指向影子银行、委外理财、同业拆借等“表外小金库” 。从A股20多年运行的历史规律看，每一次监管层严查资金来源，A股往往都会伴随着连续走低，这次也没有例外。随着中信建投基金“委外赎回”，A股中兴业银行和中国平安盘中一度出现“闪崩”，此后几个交易日,恐慌情绪开始充斥市场，股指全线出现回落。
对于市场上出现的“流动性枯竭”的担忧，实际上大可不必，且不说跃跃欲试的社保基金已经开始频繁“亮相”,单从央行4月份的公开市场操作便能略见一斑：从4月13日央行恢复逆回购操作至今，其累计向市场投入流动资金规模超过万亿元，而且，中标利率水平一直维持稳定。但它也有个缺点，就是“久期”相同的情况下（指期限相同的债券中标利率稳定），其“凸度”会变小（凸度描述久期曲线的弯曲程度，数学上表示为价格对于收益率的二阶导数除以债券的价格；凸度大的债券价格波动风险小）。也就是说，央行越是便宜、无差别地公开操作供应货币，债券市场的价格风险反而会积聚，风险敞口会变大，稍有风吹草动，价格风险就会被加倍放大，这正是连货币基金（中融基金）都会出现逆回购违约的原因之一。作为应对，笔者认为央行势必会通过货币供应量的“总龙头”进行微调。
由于“M1-M2剪刀差”自2016年7月达到峰值15.20%，此后持续6个月收窄至2017年1月收敛到谷底3.20%，而自2017年2月起则又一次有望开启扩张发散的走势，这是一个积极信号，说明短端资金面将面临改善，货币供应“总龙头”并不会“连续关紧”，而是会“松紧有序”、“稳中向紧”。
当然，冰冻三尺非一日之寒，A股市场想真正重新“雄起”尚需时日。考虑到五一小长假临近，节前资金往往趋于谨慎，更大的反弹恐怕要等到小长假之后才能展开。从技术分析层面上说，沪指连续第三个“下跌缺口”之后，下跌动能也出现衰竭。可以说，市场已经在酝酿反弹动能。“莫道暮春无好景，劝君珍重待东风”——A股节后“柳暗花明”值得期待。
（证券时报网快讯中心）
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巨丰投资：市场筑底望反弹
【市场简述】
周三市场出现放量反弹，盘中题材股呈现全线活跃。从盘面看，OLED概念、智能穿戴、全息概念、蓝宝石、触摸屏、智能机器、绿色照明、特斯拉、虚拟现实、雄安等题材全线走强，其中智能穿戴、OLED概念等领涨题材板块；行业板块中，家电、环保、半导体、保险、食品饮料等行业涨幅居前，化纤、电力、钢铁等板块微跌。总体来看，周三市场呈现小幅反弹，股指盘中没有出现较大涨幅，但题材股呈现全线活跃，市场短期赚钱效应开始呈现，场外部分资金有抄底迹象。技术面看，短期股指获得3100点关口支撑出现小幅反弹，若后期市场能够持续放量站上5日线，短期技术性反弹有望展开。在当前行情下，建议投资者关注部分超跌股的反弹机会，同时关注一季度大幅预增等个股补涨机会。
【消息面】
一、磁条交易功能下月关闭
自2017年5月1日起，全面关闭芯片磁条复合卡的磁条交易功能。业内人士表示IC卡行业受益银行卡升级，芯片卡取代磁条卡成为银行卡发行主流。2016年开始，金融服务必须以IC卡芯片卡的交易为主。这意味着，我国磁条卡将在17年大幅度的被替换。
金融IC卡全产业链，包括IC设计、卡商以及终端设备相关公司都将受益。借力“国产化”，国产芯片卡产业迎来发展机遇。相关产业链涉及上市公司：天喻信息公司作为国内第一家芯片卡迁移试点银行--中国工商银行的合作伙伴，公司是其金融IC卡两家供卡商之一。鸿博股份公司已获得VISA、万事达卡和银联认证，目前所有必需资质已经齐备。
二、汽车中长期发展规划出台
发改委印发《汽车产业中长期发展规划》，规划提出力争经过十年持续努力，迈入世界汽车强国行列。不断完善新能源汽车标准体系，提高新能源汽车生产企业及产品准入门槛。
从产销数据来看，在经过了今年前2个月的政策变化观望期之后，3月份新能源车产销快速放量。3月产销数据强势回暖背后说明，尽管市场对新能源车的认可度在提高，但政策驱动特征依然明显，利好政策的出台仍将是刺激新能源车消费的强心针。投资标的方面建议关注动力电池行业相关上市公司如杉杉股份、国轩高科。
三、光纤网络覆盖进一步扩大
工信部信息通信发展司司长闻库表示，在普遍服务上，将部署3万个以上的行政村(含8000个贫困村)通光纤。在基础设施建设方面，要进一步扩大光纤网络覆盖。
