赵薇6000万撬动30亿股权收购杠杆过高应警惕

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　　证券时报记者 余胜良

　　演员赵薇斥资30.6亿元成为万家文化大股东，成为轰动资本圈和娱乐圈的一大事件。更有意思的是赵薇收购资金的安排——自有资产仅6000万元，杠杆高达50倍。经过2015年股市去杠杆、2016年楼市保险去杠杆，人们不禁要问：股权收购这么大的杠杆真的安全吗？

　　赵薇控制的龙薇传媒收购万家文化第一大股东万好万家集团持有的1.85亿股，占万家文化总股本的29.135%，转让价为30.6亿元。简而言之，去年11月才成立的龙薇传媒手里没有钱，借了6000万元股东借款，算是赵薇方出的，不收取利息；对外借款15亿元，年化利息10%；以所持万家文化股权做抵押融资14.999亿元，年化利息6%——用6000万元撬动了30.6亿元。其实不止如此，赵薇方的6000万元出资等于是借给龙薇传媒的，将来得还，这样算下来杠杆就更大了。

　　从赵薇夫妇的总资产上看，这些借款的安全性似乎挺高。根据公告，赵薇夫妇总资产56.63亿元，去年赵薇投资收回12.56亿港元，应该是减持阿里影业所得。这些资产中大多是股票，流动性较好，还有一部分固定资产，也比较容易变现。

　　赵薇还有一块优质资产：赵赵。赵赵（上海）影视文化工作室成立于2013年9月25日，是个人独资企业，截至2016年11月30日总资产为7093.01万元，净资产为6261.66万元，2016年1~11月营业收入为6383.96万元，净利润为6261.66万元（未经审计）。

　　可见，赵薇的资本实力足以覆盖上述借款，这应该也是金融机构痛快借款给她的原因。

　　但高杠杆的隐忧不能忽视，短时间的金融波动很可能造成灾难性的后果。

　　2015年，因为ST慧球股价下跌，实控人顾国平高杠杆增持触及平仓线，不仅成为大股东增持遭强平第一人，而且失去了实控人的地位。当年，高杠杆持股使得不少投资者财富被“熔断”。

　　实际上，多数股权收购都使用了杠杆，只是由于交易所逼问式的问询函，让赵薇披露详尽，再加上名人身份，所以更引人关注。而一些机构以发行金融产品的方式筹集资金，收购上市公司股权，比如近年的保险公司，监管部门都已加强了监管。

　　赵薇为了使用杠杆，每年要付出2.4亿元利息，这其实是以时间换取资产。她虽然资产众多，但都在使用中，腾挪不开，借债可以帮她提前完成布局。

　　其实多数富豪的财富都是善用杠杆、腾挪而来的。赵薇计划成为万家文化大股东后，收购优良资产，安排职业经理人实际运营。假若她经营得当，万家文化就能脱胎换骨，所有股东财富都能实现增值。

　　但风险在于过度杠杆化，以小博大的力度太过，就如同乐视现在遇到的问题一样，需要四处筹措资金以弥补现金流不足。假若赵薇遭遇港股和内地股市大幅下跌，即使她个人信誉再好，恐怕也难逃债务难题，所以还要降低杠杆为妙。监管层也应该警惕股权收购的安全性，特别是大股东牵涉到公司运营稳定性，更要对杠杆进行控制。