业内表示，扩大光纤网络覆盖将极大程度推动光通信产业的发展，预计我国光通信设备规模将达近千亿元。受益于移动宽带建设、光纤到村以及广电移动网络建设，研究人士预计，光通信行业至2018年有望保持10%-20%增长。A股中，特发信息是国内最早开拓并一直专注于光纤、光缆及光通讯设备开发、生产的国家级高科技企业之一。公司产业布局立足于深圳，辐射向全国。亨通光电是中国最大、品种最齐全的光纤光缆生产企业之一，也成为全球线缆主力供应商。
（证券时报网快讯中心）
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信达证券：对比美国“漂亮50”消费白马股仍可投资
受到近期市场风险偏好下降的影响，A股市场出现了明显的回调。2017年年初至今，上证指数整体冲高回落，截至4月26日收盘，年度累计收益为1.2%。虽然市场整体变化不大，但行业分化较为明显，以家电和白酒为首的消费行业景气度较高，股价持续跑赢大盘，也自然成为了投资者关注的焦点。根据Wind资讯数据，申万行业分类中的家用电器和食品饮料行业涨幅最高，分别为14.5%和10.5%。
从行业的角度来看，家用电器和食品饮料行业同属大消费板块，最明显的特征是行业的确定性高，即盈利能力较强，行业业绩增速稳定，同时估值相对合理。随着行业的超额收益逐渐积累，市场对其的关注度也在提升，而这种对消费白马股的偏爱，让投资者想起了美国七十年代初“漂亮50”股票组合的表现。
对美国20世纪60-70年代的股票市场进行研究后发现，美国“漂亮50”出现前的市场环境，与目前A股有很多相似之处。
20世纪60年代初期，美国股票市场的投资理念已经发生了变化。经过战后经济的快速发展，投资者对市场的预期也逐渐提升，格雷厄姆式具备价值的股票已经愈发匮乏，投资者更加关注股票价格变化带来的收益。然而彼时的证券市场并不规范，投机之风较为旺盛，华尔街的统治者把华尔街视为少数富人的高级俱乐部，内幕交易盛行。
60年代前期，证券交易委员会主席卡里对市场进行了一系列改革，甚至通过管理手段来实现法律无法约束的华尔街投资者的行为。经过他的努力，华尔街逐渐从蛮荒时代走出。
美国在20世纪60年代中期开始，经过了一次并购热潮。据《沸腾的岁月》描述，1968年美国企业共进行了4500起合并。并购过程中高估值企业吞并低估值公司，带来了业绩的持续增长，也推升了股市的繁荣。但是随着“联合企业财阀”的不断壮大，会计层面上带来的盈利增长越来越难以持续，并购带来的估值泡沫最终走向破灭。之后，美国股市又掀起一轮追逐题材股的热潮，包括养老、保健等概念，但也难以逃脱估值规律。
经过市场投机、并购炒作、题材主题的轮番表现之后，投资者逐渐回归理性，开始以个股的价值为基础，寻找具备成长性的股票。投资者的眼光开始瞄准美国消费行业的成长股，也就是后来人们称之为“漂亮50”的股票。
与美国“漂亮50”出现时的环境相比，目前A股市场已经表现出了相似之处：近年来证监会不断加强监管，市场投机之风已经逐渐改善；监管层对并购规则进行了调整，投资者对并购概念的关注度也有所下降；2016年年初至今，高估值的小盘股估值逐渐回落，蓝筹股市盈率逐步抬升，市场对于盈利的关注度在增加；此外，近期市场主题的表现，也让投资者开始反思题材股的投资价值。
对比现在A股的市场环境和美国“漂亮50”的背景，我们看到投资者对白马消费股的偏爱，是有迹可循的。然而，我们也应该清楚美国的“漂亮50”最终也出现了估值泡沫。在1972年的美股股市顶点，“漂亮50”组合的整体市盈率约为42倍，而全市场的估值整体不足20倍。正因为过高的估值，导致自1972年到1980年，“漂亮50”组合整体收益率低于标普500指数。
因此，从投资的角度来看，不但要考虑企业的成长性和盈利能力，还要考虑估值因素，过高的估值会透支投资收益率。以此角度来分析目前的家用电器和食品饮料行业，二者的成长性和盈利能力得到年报的验证，虽然估值已经有所上升，但整体依然不高，尤其是尚未明显高于市场整体，近期的投资价值依然存在。
（证券时报网快讯中心）
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